年底前恒指阻力位20600点 更多以板块及个股行情为主-今日热文

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在内地新优化十条及房地产政策发力的背景下，港股大盘上周继续造好，恒生指数全周上升6.6%，收报19,900点。恒生科指全周上升12.7%，收报4,369点。12个恒生综合行业分类指数中有11个均录得升势，其中地产建筑、科技、医疗保健及可选消费全周分别大升10.8%、10.4%、8.5%及8.2%，仅能源行业指数录得0.3%的跌幅。年末机构比拼业绩，赚钱效应继续燃点投资者情绪，提升市场风险偏好，资金在不同板块与个股互相穿梭，造成板块轮动。

我们认为指数层面在年底前再大幅上涨的空间不多，预计20,600点会是相当重要阻力点，特别是海外美股开始呈现更大的调整压力，美国10年期债息于120日线获得支撑并再度回升，可能增加港股科技行业的调整压力，后续更多以板块及个股行情为主。根据当前市场的运行状况，我们预计近期股价表现较为落后，受投资者暂时冷待但具中长期政策支持的传统火电、新能源发电、半导体、制造业等股份有追落后的机会。

我们不建议当前继续追高如出行休闲相关等已把预期大致打满的股份，可等待更佳的重新进场机会，若股价短线再出现急速涨势，可考虑趁高逐步减持锁定利润。政治局会议表明明年着力推动高质量发展，更好统筹疫情防控和经济社会发展，大力提振市场信心，要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。

整体通胀仍然低迷。11月CPI同比+1.6%，增速按月下降0.5个百分点，其中食品烟酒类价格同比+3.0%，影响CPI上升0.85个百分点。11月食品价格同比+3.7%，增速按月回落3.3个百分点；非食品价格同比+1.1%，增速按月持平；核心CPI同比+0.6%，连续三个月持平。总体上，由于多地散发疫情，影响居民零售、餐饮、旅游、交通、住宿等服务需求。11月PPI同比-2.3%，跌幅按月回升0.2个百分点；PPIRM同比-0.6%，按月回落0.9个百分点。从上下游看，上游价格偏弱主要是外部输入型通胀压力回落。往前看，内地短期的病例反弹或会对消费需求及经济带来回压，通缩风险仍大，但随着新优化十条的措施陆逐落实，将有利恢复消费场景，中长期消费复苏或将带动服务通胀持续回升。

美国公布了11月PPI数据环比+0.3%，同比+7.4%，双双高于预期。尽管PPI按月增速回升，但总体上PPI同比增速已呈明显的下行趋势，叠加与美国PPI有高度相关性的中国PPI已率先回落，料美国的通胀将持续下行，但由于美国居民工资增速仍远高处美联储2%的目标，劳动力市场缺口仍大，造成工资-通胀螺旋，通胀下行的速度会较为缓慢。本周美联储将举行议息会议，预计将加息50个基点及把终端利率目标上调至5%左右，料市场焦点可能会在点阵图上美联储会否下调明年GDP增长预测，及大幅上调失业率预测，衰退交易将是未来一季的主线。