美联储加息进入新阶段，终点利率或升至6%-世界球精选

终点利率或升至6% 美联储加息进入新阶段

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美联储本轮加息周期可能进入一个新的模式：一个加息幅度放缓、但高利率将维持更长时间的模式，一些激进分析认为，本轮加息的终点利率甚至会高达6%以上。

经历了4轮75个基点大幅加息，美联储短时将利率提高3个百分点后，美国通货膨胀率仍然居高不下，高达8.2%，市场对于拐点的期待十分焦灼。

最新的议息会议提示，加息放缓的信号已经释出，但美联储正引导市场预期从"加息速度放缓"到"加息终值提升"转变，意味着市场从等待退坡到最终停止加息的过程中，需要更多耐心，终端利率也会明显超出此前预期。在结束加息之前，全球市场仍将经历由预期变化所带来的高波动。

退坡前一波三折

今年11月的加息一波三折，最初美联储发布的货币政策声明中，一些加息退坡的和缓之声被市场敏锐捕捉：这份声明也首次提到，美联储将考虑货币政策的累积紧缩、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，以及经济和金融形势变化。

不过，市场难敌鹰言鹰语。鲍威尔在记者会上称，最终利率水平将高于先前预期。鲍威尔表示，鉴于近期市场数据反映劳动力市场极度紧张，就业成本指数强劲且工资压力持续，通胀或将维持高企。他表示，美联储正在以历史上最快的速度迅速调整利率，但经济面临的风险并不在于美联储加息过度，而是加息力度不足，希望确保不会犯紧缩程度不够或过早退出紧缩政策的错误。

鲍威尔还指出，有关何时放慢加息步伐的问题，远不如抑制性货币政策究竟该如何部署，要保持多长时间这个问题重要。美联储现在将转向"以较慢的速度延长"加息方式。当接近所需要利率水平时，放慢增长的步伐将变得合适，因为利率水平将足以限制通货膨胀，使其降至2%的通胀目标。

这样一种提高终点利率，延长加息节奏的提法，打乱了市场原有预期，导致市场出现了戏剧性的变化。议息当天，美股先扬后抑，随后市场震荡，直到上周最近一个交易日才难得收红。

加息放缓但利率终点提高

不少机构预期，美联储11月议息会议对货币政策累积效应、时滞的关注度上升，给出了本轮加息进入第二阶段的明确信号，12月美联储大概率将收缩加息幅度至50基点。连续大幅加息的隐忧缓解了，但是增加了一个新的隐忧，即本轮美联储加息的终点及时长可能需要上调。

太平洋证券分析认为，"加息速度"和"加息终点"是市场博弈的两个角度。美联储公告中对通胀滞后性的考量，很大程度上是未来会放缓加息的信号，这是决议公布后美元大跌、美股大涨的原因。

但在随后的新闻发布会上，鲍威尔强调了抗击通胀的决心，打消了市场对于美联储可能很快转向的预期，转而引导市场预期向更高的利率终点定价。加息放缓的预期在过去一段时间已经一定程度上被市场消化，所以最终资本市场对本次会议定调于"鹰派取向"。

摩根士丹利全球首席经济学家卡彭特表示，美国央行转向更为渐进的紧缩政策，可能意味着它现在倾向于在较长时期内抑制飙升的物价，而不是通过引发短暂但急剧的衰退来达到这一目的。

保德信固定收益团队认为，美联储为其持续的紧缩行动设下多个门槛：放缓加息步伐的门槛相对较低，最快将于12月达成；完全暂停加息的门槛则要高得多。最终，美联储计划中的终点利率将比预期更高，且利率持续高位的时间将更长，但它最终达到目标的速度也会更慢。

就业数据强劲

能让美联储持续下狠手的，是美国的经济景气和就业情况。11月议息会议后出炉的美国劳动力市场数据仍表现强劲，虽然失业率上升至3.7%，但美国劳工部公布的10月非农就业人数增加26.1万人，高于预期。

美国银行（Bank of America）分析师表示，美国经济"明显过热"，尤其是劳动力市场，强劲的工资增长几乎没有放缓的迹象。美联储不得不通过提高失业率来降低劳动力需求，当下就业数据为美联储继续大幅加息打开了大门。这家投行认为，如果美联储希望及时控制劳动力成本上涨，现有的失业率还远不足够抑制需求，美国失业率要上升2个百分点才能降低需求并抑制通胀。