国际油价周三急跌，重新回落至45美元/桶一线盘整。 因美国原油库存下降幅度不及预期，引发了国际油市抛售潮。今年以来，原油价格在50美元/桶关口不断遇阻，不断在45—50美元区间震荡，50美元为何难以逾越?

　　供需数据是油价下跌主因

　　周三EIA公布的数据显示，上周美国原油库存连续第八周减少，但降幅不及预期，汽油库存意外增加，馏分油库存也急增。

　　具体数据显示，截至7月8日当周，美国原油库存减少254.6万桶，市场预估为减少295.0万桶，美国原油交割地库欣库存减少23.2万桶，至 6,392万桶。EIA数据显示，炼厂开工率下降0.2个百分点，至92.3%，日炼油量减少14.3万桶，至1,654万桶。美国上周汽油库存增加 121.3万桶，市场预估为减少43.2万桶。数据还显示，美国馏分油库存急增405.8万桶，市场预估为增加25.6万桶，上周美国原油日进口量减少 52.2万桶，至724万桶。

　　单单靠供需数据来解释原油如此大的跌幅，似乎说服力有些单薄。

　　去年年中以来，国际油价从60美元一线一路阴跌至26美元，随后展开大幅反弹，反弹幅度达到100%。回顾原油下跌途中充斥于主流分析师圈的观点，主要包括五大线索：一是对中国及世界经济基本面的担忧;二是页岩油虎视眈眈，原油生产国增产斗狠;三是伊朗原油出口解禁问题;四是海上油轮库容已满;五是冻产会议无疾而终。

　　然而，就在市场最悲观的时刻，国际油价展开了马不停蹄的反弹。一家经常活跃在原油市场舆论中的某国际知名投行又一次成功地唱错了点位。

　　“套路玩得深，谁把谁当真。”“当市场开始像模像样地唱空时，是不是又是反弹的起点?”有原油市场投资者感慨道。

　　市场人士认为，在45美元/桶的关口，预计油价会震荡一段时间，这期间多头空头斗戏路的空间较大。目前来看，多头似乎暂处下风。

　　上周五(7月8日)，美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的周度报告称，截至7月5日当周，对冲基金及其他基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸，净多仓降至3月以来最低水平。

　　金融及供需因素仍支撑下半年油价

　　原油作为大宗商品的龙头，其走势不仅仅对化工品起到一定的带动作用，也会对其他品种形成一定指引。同时原油这样的品种不仅有商品属性，也具有较强的金融属性及避险属性。因此，供需数据之外，金融属性是影响原油价格走势的重要原因。

　　根据国际货币基金组织(IMF)的预计，今年全球经济增长幅度将达到3.5%，略高于2015年3.2%的增幅，但下半年全球经济仍面临诸多困难以及不确定性，全球经济仍面临下行风险，货币政策总体仍会保持宽松，利好原油等大宗商品。

　　从供需逻辑来看，原油在40美元/桶附近正在经历自然再平衡的过程，但是后期加拿大艾伯塔省的丛林火灾以及尼日利亚原油管道受到破坏直接改变了短期供需格局，整个的逻辑推演发生了改变。每桶50美元的相对高价使得市场对于美国页岩油复产的预期提前，各OPEC产油国加快抢夺市场份额的脚步。

　　从全球供需角度来看，今年以来原油的反弹驱动最初是各个OPEC国家的限产炒作，背后其实是部分老旧油田因为长期低价选择检修，在每桶40美元以下，高成本的油田已经连现金成本都无法覆盖，且主要产油国的潜在产能受到限制。

　　美国的原油产量已经由去年最高的960万桶/天下降到现在的840万桶/天，中国已经关闭了部分老旧油田，预计全年整体产量比2015年减少20万桶每天。加拿大油砂、委内瑞拉重质油等已经出现了产量下滑的迹象。

　　综合而言，原油第三季度的走势相对被看好，如果有相对较好的低点，建议轻仓介入。只是伊朗的产量可能持续增加，油价的相对走高会减缓页岩油减产的进度，原油在每桶55美元-60美元附近会遇到明显压力。