地产头寸改善叠加保费收入转暖 五大险企H股旺季反弹约50%-世界滚动

港股保险板块，作为权重蓝筹继续发力反弹。

截至发稿，中国平安(02318.HK)、众安在线(06060.HK)双双涨超9%，新华保险(01336.HK)、中国太平(00966.HK)涨超7%。中国太保(02601.HK)、中国人寿(02628.HK)跟涨幅度均在5%以上。

(资料图)

事实上，11月以来港股保险板块涨幅大幅跑赢恒指大盘，在港上市的五家险企平均涨幅超50%。

截至发稿，中国平安自11月起累计反弹超过60%，新华保险、中国太保、中国太平的累计涨幅均在5成以上，中国人寿H股也反弹上涨逾45%。

保险股的强势，主要归因于以下几个方面：

首先，“金融支持房地产十六条”公布后，信贷、债市和股市“三箭齐发”，政策支持促使地产行业的预期改善，也让险企在地产行业的投资头寸得以回暖。此外，地产对于宏观经济的拉动作用不可忽视，市场预计险企也能在未来转暖的趋势中获利。

而另一方面有保险业内人士表示，当前保险行业进入“开门红”产品销售窗口，这也是保险行业的核心关注点。

小财注：保险开门红一般指的是，每年10月至第二年2月，绝大部分保险公司都会推出开门红产品销售。这段时间可称得上是保险产品最火爆的销售季，通常开门红的保费收入或占全年保费收入的四成以上。

信达证券发布研报称，地产政策频出，有利于改善保险投资端底层资产质量，有望形成估值底，同时随着经济企稳预期形成，长端利率有望上行，利好保险板块估值修复。

另据开源证券测算，从龙头险企地产头寸占寿险内含价值比例来看，中国平安为24.6%、中国太保为23.0%、新华保险为21.7%、中国人寿为15.9%。

开源证券指出，后续地产、防疫和流动性等稳增长政策有望持续发力，保险资产端将超前受益，目前保险板块PEV估值位于历史5年10%分位数水平，低估值叠加稳增长政策催化存在机会，首选负债端占优标的。

此外，据海通证券的报告显示，后续保费收入的增长，及利率环境的改善也将是保险股的潜在边际利好。海通证券称，国寿、平安等部分公司已开始2023年“开门红”预售，考虑其他资产类别收益率承压，预计保险产品吸引力将提升，新单保费有望实现较高增长。

值得注意的是，来自银保监会的数据，10月单月人身险保费增速提升，同比增4.7%，健康险同比增7.1%，产险保费同比增8.9%。10月保险业投资资产规模达24.5万亿元，较年初增长5.6%，基本面改善已在进行中。而截至2022年12月2日，A股保险板块的P/EV估值为0.34-0.85倍，处于历史地位。

中信证券也发布研报称，从内外环境对比看，保险板块目前处于较好的历史机遇。短期看，需求修复叠加估值低位有望打开绝对回报空间，预计保险资产增长中长期维持超过M2增速。未来一年保险板块的机会主要来自总量的修复。