周一(7月25日)，两大原油期货价格跌势均超2%，创2个月新低。供应过剩及宏观面不确定因素加深市场疑虑。

　　本周，市场将迎来诸多重磅数据，美、日两国央行将先后公布利率决议。

　　一些交易员猜测，美联储可能在本周决策声明中逐渐转鹰，以提醒市场为下次加息做准备。预计本周美联储会按兵不动，但会后声明的一些细节、与上次声明的不同之处仍值得关注。摩根士丹利投资管理公司的固定收益投资组合策略师卡朗(Jim Caron)表示，美联储最早在12月份才会加息。

　　摩根大通预计，日本央行将在7月29日的货币政策会议上进一步降息20个基点至-0.3%，并增加购债规模。

　　50美元附近大量套保盘入场

　　自今年4月份油价突破45美元后，有市场人士就已经在警告原油公司将重获丧失一年的套期保值机会，从而保证稳定的现金流以及进行有针对性的预算增加。

　　近两个月，随着油价一度突破50美元/桶，大量的页岩油公司成功进行了套期保值交易。虽然油价已经自50美元上方回落超过10%，但是获得了套期保值的页岩公司似乎已经具备了卷土重来的财力。

　　全美最优质的页岩油产区二叠纪上周一下子增加8台钻机，从最低点开始已经累计增加36台。其他平衡点较高的产地也在跟风。若按照当前钻机效率以及对完成钻井作业的水平井进行水力压裂作业并且投产的话，或能形成半年约24-32万桶/日的新增产量;如果配合上对库存井的投产，或能形成27-38万桶/日的新增产量。

　　但是在全球经济没有重大改善之下，这些原油很难找到买家。在实际消费不足的情况下，中国补充战略储备这样的"一次性"需求在近期一直支撑着油价，但是其即将饱和进而大幅打压油价的消息已经在场内发酵许久。

　　因基本面疲软，对未来油价下滑担忧增加，越来越多的看涨投机者离开市场，对冲基金及其他基金经理对原油的看涨押注已降至4个月的低位。

　　汽油过剩严重

　　市场分析预计原油价格或将继续下跌。摩根士丹利分析称，库存正在不断增加，市场越来越依靠美国EIA数据来做交易，这将更容易增加油价下行的风险;预计今年下半年全球经济的阻力将继续增加，这将导致原油价格的预期更低。此外，美国原油供应强劲且具有韧性、运输燃料需求的下降以及炼油厂产能过剩也将打压油价。

　　由朗森(Adam Longson)领衔的摩根士丹利分析师称，全球原油市场正处于“严重过剩”的状态，而汽油库存正处在五年以来的最高水平，因此将从下个月开始对原油价格造成打击。

　　在上周日发布的一份研究报告中，摩根士丹利分析师预测原油供需将呈现出“令人担忧的趋势”，尤其令人担心的是炼厂在最近几个月时间里生产了过多的汽油。由于面临着需要削减产能利用率以便保护利润率的压力，这些炼厂将会减少原油购买量，从而拖累油价走低，分析师说道。

　　摩根士丹利分析师在这份报告中写道：“原油需求正在呈现出低于炼油产品需求的趋势，这是三年以来的第一次。炼厂才是原油的真正消费者，而对于原油市场的平衡而言，说到底原油需求比炼油产品的整体需求更加重要。鉴于炼油产品市场供应过剩和炼厂利润率下降的形势，我们预计原油需求将在未来一段时间里进一步恶化。”

　　尽管夏季是需求高峰季节，美国仍有2.41亿桶汽油库存，这是1990年以来同期最高水平。事实上，自1990年以来，只有2015年初以及2016年初的汽油库存可以和现在的库存可以相匹敌。

　　汽油供应的过剩可能会导致原油价格严重承压。在最近几个星期，原油价格得到了拉升，原因是受到供应中断形势以及新兴市场汽油需求健康的支撑。供应过剩的汽油还意味着炼厂可能会提早关门开始进行传统的夏季维护，而且关门维护的持续时间也可能会长于往年，这意味着市场需求将会进一步下降。

　　普氏能源分析师表示，“库存问题只是从原油转移到了下游产品上。”并且，这个问题不仅仅发生在美国，全球过剩的汽油供应让全球能源市场承压。

　　凯投宏观经济学家托马斯·普表示，储存在船舶上的柴油和汽油越来越多，而这是最昂贵的储存方式。

　　JBC能源在最近的研究报告中写道：“目前汽油市场过剩并没有结束的迹象。”

　　现在最大的担忧是，越来越多的炼油厂可能会减少生产，这会缓解汽油供应过剩局面，但会使原油过剩局面恶化。这就是为什么托马斯·普要警告，要等到明年，油价才可能持续复苏。

　　花旗集团分析师在周一公布的一份研究报告中也提到了炼油产品这个主题。分析师在这份报告中说道：“炼厂的利润率正面临着压力，原因是尽管汽油需求的增长表现强劲，但炼厂的供应表现则更加强劲。”他们认为，处于较高水平的原油和石油产品库存、与宏观经济有关的担忧情绪以及美元汇率的上涨对于原油价格来说都是“逆风”。