在上周五奇差无比的非农就业报告之后，美元多头曾期盼美联储主席耶伦讲话能够带来一丝宽慰，但事与愿违，耶伦最新的讲话与5月27日的偏鹰派言论大相径庭，几乎彻底扑灭了6月加息的希望。美元周一也一度跌至近四周最低。另一方面，美元走软刺激大宗商品全线上涨，彭博大宗商品指数更是宣告重新进入牛市。

　　上周五(6月3日)公布的数据显示，5月非农就业岗位仅增加3.8万，增幅为2010年9月以来最小，且不及分析师预期的增加16.4万，导致市场对美联储(FED)加息的预期急剧降温，上周五美元兑一篮子主要货币因此创下四个月来最大单日百分比跌幅。

　　耶伦对何时加息三缄其口

　　美联储主席耶伦(Janet Yellen)周一对美国经济前景的评估总体乐观，称将会加息，但对何时行动三缄其口，部分投资者认为后者更有深意。

　　耶伦周一在费城演讲称，她正在观察经济前景的“四个不确定性领域”，包括投资趋势疲软、上周的非农就业报告;这些不确定性在相当巨大的全球阻碍因素背景下引发对美国经济韧性的疑虑。

　　耶伦称，尽管上周五出炉的5月就业报告“令人失望”，值得关注，但“只有当我们认定，或形成共识，数据可能导致对经济的中长期预期发生改变时，”决策者才会作出响应。

　　耶伦在此次讲话中未透露丝毫下次加息时机的线索，与5月27日的讲话大相径庭。

　　她5月27日在美国哈佛大学讲话时表示，在“未来数月”加息可能是合适的;这一措辞在本周一的讲话文本中没有出现。

　　部分投资者认为，耶伦周一的讲话未提及升息时机，这暗示美联储在下周会议上会“按兵不动”，且短期内也不会二度加息。

　　分析师现预计，美联储最可能在9月，或7月，加息25个基点，而期货市场交易商押注，联储将在今年晚些时候加息。

　　耶伦讲话期间，美元指数下跌0.2%，报93.75，为5月11日以来最低。纽约尾盘下跌0.04%，报93.99。

　　彭博美元即期汇率指数较前一交易日收盘基本持平，盘中跌至5月11日以来最低水平。令人失望的就业报告导致彭博美元即期汇率指数上周下跌1.6%。

　　安本资产管理(Aberdeen Asset Management Plc)驻纽约的高级投资组合经理Lynn Chen说道：“耶伦的讲话不如人们想的那么鹰派，牵制了美元的强势;她没有提到加息时间或预设路径，可能给市场以鸽派感觉。”

　　Chen认为，如果美联储最终收紧货币政策，美元今年晚些时候还有上涨空间。

　　耶伦此番言论发布的八天之后，美联储决策官员将齐聚华盛顿，以便考虑是否要实施自去年12月以来的首次加息。

　　野村证券(Nomura)的策略师团队指出，耶伦的讲话内容并没有增加和先前观点迥异的内容，关键在于措辞“缺少了些什么”。

　　该行在央行研报中写道：“在上周悲剧般的非农就业数据发布后，耶伦强调经济围绕着不确定性，她并引述了经济在短期到长期的一系列不确定性来源。正如市场广泛预期的，耶伦并没有重申他对于10天前的评估方式，说未来几个月加息的做法是“合适”的。在做出上调短期利率的决定之前，美国联邦公开市场委员会 (FOMC)需要对经济增长将超越潜在水平具备信心，我们认为这还需要时间观察经济不确定性的平复。”

　　Commonwealth Foreign Exchange的首席市场分析师Omer Esiner表示，鉴于上周五的数据，总体上看，耶伦的讲话较其可能预期的更为乐观，但她未提及加息时间框架，Esiner认为，这只是排除了6月加息的可能性。

　　Esiner说道：“我认为，7月加息仍是可能的，但这需要未来公布的数据显示，上周五的就业报告是个例外，并不一定反映了就业缓慢增长的大趋势。”

