据（12月5日）报道称:回首2016，政治、经济和金融情势令人捉摸不透，金融市场可以说是“黑天鹅”群舞，从英国脱欧、特朗普当选、意大利公投等等。展望2017年，投资人的心情又紧张又期待。

基本上来看，各方的共同看法是债券的35年牛市已经结束，通胀回归，主要央行的刺激能力已到极限，全球经济的刺激动能将是来自各国政府。这对金融市场的影响将是，国债收益率、发达市场股票、及美元进一步走强，在美债收益率升高下，新兴市场货币、股票及债券料将饱受压力。

股市方面，偏好发达市场甚于新兴市场，偏好景气循环股甚于防御类股，银行股料将受惠于债券收益率曲线陡化，而基建支出可能提振住房及建筑股。

这是一般的看法。那么又有哪些独排众议的观点呢？哪些环节可能出现意外转折呢？

1.债券收益率将下跌？

汇丰银行(HSBC)曾正确预测到美国国债收益率近期跌至历史低位的这波走势。

该行称，债券收益率明年很可能上涨，10年期美债收益率料触及2.5%。

但这是发生在第一季度的事。

自那以后，汇丰债券分析师Steven Major预计国债收益率将再度大跌至1.35%，重新测试今年创下的数十年低点。

Major给出的理由是：起初涨至2.5%的走势会让融资环境收紧、对经济构成拖累并让美联储(FED)束手束脚，因此涨势是不可持续的。

这真是大胆的预测！

2.“巅峰”2016

美银美林(BofA Merrill Lynch)认为，2016年不仅经历了“流动性高峰，不均衡高峰，全球化高峰和通缩高峰”，还见证了史上最大债券牛市的终结。

但明年这一切都将发生逆转。

美银美林分析师们说道：“2006年以来首次，G7国家不会大幅放松货币政策，利率和通胀将高于预期。”

他们甚至给出了债券牛市可能终结的具体日子：2016年7月11日，当时美国30年期国债收益率在2.088%触底。目前报3%左右。

3.黑天鹅

法国兴业银行(Societe Generale)分析师在一张图上画了四只“黑天鹅”，这些黑天鹅事件可能会影响到明年的全球经济和市场格局，或好或坏。多数情况都是产生负面影响。

他们认为，最可能改变明年前景的尾部风险来自政治不确定性(概率为30%的风险因素)、债券收益率大幅上扬(概率为25%)、中国经济硬着陆(概率为25%)以及贸易战(概率为15%)。

4.欧洲央行扩大QE？

通胀已经触底，美联储加息在即，其他央行也开始收敛刺激力度。那么欧洲央行(ECB)照理来说应削减其每月800亿欧元的量化宽松(QE)计划。但也许不会。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)预计，因通胀与经济成长不足，欧洲央行不但会在12月延长QE计划，而且明年稍晚将考虑再次延长。

该行分析师们说道：“即便是快到2017年底的时候，大家的讨论可能会与目前非常相似：欧洲央行该如何继续刺激经济？”

此举或让本已不小的美国与欧元区国债利差进一步扩大。本周10年期国债利差已达到逾25年最大(210个基点)，两年期德债收益率跌至纪录低位负0.74%，令两年期国债利差也扩至十年来最高水准(185个基点)。

5.万亿美元资金助美股再创新高？

如果美国总统当选人特朗普(Donald Trump)履行其削减企业税的承诺，那么美国企业能带回多少海外获利呢？德意志银行(Deutsche Ban)预计将高达1万亿美元左右。

这可能会给已涨至纪录高位的美国股市再度注入“催化剂”。

花旗(Citigroup Inc.)发布报告称，在发达国家股指涨势引领下，明年全球股市将上涨10%。美元上涨10%及美国企业税削减至20%，将令全球每股盈余上涨6%。

报告显示：“如果其他国家也减税，那么即便处在经济不景气的大背景下，每股盈余也将进一步上升。”

6.A股回归牛市？

国际知名投行摩根士丹利(Morgan Stanley)预计，中国股市将恢复牛市大涨行情。

该行预计上证综指明年底将报4,400点，较目前的3,241点水平涨36%。预计每股盈余(EPS)将增长6%，高于此前预计的4%。

这一预测的前提是中美不出现“重大”贸易保护主义摩擦，不过由于存在这类摩擦的威胁，且中国经济复苏仍处于相对初期，因此2017年上半年国内货币政维将保持宽松。

摩根士丹利称，地产市场监管收紧，已开始将富裕人群的资金引向股市，“总体来说，预计这一次的牛市会比上次更加温和，但持续时间更长”。