英国成功脱欧以及特朗普意外当选成为今年市场最大的两只黑天鹅，也引起市场的巨大震荡。而随着意大利宪法公投的临近，有关该国可能步英国后尘的担忧日益加剧，市场担心又一只“黑天鹅”正蠢蠢欲动。而欧元/美元上周创下了欧元问世以来最长连跌周期，把政治生涯都赌上了的意大利总理伦齐似乎令欧元命运变得异常坎坷。

　　日前，经济趋势预测专家、华尔街资深投顾Mike Shedlock撰文指出，意大利政府正处于崩溃的边缘。

　　意大利将于12月4日进行宪改公投，而最终的公投结果将关乎意大利总理伦齐未来的去与留。他曾表示，如果宪改公投以失败而告终，那么他将辞去总理一职。

　　据路透报道，11家民调机构在过去四周进行的民调结果显示，反对宪改的阵营正不断壮大，目前处于领先优势，并且领先优势在不断扩大。民众对于所谓的“民粹主义”有着强烈的倾向。

　　一旦伦齐下台，意大利政治势必会更加动荡，未来可能会像英国那样脱欧。

　　外界担忧伦齐的改革将成为不断上升的民粹主义情绪的最新“牺牲品”，投资者认为欧元、而非意大利债券是表现上述忧虑的最佳途径。

　　尽管在12月4日意大利公投前两种资产都出现下滑，但交易员猜测，欧洲央行可能会在公投结果为“不”的情况下出手——这会给意大利国债提供支撑，但会进一步损害外界对欧元的信心。

　　这一点似乎也可以从今年其它政治事件中有所体现。英国今年6月意外脱欧之后，英镑跌势惨重，但因外界猜测英国央行将有更多量化宽松和降息举措，英国国债却出现跳升。

　　Aberdeen Asset Management Plc货币经理人James Athey指出，鉴于美国可能祭出更多扩张性财政政策和紧缩性货币政策，加之对于政治风险的关注愈发加大且欧洲央行更加可能采取政策行动，在意大利公投之前抛售欧元是非常明智的。

　　Aberdeen计划在意大利公投到来之际为欧元进一步走软布局，但并未对欧洲债券进行押注。

　　包括David Bloom在内的汇丰(HSBC Holdings Plc)分析师团队在上周发布报告称：“对于汇市而言，政治就是新的经济因素。QE已经制约了债券市场，扭曲了股票价格并缩窄了收益率差。这意味着汇率能够独一无二地反映政治局势发展。”

　　特朗普的胜选已经提升了外界有关意大利民众将否决伦齐赌上其政治生涯的改革举措。

　　德意志银行(Deutsche Bank AG)经济学家表示，意大利公投失败的可能性达到60%，而政治风险顾问公司Eurasia Group本月也改变了其预估，目前认为结果为“否”的可能性达到55%。

　　自特朗普获胜以来，欧元/美元已暴跌3.9%;特朗普的胜利加剧了欧美经济路径差距拉大的预期。根据彭博意大利国债指数(Bloomberg Italy Sovereign Bond Index)，意大利国债自美国大选结束以来已经下跌2.3%。

　　汇丰一周之前将年底欧元/美元汇率预期自1.10大幅调降至1.05。欧元/美元刚刚创下1999年诞生以来最长连跌周期，并于上周五重挫至1.06%下方，为年内最低水平。

　　另一方面，意大利基准10年期国债收益率上周收官报2.09%;该国债收益率本月突破2%关口，为2015年中期以来首现。

　　布朗兄弟哈里曼(BBH)外汇策略主管Marc Chandler说道：“市场如今正预测两大风险：通货再膨胀以及欧洲的民粹主义。假如人们认为意大利公投将失利——眼下这一点尚未被消化，抛售正被其它因素打压的欧元似乎将是阻力最小的交易。”

　　北欧联合银行(Nordea)宏观策略师Aurelija Augulyte表示，假如欧洲风险攀升，欧元将遭受打击。Augulyte正建议其客户在意大利公投之前抛售欧元/英镑。

　　她表示：“英镑依然非常廉价，在欧洲政治版图不安定的情况下，英镑表现将似乎更好。”

　　欧洲央行将于意大利公投的四天后召开货币政策决议，外界猜测欧银可能会扩大QE项目，而这可能进一步打压欧元，但欧元区外围国家债券有望受到支撑。