　　加拿大帝国商业银行(CIBC)周一撰文指出，鉴于5月非农就业报告表现疲弱，美联储6月加息预期回落，耶伦讲话的重要性有所下降。

　　报告显示：“尽管如此，耶伦强调，市场不应过度强调单一报告的重要性，近期经济中的积极因素盖过了消极消极因素。此外，尽管通胀和通胀预期仍然低于目标，耶伦表示，虽然经济仍存在不确定性，但在美联储所有经济目标充分达到之前紧缩政策仍然是适当的。话虽如此，耶伦的确描绘出了较低中性利率的图景。她在演讲中数次提到，当前的货币政策立场应仅被视为适度宽松，与市场认为的接近于零的利率意味着重大刺激这一观念形成对比。”

　　CIBC并称，就业报告并未使得美联储偏离希望今年晚些时候加息这一轨道，但考虑到近期数据中的波动性，预计加息仍将遵循渐进路径。该行因此仍预计，美联储将于9月加息。

　　Tempus Inc的市场总监John Doyle表示：“部分市场人士之前认为，耶伦可能会继续坚持鹰派立场，但面对如此的现实，她能说什么?从总体来看，数据糟透了。利率决定取决于数据表现是美联储的口头禅，面对如此低迷的就业报告，你不可能指望他们能在两周后加息。”

　　BMO Capital Markets基本和贵金属交易负责人Tai Wong称：“耶伦处理得很微妙，即强调了正面因素，也承认了近期就业疲弱...这令金价和其它市场基本持平，她原本可能也是这个目的，这保留在7月会议上加息的可能性，焦点转至6月的点阵图。”

　　除了耶伦之外，还有两位美联储高官周一表明立场，几乎同样否定了下周加息的可能。

　　亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis Lockhart)相信，美联储应该等到7月再考虑是否加息，指因5月就业报告疲弱，且英国将在6月23日公投决定在欧盟去留问题，也是一个干扰因素。

　　圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)也表示，黯淡的就业报告降低了本月加息的可能性，他呼吁联储应让主席耶伦在每次会议后的记者会上，使市场更清晰地了解，加息可能到来。

　　布拉德对华尔街日报表示：“我们有可能等到那时(7月加息)，那将在一定程度上缓和我对此问题的担心。”

　　美元涨势见顶 大宗商品重回牛市

　　布朗兄弟哈里曼(BBH)研究团队周一发布报告称，美元在5月3日逆转此前的颓势，随后一路走高，并在5月30日见顶;但直到上周五糟糕非农报告令美元大跌之前，美元是否真的见顶并不明朗。

　　报告显示：“5月3日到5月30日美元升势已经完结的事实，对于判断美元前景方面是最重要的技术考量因素。”

　　BBH报告显示：“有趣的是，美元在FOMC 4月会议纪要出炉前的两周已经见底，随后美联储官员的言论激发了市场重估夏季加息的可能性。如今，在投资者再度对加息预期破灭之前，美元就已经见顶。”

　　野村汇率策略师Yujiro Goto说：“6月加息的预期已经消散。随着焦点转向7月会议，鉴于本周美国不会公布太多数据，我们预计美元将表现低迷，美元/日元应会在105-110区间波动，而欧元/美元料将在1.10-1.15区间。”

　　周一美元走软帮助大宗商品全线走高，其中原油涨幅超过2%。

　　过去两周，布伦特原油期货自11月份以来首次突破50美元/桶。高盛集团(Goldman Sachs)5月份预计，全球原油市场已经比预期更早进入供应不足状态。

　　这也令彭博大宗商品指数进入牛市，结束5年来的颓势。

　　跟踪22种原材料表现的彭博大宗商品指数周一收盘上涨1.1%，至88.1137点，比1月20日的低点上涨了21%，达到通常定义上的牛市水平。

　　花旗集团(Citigroup Inc.)上个月表示，大宗商品势头已经扭转，在石油引领大盘复苏的情况下，该公司提高了从金属到农产品在内的各类大宗商品的价格预期。

　　Edward Morse牵头的花旗分析师在周一的报告中写道，原材料显然终于进入他们的复兴时期;投资面和基本面双双涌现出支持性因素。