近日国家统计局公布2017年1月份CPI增长2.5%，高于预期2.4%，PPI同比上涨6.9%，环比高出1.4个百分点，高于预期。CPI已经连续2个月高于2%，PPI已经连续5个月走好，国家统计局认为，工业生产和市场需求稳定增长，去产能、去库存是主因。
随着经济形势好转，央行货币政策开始转向，CPI出现抬头，有人开始议论央行加息动向。不过加息不能乱来，毕竟牵一发而动全身，往大处想将影响国家顺利去产能、去杠杆顺，往小处想将影响个人的资产结构和资产价格。
笔者认为，随着通胀逐渐高企、外汇储备规模正在下降以及受到因美联储加息导致资本回流的影响，央行会被迫在年内加息一次。
首先，“中性”的货币政策维持货币供需均衡，货币供应富余现状抬头。
自2017年以来，央行罕见表态将稳健的货币政策调整为中性，也就是让货币供给量和需求量保持在均衡范围内，货币供给符合经济增长的需求。结合2017年1月的CPI数据，根据货币供应与GDP的关系式，即货币供应增速=GDP增长率+CPI+1%~2%，现在M2为11.3%，而实际货币需求在10.2%~11.2%之间，所以货币供应量开始富余，市场多出2000亿左右的资金。现在因为执行中性货币政策，若这种货币供应富余状况不改变，或者连续3个月增长，将促使央行被动加息。
其次，外汇储备规模持续缩小的风险。
最近外汇储备规模急剧缩小，是2013年以来的最低水平，这样能使通胀压力降低。但随着人民币国际化，央行适时干预人民币汇率的频率增加，因此会消耗部分外汇储备。而近年人民币汇率保卫战，外储规模缩小近1万亿美元，显然外储消耗速度过快，而中国目前的净出口额为5000~6000亿美元之间，需要2年左右的时间才能恢复到之前的状态。所以若外储消耗速度高于净出口额，将使央行被动加息。
再次，美联储年内加息加快资金流出，加速外储规模缩小。
“美联储加息”恐怕是全球经济体最担忧的变数，早在去年12月份，美联储一直大放厥词，2017年将要进行2~3次加息。中国央行虽然没有提高存贷款基准，但通过流动性管理提高了银行间的利率，不过这也显示央行的无奈之举。当时对内既要保增长、降杠杆，又要应付资金流出，因此提高银行端利率既显示货币政策将要转向，又不过分影响实体，加之个人购汇用途趋严，以此应付美联储加息加速资金流出。
笔者认为以上三个方面构成了中国央行是否加息的要素，CPI持续高企只是诱因，根本还在于经济是否持续改善、货币供需是否均衡和外储消耗速度是否过快。
利率提高将影响个人的方方面面
一是因购房导致资产负债率过高的家庭，这些家庭因利率提高导致月供增加，房贷压力较大;二是个人和家庭的资产结构将要调整，加息会导致银行类股票资产、债券资产缩水，而资源类股票资产、货币基金将受益。投资者可以根据上述三条央行加息要素动态调整个人和家庭的资产结构，房贷压力较大的家庭确保收入稳定。
