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亚运会供应商同富股份拟主板上市,自有品牌占比不超过15%-世界独家

来源: 观察者网 时间: 2023-02-09 13:04:46

号称"杭州2022年第19届亚运会官方水杯水壶供应商"的同富股份正在主板IPO。

需要指出的是,同富股份实控人曾被告侵权,且需进行赔偿的案例不少。另外,同富股份报告期内自有品牌占比不超过15%,主要以贴牌为主。而且,同富股份使用了以外协为主,自产为辅的供应模式。


(相关资料图)

这也引来证监会的质疑,比如客户为何不直接向成品供应商采购。

实控人被告侵权

同富股份全称为浙江同富特美刻家居用品股份有限公司,其主要从事不锈钢器皿研发、设计、生产和销售,产品为不锈钢保温杯、保温壶、保温瓶等。

从股权结构来看,同富股份实控人为姚华俊和廖妍玲,两人系夫妻关系。另外,

徐荣培为两人的一致行动人,他们合计控制同富股份79.86%的表决权。

值得一提的是,同富股份实控人屡屡被告侵权。

杭州特美刻日用品有限公司(下称"特美刻日用品")原为姚华俊和徐荣培全资持股的公司。2017年,特美刻日用品的存货资产、办公设备、电器设备等被同富股份收购。之后,特美刻日用品注销。

这里点一下,同富股份并没有选择直接收购特美刻日用品,或许与特美刻日用品众多侵权诉讼有关。

2021年3月二审的判决文书显示,法院二审驳回上诉,维持原判。即特美刻日用品使用广州哲品家居用品有限公司(下称"哲品公司")有一定影响的涉案商品包装,构成不正当竞争。姚华俊和徐荣培赔偿哲品公司经济损失50万元。

法院还在判决文书中表示,姚华俊和徐荣培作为特美刻日用品的股东,在知道特美刻日用品存在未决诉讼的情况下,仍恶意注销该公司,并且未向一审法院说明情况,二审中又主张一审法院未通知其参与诉讼,明显有违诚信。

不正当竞争摘要,数据来源:中国裁判文书网

这并不是特美刻日用品第一次被告。比如,关于谢小平的起诉,法院判决特美刻日用品赔偿谢小平5.5万元,并立即停止制造、销售落入专利号为ZL20133048××××.7的"杯子(溢彩玻璃杯)"外观设计专利权保护范围的产品,并销毁库存侵权产品;关于上海宏晨家庭用品有限公司(下称"宏晨公司")的起诉,法院判决特美刻日用品和上海乐茶实业有限公司赔偿宏晨公司10万元,并停止共同制造、销售侵害宏晨公司享有的名称为"杯(HZC110309)"(专利号ZLXXXXXXXXXXXX.6)的外观设计专利权的产品。

当然也有以和解结尾的案例。日本(膳魔师)株式会社为同富股份国外主要竞争对手,这家公司成立了包括膳魔师(中国)家庭制品有限公司(下称"膳魔师")等公司。

2018年9月,膳魔师向法院提起外观设计专利权纠纷诉讼。因特美刻日用品已注销,追加姚华俊和徐荣培作为被告。2020年,同富股份两家全资子公司与膳魔师达成和解,停止生产、销售侵权产品并支付膳魔师6万元。

关于徐荣培或许还有故事。2020年12月判决的文书显示,2018年初,在被告人王静帮助下,杭州特美刻实业有限公司(下称"特美刻实业")向茅台电商公司销售了其公司价值42.29万元的水杯,作为茅台电商公司销售茅台酒的赠品。2018年1月,王静收受特美刻实业法定代表人徐某1送的现金6万元感谢费。

