美联储货币政策决议无疑是周三全球金融市场最为关注的焦点事件，此次决议之所以重要，不仅因为有利率决定，还有美联储的经济预估和利率点阵图，同时美联储主席耶伦也将召开新闻发布会。尽管外界普遍预期本周美联储料按兵不动，但声明措辞、点阵图和耶伦讲话都可能成为 “市场引爆点”，若联储发表措辞鹰派的言论，将提升外界对美联储最早6月、甚至4月就加息的预估，这对于近期走势艰难的美元无疑是好消息，而金价则可能遭受打击;相反，若美联储保持中性甚至意外发表相对鸽派的言论，则美元将遭受重大打击。

　　美国联邦公开市场委员会(FOMC)将于北京时间周四(3月17日)02:00宣布政策决定，同时还将公布更新后的季度经济预期和未来政策展望。美联储(FED)主席耶伦(Janet Yellen)将于随后的02:30召开新闻发布会。

　　美元周三亚市盘初基本持平，市场等待美联储给出新的指引。北京时间08:47，美元指数报96.69，自上周五创下的一个月低点95.94回升后持稳。

　　美联储料不会采取政策行动，但市场将对其下次加息时机的任何线索保持高度敏感。如果美联储发出今年可能加息不止一次的信号，则利好美元。相反，若释出的信号更为温和，则令美元承压。

　　澳新银行(ANZ)分析师在一份客户报告中写道：“FOMC是未来24小时的焦点，我们依然认为，下次加息最早可能在6月，有理由认为美联储会在2016年下半年进一步加息。不过，这一前景依然取决于数据的表现。”

　　花旗外汇(CitiFX)G10外汇策略全球主管Steven Englander表示：“市场目前预计美联储在4月底会议上采取行动的几率为25%，在6月会议上采取行动的几率为60%，11月会议几率100%，投资者必须自问，美联储是否喜欢这些猜测的几率，是否会加以确认，还是会试图扭转预期。”

　　法国巴黎银行(BNP Paribas)驻纽约的汇市策略师Vassili Serebriakov表示：“风险资产涨势不俗，但现在，这开始推升利率预期，美联储收紧政策的预期重新被消化，风险人气略趋谨慎。”

　　美联储本周“微笑”的六大理由

　　联储于去年12月进行了将近10年来的首次加息，但今年年初以来中国和欧洲经济增长放缓对美国经济的影响存在不确定性，促使联储决策者在此之后未再进一步加息。不过近期一系列美国数据转强，包括2月就业增长好于预期，已经缓和了过去几周的忧虑，让人不再那么担心海外的不利因素及其在美国国内引起的金融环境趋紧，有可能让经济复苏脱轨。

　　分析师表示，在本周召开会议之际，美联储至少有五件事情感到感到满意——股市复苏、美元走软、通胀回升、初请失业金人数下滑、油价反弹以及欧洲央行(ECB)货币宽松。

　　1.最近公布的经济数据缓解了对美国可能步入衰退的疑虑，并帮助标普500指数自2月中以来反弹11%。过去两周，一项衡量全球股市的指数累计上扬近5%，过去四周涨幅近10%。

　　2.3月迄今为止，ICE美元指数下跌近2%，可能创出去年4月以来的最差月度表现。

　　3.自从美联储上次会议以来，美国通胀已经显示出趋稳迹象。达拉斯联储发布的一项通胀指标升至1.9%，为两年半来最接近联储2%通胀目标的一次。

　　2月26日公布的一份报告显示，1月份剔除食品和能源的核心通胀年率上升1.7%，升幅高出美联储对于今年底的预估水平1.6%。

　　随着实现2%通胀目标的脚步愈发临近，美联储副主席费希尔(Stanley Fischer)上周表示，“我们距离实现目标并不远了”，在美元和油价企稳后通胀将走高。

　　4.3月10日的一份政府报告称，美国上周季调后初请失业金人数骤降，且创下五个月以来的低位，暗示该国的就业市场仍然维持强劲复苏势头。

　　美国劳工部公布的数据显示，美国3月5日当周季调后初请失业金人数减少1.8万至25.9万，创下去年12月中旬以来的最低水平，前值修正为27.7万。

　　5.受供应过剩影响，国际油价今年1月一度触及2003年以来最低，跌破30美元/桶。但随着沙特、卡塔尔、委内瑞拉以及俄罗斯达成产量冻结协议，多头信心回升令油价近期重返40美元/桶上方。

