针对意大利脱离欧元区的可能性，崔洪健向21世纪经济报道记者分析称，若宪法改革在公投中未获通过，脱欧的可能性与伦齐政府是否下台有关。“如果兑现此前的承诺，公投失败伦齐政府将下台。不过，伦齐也有可能以其他方式留任，或继续把政府留在执政的民主党手中，但这样做政治会陷入混乱。
如果伦齐以政治交易方式留任，也不排除发起脱欧公投会成为交易的一部分;另一种情况是会提前举行大选，那么意大利朝脱欧方向走的可能性会加大，一旦五星运动党掌权就有可能推动脱欧公投。”
谈及意大利发起脱欧公投的影响，崔洪健指出，这将增加又一个不确定性，使欧元区遭受沉重打击。“最大的风险点是和意大利目前的债务相关，意大利国债负债率已达到133%，如果意大利脱离欧元区，将会打击其他持有意大利债券的经济体，并对法国等即将举行大选的欧元区国家造成负面影响。”
由于市场预计宪法公投被否为大概率事件，意大利债券已遭到大肆抛售。有外媒12月1日援引欧洲央行内部人士的消息称，欧洲央行正准备暂时扩大对意大利政府债券的购买量。
或引发银行业危机
另有分析认为，若意大利宪法改革公投被否、伦齐下台，将加剧意大利银行业面临的困境，甚至导致银行债务危机爆发，从而引发欧盟乃至全球市场金融动荡。
欧债危机后意大利银行业资产质量持续恶化，规模庞大的不良贷款成为核心危机。经合组织11月28日警告称，目前意大利银行业不良贷款高达3600亿欧元，限制了信贷供应，也阻碍投资恢复。
据路透社报道，欧洲央行11月29日发布的数据显示，截至6月底，每10笔意大利银行业贷款中就有逾一笔为不良贷款，几乎占欧洲央行监管的124家欧元区大型银行所有不良贷款的三分之一。
意大利居民持有的银行债券占银行债券总规模的近1/3，若遵循欧盟“内部纾困”原则解决不良贷款问题，则意味着将亏损转嫁给数百万散户，使他们财产大幅缩水。因此，伦齐提出新增欧元国债的救助方案。该提议成为意大利与欧盟之间博弈的焦点，但最终被否。
据外媒此前报道，意大利已有八家银行处于不同阶段的困境中，坏账率高达18%的意大利银行业股价过去一年已经下跌了50%左右。
“公投失败不仅可能在短时间内引发银行股市的进一步下跌，同时由于未来政府导向不明，银行的资本重组计划可能会面临搁浅，从而引发银行系统性风险。”张婷婷说。
中国人民大学重阳金融研究院首席经济学家何帆与中国社科院世经政所博士朱鹤、王芮近日撰文称，最让人担忧的是，若意大利宪法改革公投通过，欧盟仍不愿对意大利进行救助将意味着意大利最大的底牌被抽走，届时引发的市场动荡或许比公投失败更强烈。
针对在欧投资企业面临的风险，张婷婷向21世纪经济报道记者表示，首先是欧元汇率贬值引起的资产缩水，同时银行业的系统危机可能影响到在欧投资企业的融资来源和通道，已经立项由当地政府投资的项目或因资金不足而影响进度。
“企业应密切关注在欧资产面临的潜在风险，特别是对于与欧元区重债国债券相关的资产，提前做好风险管理和应对预案。”张婷婷说。
小编推荐：