需要指出的是,特美刻实业为同富股份全资子公司,法定代表人正是徐荣培。

特美刻实业情况摘要,数据来源:申报稿

另外,同富股份报告期为2019年至2021年以及2022年上半年。在报告期内,同富股份存在劳务派遣比例超过10%的情况。而国家人社部官网显示,《劳务派遣暂行规定》自2014年3月1日起施行。该规定要求,用工单位在规定施行前使用被派遣劳动者数量超过其用工总量10%的,应当制定调整用工方案,于2016年3月1日前降至规定比例。

自有品牌占比不超过15%

财务数据方面,同富股份报告期内的营业收入分别为11.99亿元、14.79亿元、19.48亿元、9.16亿元。

报告期内,同富股份主营业务收入主要以贴牌为主,自有品牌占比较低。自有品牌占比分别为14.69%、12.17%、11.07%、11%,不但没有超过15%,而且还连续下降。

而且在此背景下,同富股份使用了以外协为主,自产为辅的供应模式。

报告期,同富股份采购的成品金额分别为4.63亿元、6.09亿元、10.75亿元、4.94亿元,占当期采购的比例分别为57.75%、61.58%、75.81%、77.78%。对此,同富股份在申报稿中表示,主要系公司销售收入上升较快,公司自身产能不能满足订单需求所致。

采购摘要,数据来源:申报稿

对此,证监会在反馈意见中要求同富股份说明,客户未选择直接向成品供应商采购而是向同富股份采购的合理性。

对此,同富股份在申报稿中表示,相对外协供应商,公司具有较为明显的研发设计优势,形成了一定的设计开发壁垒,并且产品品质、交期等均由公司直接对贴牌客户负责,因而客户未选择直接向成品供应商采购而是向公司采购具有合理性。

值得一提的是,截至2022年6月30日,同富股份虽然拥有225项境内专利,但多数为外观设计专利。同富股份发明专利仅有两项,而且其中一项是在2019年4月花3.2万元外购的。而同富股份国内的竞争对手,号称"中国不锈钢保温器皿行业上市第一股"的哈尔斯,其光2021年便被授权6项发明专利。

核心技术人员方面,同富股份共有4名核心技术人员,其中3名为"80后"。这3名"80后"中两人为大专学历,剩下1人为本科学历,学历似乎不高。那么,同富股份的壁垒有多高,以及外协供应商是否有取代"上位"的风险?

另外,同富股份报告期内主营业务收入的8成以上来自境外,这导致汇兑损益对同富股份影响较大。

同富股份报告期内归母净利润分别为0.77亿元、0.94亿元、1.26亿元、0.97亿元。汇兑损失则分别为-473.02万元、3221.76万元、1011.23万元、-2126.79万元。其中,同富股份2022年上半年因汇率波动享受的汇兑收益为2126.79万元,对此,同富股份在申报稿中表示,主要是2022年上半年人民币相对美元贬值,公司当期产生较多汇兑收益,财务费用率大幅下降。

东方财富显示,截至2023年2月7日,2022年起离岸人民币汇率波动较大,2022年1月3日为6.37,而到了2022年11月2日则为7.35,2023年2月7日又为6.78。

那么,在此背景下,同富股份报告期后受到了什么影响,又是否可持续?

离岸人民币汇率摘要,数据来源:东方财富

最后再提一点。同富股份实控人曾在2019年12月与7名投资者签订对赌协议。这7名投资者增资入股同富股份的价格为10.88元/股。此次主板IPO,同富股份拟募资10.26亿元,发行不超过3402万股。以此计算,同富股份达到目标时,每股为30.17元。考虑稀释作用后,7名投资者的增值率为177.27%。比如投资者广沣启辰将获利4628.94万元。

另外,同富股份达到拟募资额时的估值为41.05亿元,以同富股份2021年归母净利润1.26亿元计算,对应市盈率为32.58倍。截至2023年2月8日,东方财富显示,同富股份申报稿列举的可比上市公司哈尔斯、嘉益股份、小熊电器的市盈率分别为15.12倍、15.18倍、33.82倍。

那么,同富股份的业绩能撑得起目标估值?

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