资金进一步追涨意愿不大 主力资金等待进一步的市场催化剂-微速讯

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港股大盘窄盘震荡，恒生指数全日上升77点或0.4%，收报19,673点。恒生科指上升0.3%，收报4,237点。大市成交金额有1,363多亿港元，港股通录得38.02亿港元。隔晚美国公布了优于预期的通胀数据，但未有对投资气氛带来很大的提振，投资者在12月FOMC会议及中央经济工作会议前夕都持观望态度为主，静待明年的政策指引。随着指数大盘及主要的大盘股股价出现显着修复后，资金进一步追涨的意欲不大，如港股通自11月下旬起的流量梅花间竹地流入与流出，反映主力资金也在等待进一步的市场催化剂。

板块轮动是当前港股的写照，造纸、部分CXO、中小型教育股也纷纷接力暴涨起来，而50大升幅中有绝大部分是按盘价低于1港元的股份。正如我们于此前指出，在赚钱效应与年末机构投资者追表现的压力下，一些中小型股份会更易跑出。

盘面上，造纸、电讯、教育、新能源与公用事业等股份上涨，如维达国际(3331 HK)大涨16.8%，玖龙纸业(2689 HK)、理文造纸(2314 HK)亦分别上升8.5%及10.5%。股价表现落后的中国铁塔(788 HK)、中国通信服务(552 HK)等亦分别上升13.4%及6.1%。思考乐教育(1769 HK)近期转型直播带货，引起市场的强烈关注以及对其他教培机构转型的憧憬，光正教育(6068 HK)、成实外教育(1565 HK)等分别上升60.0%及52.6%，其他教育股分别上升0.3%-13.3%不等。

美国11月CPI与核心CPI同比增速较上月明显回落，回落幅度超市场预期，当中能源及核心商品对通胀下行的贡献比较明显，背后反映美国消费者对商品的需求放缓、供应链缓解及美联储年内大幅加息开始抑制利率敏感度较高的需求。

随着更高基数效应，CPI回落的趋势还是很明显，但距离2%的目标尚远，不支持美联储立即停止加息及转向。通胀的下行速度可能也不会太顺利，特别是美国企业的利润率仍处于历史高位，美国居民工资增速仍高等继续支撑服务通胀。

现阶段市场已完全反映12月减慢加息幅度的可能性，但忽视了利率终值的抬升与更高的利率将维持一段更长时间的因素，现在提前博奕明年下半年降息仍然尚早。若通胀未能在美国陷入衰退前快速回落，美国将面临滞胀风险，而高利率将可能会造成金融风险，对股市尤其不利。