　　6.欧洲央行上周下调全部三大利率，扩大资产购买规模并决定购买公司债，旨在提振经济，防止超低通胀演变成根深蒂固的顽疾。

　　分析师指出，近期一系列表现正面的美国经济数据以及股价回升让美联储的忧虑情绪缓解，而美元贬值和油价攀升则有助于推升通胀。此外，欧洲央行激进的宽松举措有助于市场稳定性，这也是美联储加息的一大有利因素。

　　美元走软为美联储加息创造条件

　　美联储官员们在过去一年内一直警告强势美元的负面影响，但外汇交易员们暗示，美元长达两年的上升势头正在丧失动能。

　　随着美元上周触及逾四个月来最低水准，对冲削基金将美元多头头寸降至至少2014年7月来最低。美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五布的数据显示，3 月8日当周大型投机客削减美元净多头头寸至112,848份合约，为2014年7月来最低，远低于去年11月时的428,298份。

　　CFTC数据并显示，3月8日当周，美元净多仓总值降至68.8亿美元，为连续第四周低于100亿美元，前一周为74.5亿美元。

　　汇市预测者们也做出同样反应，他们如今预计美元今年收官水平将与开局基本相当，在年初时预测师们还预计美元今年有望上涨2.4%。这种转变将给美联储决策者们提供一个最明确的信号，即他们仍有在今年再度加息的空间。

　　U.S. Bank Wealth Management固定收益研究主管Jennifer Vail说道：“这将令美联储得以进一步收紧货币政策。我认为美元对于他们而言不是一个忧虑因素。”该机构管理1250亿美元资产。

　　State Street Global Markets Ltd.全球宏观策略主管Michael Metcalfe说道：“美元强势一直被认为在某种程度上令美联储的手脚遭到束缚，但我认为，很明显的是，今年迄今为止，美元升值势头显然被解除了。美联储不应该继续加息的部分理由如今已烟消云散。”Vail表示，她倾向于在本周二、周三美联储决议之前买入美元兑欧元。

　　分析师指出，美元走势对于美联储决议有重要影响：美元走强会起到令金融状况收紧的作用，从而降低美联储加息的动力;美元贬值则会起到相反的作用，有利于美联储进一步推动加息举措。

　　高盛(Goldman Sachs)经济学家Zach Pandl和Jan Hatzius写道：“年初时金融环境收紧是1月最明显的风险，现在这种风险已经消退，因此，耶伦主席有可能暗示委员会仍有可能在下个季度加息。”

　　美元重挫对于坚持渐进加息的美联储官员而言是一大有利因素，此前美元贸易加权指标在1月份曾触及13年高点。

　　彭博调查显示，97位受访经济学家中有93位预计美联储将维持基准利率不变。但利率期货走势表明，交易商认为6月加息的概率达到52%，而1个月前仅为6%；美联储年内前加息的概率达到78%，而1个月前仅为30%。

　　衡量美元兑十大主要对手货币表现的彭博美元即期汇率指数今年迄今已经下挫2.1%。

　　美联储的美元贸易加权指标在3月份第一周重挫1.5%，为一年来最大单周跌幅，这令该指标较1月份高点回落逾3%。

　　过去一年美元升势凌厉，这受到美联储的高度关注，因强势美元不仅不利于美国出口，同时也会遏制通胀回升势头。

　　在过去12个月中，美联储官员们在所有8次政策会议上都讨论了强势美元问题，尤其是去年9月份，当时美联储会议纪要提到美元的次数超过20次。

　　受股市和企业信贷市场反弹推动，衡量金融市场压力的彭博美国金融状况指数(Bloomberg U.S. Financial Conditions Index)上周转为正值，为今年以来首现。

　　FOMC或发出鹰派信号

　　经济学家和策略师们表示，本周美联储官员们可能会对美国的经济和就业市场发出略偏鹰派的信号，同时在利率政策方面不做出承诺，并/或采取“观望态度”。

　　高盛集团 的Robin Brooks等分析师在一份致客户的报告中表示，如果本周美联储措辞鹰派，则将支撑美元兑G10货币;该行建议FOMC会议临近之际做多美元。

　　高盛的经济学家们预计美联储将于6月加息25个基点;认为4月加息也并非无法想象。高盛并称，对于下一次何时加息缺乏指引，是其交易建议面临的最大风险。

　　Renaissance Macro Research 经济学家Neil Dutta撰写报告称，FOMC本周声明措辞将呈现“中性偏鹰派”，FOMC将暗示会采取等待观望的模式，与近期前景不确定性上升相符。

