2017年欧洲将迎来大选年，其中尤其值得关注的就是法国大选了，为什么这么说呢?因为目前法国大选的反欧盟候选人勒庞成为了市场最大的不确定性因素。
对于反欧盟候选人勒庞当选法国总统的担忧持续萦绕着市场，欧元持续位于多年来的低位徘徊，各大机构对看涨欧元都持非常谨慎的态度。不过野村证券的报告称，即使勒庞赢得大选，也未必能发起退欧公投，所以欧元关键位置位于0.97。
勒庞当选未必退欧
勒庞当选法国总统对于经济学家们犹如灾难，因为勒庞反欧盟，当选总统之后将发起退欧公投，而法国一旦退出欧元区，欧元区离分崩离析可能也就不远了。布鲁塞尔欧洲政策研究中心经济学家Economist Cinzia Alcidi曾用“末日”来形容法国退欧后的欧元区的情形，当年欧元区的领导人们想方设法没有让希腊离开欧元区，是因为害怕欧元区就此分裂，而法国的规模比希腊大得多了。
如果法国离开欧元区，考虑到法国银行的规模，以及和整个欧元区的关联性，欧洲的整个银行系统都会而崩溃，而意大利以及其他国家就可能模仿法国离开欧元区，主权债务违约的问题将无法避免。欧洲地区的恐慌指出同样出现了飙升。
野村目前的评估认为勒庞无法赢得法国大选，但野村同时表示，即使勒庞赢得大选，但她必然不能控制议会，也未必能发起退欧公投，这么一来欧元受到的冲击就小了。因此，野村并不建议继续大量做空欧元。
即使勒庞成为法国总统，她所在的党派也不太可能控制议会，目前他们仅有两个席位。因此，她能不能发起法国退欧公投就是个问题，宪法院可能会不通过这个方案。这就意味着，从勒庞获取胜利到公投发起需要相当一段时间，那么勒庞获胜对市场的冲击就小了。
见智研究所也在2月14日提到勒庞赢了法国大选也没用，即便勒庞能够赢得总统大选，在接下来的议会选举中国民阵线也未必能够获得多数席位，届时或将有一位来自其他政党的总理全面“接手”政府事务。
当然，这或许并不能阻止勒庞举行退欧公投：法国宪法第11条规定总统有权发起公投，而且退欧公投在一定程度上也在勒庞“仅有的”外交权力之内。但此时又会回到法国选民的情绪和理智的主题之上：虽然目前勒庞的支持率位列第一，但当被问及退欧问题时，仅有33%的受访选民表示将投脱欧票，而45%的选民表示将支持法国继续留在欧盟。
因此野村认为，欧元的下跌水平大概在0.97，低于这个位置，那么欧元就严重低估了，一般来说，欧元的估值在其购买力平价的20%上下浮动。近期欧元被低估了大约10%，跌至0.97，就是贬值20%。因此，如果勒庞赢得大选，那么对欧元来说这个价位就很有参考价值。
而如果如野村预计的那样，勒庞最终没有赢得大选，欧元会怎样?欧元自然是会上涨了。欧洲过去数年中的经济增长走势和美国很接近，现在这意味关键的通胀已经接近欧洲央行2%的目标，而核心通胀预计今年接下来也会走高。这也就意味着数年来首次，欧洲央行的政策可能和美联储一致，欧元的上涨有助于压制美元，美元出现显著大涨的可能性不大。
不过前车之鉴有英国退欧和美国大选，现在市场也不敢看轻勒庞，避险情绪仍然存在。野村建议为了规避风险，投资者可以买多日元。对法国大选的恐惧持续打压欧元，引发更为广泛的风险规避。我们建议做空美元兑日元，一方面规避风险，另一方面也是顺应了我们看跌美元的观点，另一个建议就是做空欧元兑日元。
法国大选将于4月23日举行第一轮投票，5月7日举行第二轮。
