近期，全球燃油需求增长旺盛，主要产油国突发一系列意外大幅减产事件，油价随着天气一起升温。路透市场分析师坎普(Kemp)特意专栏载文：原油市场正在实现平衡。

　　包括美国、印度以及墨西哥在内的主要能源经济体的汽油价格之低，使得燃料油消费需求激增。坎普称，这或将使得2016年全球原油需求每天增加140万桶。

　　2015年，全球原油日消费需求已增加180万桶，2017年势将再增加100万桶，料将录得金融危机前以来最强劲、最稳定的增长态势。

　　供应面，因低油价抑制陆地页岩油开采，美国原油产量料将在2015至2016年间减少70万桶/日。利比亚、尼日利亚政局不稳，委内瑞拉的经济濒于崩溃，加拿大突发森林大火等等，这一些列意外减产使全球原油市场供应每天减少约300万桶。

　　尽管2014年油市严重供应过剩导致原油与燃油库高企，但好在2015年基本面没有出现进一步恶化的趋势。为什么说油市已从供应过剩转向平衡，答案可从原油近月与远期月份合约的价格关系中找到。

　　早在上世纪30年代，原油需求、产量、及库以及时间周期的联系便被建立并密切关注。

　　简言之，在供应过剩与库存增加往往会伴随着期货升水，也就是说这是近月合约的价格要比其后月份合约的价格要低很多。而供过于求与库存缩减的时候往往会伴随着期货贴水，即近月合约的价格要比后继月份合约的价格要高。

　　过去30年，国际油市产量过剩向需求过剩的转变之前会有原油即期合约远期合约溢价由负向正的转变，也就是合约升水向贴水的转变。

　　过去6个月，布伦特原油与WTI原油期货合约升水程度大幅缩减，与此同时，也有迹象表明国际油市需求正强势反弹，同时原油供应也在波动下滑。

　　目前，两油期市均低幅交投，这也与近期油市出现的积极信号相吻合，油市非常接近平衡。

　　2005年以来，小幅负溢价是国际油市的“正常”情况。(而1985至2004年间，小幅正溢价则是油市常态，转变的原因尚存争议。)2005至2014年间，WTI原油首期与第7期合约升水率逾70%，扭转此前约70%的贴水行情。

　　而当前WTI原油期货合约价格升水约为2美元/桶，这与2005至2014年间的1.5美元没有多大区别。当前布伦特前6个月原油期货合约平均升水为1.70美元/桶，据上个周期的0.73美元均值不远。

　　分析现货合约价格与时间跨期，我们有理由认为“供应-需求-价格”展望中的风险呈现平衡。

　　供应面上，如果造成目前意外减产的事件得到解决，未来12个月油市供应势将上行:

　　若是尼日利亚政府能处理好尼日尔三角洲暴乱，50万桶/日的产量将很快回归油市。上月，美国油气钻井平台9个月首次录增，或与油价回温有关。鉴于目前油价走势，如果油价站稳50美元或继续上行，利润将驱使美国页岩油企增产，这样一来美国产量势必增加。

　　需求面上，中长期需求则面临风险：需求增长比现有产量增加更快。

　　2014年中期以来，石油开采及产量因油市崩盘剧减。但在周期转角，石油生产投资亟需大幅增加，以改变现有油田产能下降的趋势并进一步满足消费增加。但投资增加的前提是油价进一步上涨。

　　2018年，假设经济不会衰退，市场应提振油价以限制需求面的过快增长并刺激供应增速扩大。