　　报告指出，应该会向市场表明其对经济增长形势的评估，“会采取略微更乐观的基调”。

　　Sebastian Raedler和Wolf von Rotberg等德意志银行 (Deutsche Bank)股市策略师在报告中称，只需美联储一纸鹰派声明，市场对于美联储的紧缩预期就会完全变样。预期急变会推动债券实际收益率和美元走高。

　　渣打集团 (Standard Chartered)经济学家Thomas Costerg在报告中表示，美联储本周的政策声明措辞料略偏强硬;声明很可能会显示，前景“均衡”，暗示6月加息的可能性是存在的。

　　Boston at Pioneer Investments货币策略主管Paresh Upadhyaya押注美元走强，他说道：“市场低估了美联储的加息周期。”

　　BK Asset Management的首席分析师Kathy Lien称，尽管FOMC会议之前美元多头头寸进一步遭到削减，但耶伦可能会给投资者买入美元的理由。

　　东京三菱银行(Bank of Tokyo Mitsubishi)全球市场研究欧洲主管Derek Halpenny说，物价指标走坚，加上其他美国数据强劲，都令市场重燃今年进一步收紧政策的预期，若出现任何上半年加息的迹象，都有可能帮助美元走势。

　　法国农业信贷银行(Credit Agricole)分析师团队在报告中称：“我们仍认为，美国增长状况继续改善，让美联储今年可以进一步收紧货币政策，从这一角度看，我们认为仍应有一些美元低接买盘，例如兑瑞郎等。”

　　市场是否过于乐观了？

　　尽管加息预期飙升，且机构纷纷猜测美联储会发表鹰派言论，但一个不太妙的消息是，美国商务部周二公布的零售销售报告令人失望，这可能重燃对美国经济增长前景的忧虑。

　　美国2月零售销售降幅小于预期，但1月数据被大幅下修。数据显示，因汽车销售下降，且汽油价格下跌拖累了加油站的销售，美国2月零售销售月率下滑0.1%。1月零售销售数据被下修至下降0.4%，前值为增长0.2%。

　　不包括汽车、汽油、建筑材料和食品服务在内的核心零售销售2月持平，1月数据被下修至增长0.2%，前值为增长0.6%。核心零售销售与国内生产总值(GDP)数据中的消费者支出项目最接近。

　　接受路透调查的分析师原先预计，2月零售销售下降0.2%，核心零售销售增长0.2%。

　　数据公布后，巴克莱(Barclays)分析师将美国首季经济成长预估下调0.5个百分点，至1.9%。美国经济第四季成长1%。

　　法国巴黎银行驻纽约的分析师Bricklin Dwyer表示：“市场动荡可能使联储在短期内不会加息，而经济转弱将会使联储在今年晚些时候也不会有所行动。零售销售报告暗示，经济转弱的时间可能比我们之前的预期更快来临。”

　　彭博经济学家撰文称，美国1月份零售销售从增长修正为下滑，令稍稍好于预期的2月份数据相形失色，且2月份主要分类的零售销售也是下滑的。总体而言，这些数据显示本季度消费开支不平坦，对于中期经济前景而言值得正视。

　　文章认为，虽然这份报告不会影响本周联邦公开市场委员会会议的结果，但可能导致会议公告小幅下调对经济的评估。之前的会议公告对家庭开支的描述是“最近几个月温和增长”，所以这个措辞可能降低。

　　除了美联储声明措辞之外，投资者还需要高度关注联储货币政策委员会成员利率预估所形成的“点阵图”，投资者可以从中了解联储内部对于后续加息走势的直观看法。

　　分析师指出，美联储17名官员周三结束会议后发表的最新预估可能暗示今年将升息两或三次，加息速度慢于12月发布上次预估时暗示的2016年加息四次。

　　巴克莱的分析师在一份报告中写道：“FOMC声明以及委员们对于联邦基金利率的预估将会受到密切关注。若2017-2018年预测‘点阵图’下移，估计美元有走软的可能。”