美联储9月是否加息显得难以预料，这一方面归咎于该机构官员没能释放明确信号，另一方面则是因为经济复苏进程仍充满不确定性。

　　距离靴子落地只有不到两天时间。美联储将在美国东部时间周三下午两点发表声明以及新的经济展望。之后，美联储主席耶伦(Janet Yellen)将主持新闻发布会。

　　Marketwatch 20日的报道说，美联储继续按兵不动又多了一个理由：伦敦银行间拆借利率(简称Libor)正在上升。Libor是衡量银行间美元借款成本的指标，它同时也是全球数万亿美元私营部门债务的基准参考利率，包括企业贷款和房地产按揭贷款。自去年年底以来，Libor已经持续上涨，近来触及金融危机以来最高水平。

　　Libor以及相关短期融资成本上升，常被看作是银行间市场压力的信号。金融危机期间，由于信贷市场跌至冰点以及全球银行系统频临崩溃，市场对这些利率的动向十分警觉。不仅如此，Libor上行趋势还能反映出官方利率上升预期。德银首席国际经济学家托斯腾·斯洛克(Torsten Slok)认为，Libor上涨导致金融市场趋紧，这与美联储加息一次产生的效果是一样的。

　　一月期Libor近两年走势(红线，右轴)。 来源：Marketwatch

　　很大程度上，此轮上涨势头是由于市场对10月中旬即将生效的美国证监会(简称SEC)货币市场监管新规做出反应。新规要求投资于私营部门债务(比如商业票据或存款凭证)的货币市场基金使其单位价值浮动。直到目前，大多数货币市场基金的单位价值固定在1美元。SEC认为，通过提高透明度，投资者将可以根据资产价值的波动来调整持仓，而不是在他们意识到所持基金净值低于1美元时蜂拥进行赎回。

　　据路透社 8月末报道，一些基金因此放弃了银行发行的以美元计价的商业票据和存款凭证，只愿意持有美国国债以及其它和政府相关的证券，试图规避SEC新规。货币基金对银行相关票据和凭证的需求降低，银行间市场的借贷成本便相应地升高。

　　Marketwatch的报道指出，尽管金融市场显示的9月加息可能性仅为15%，但一些经济学家基于就业和通胀数据认为，美联储意外选择加息的情况不应该被排除。 尤其考虑到，耶伦上个月底在杰克逊霍尔年会上曾表示“提高联邦基金利率的可能性近几个月有所增加。”

　　巴克莱(Barclays)和法国巴黎银行(BNP Paribas)经济学家认为，美联储会在本周加息。牛津经济研究院(Oxford Economics)预计本周加息可能性为40%。摩根大通(J.P. Morgan Chase)高级经济学家詹姆斯·格拉斯曼(James Glassman)认为，美联储不加息的可能并不像市场显示的那样明显。他认为加息和不加息的可能性很接近。

　　美国首次申请失业救济人数已经连续80周低于30万的关键水平，这是自1970年以来的最长时间跨度。牛津经济研究院美国宏观经济主管格雷戈里·达科(Gregory Daco)指出，新增就业人数的12个月移动平均数是也处于20万范围内。亚特兰大联储的个人名义薪资指标显示，薪资增速三个月移动均值已经在8月上升至 3.3%。2014年8月，这一数值为2.4%。此外，核心消费者价格指数(CPI)升幅也出现扩大势头，8月同比升幅为2.3%。

　　9月是否加息之所以让外界如此难以预料，与美联储本身的行事方式不无关系。路透社的报道说，自去年12月实施近十年来首次加息之后，美联储就一直没有进一步采取行动。

　　在2011年年初，欧洲美元期货交易仍然预示美国利率水平会在接下来五年内回归正常。但如今，那样的观点已经不再是主流，市场目前预期利率会在未来十年保持在低位。这类预期已经变得根深蒂固。一些人认为，这正是因为美联储迟迟不愿加息，哪怕是经济已经接近就业和通胀目标。

　　报道说，一些投资者和经济学家认为美联储尽快加息的可能性很低，这可能反映了对美国经济的担忧，也可能反映出对耶伦上月底言论的怀疑。这种对于美联储货币政策回归常态化的质疑，迫使官员们进行困难的平衡协调。

　　投资者越是低估美联储加息的可能性，加息引发过度反应以及意外和负面经济影响的风险就越大。这最终又导致决策者更加犹豫不决。官员们表示，要打破这个“循环”，美联储可能需要精确计算风险。

　　报道说，目前市场波动性较低，统计数据显示美国收入增长已经惠及中产阶级，并且工薪阶层收入的比重已经增长。此外，至少当前没有明显的国际风险，通胀也可能正在上升。如果耶伦想要证明决策者们没有受到市场预期掣肘，本周可能是一个难得的平静时机。