又现“取消发行潮”，12月取消发行规模或再冲顶，半月规模已达上月80%

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自11月理财“赎回潮”席卷市场，信用债市场又现“取消发行潮”。11月整体取消发行数量及规模已达年内峰值，然而12月取消发行情况并未缓解，反而继续攀升，尤其是城投债，甚至有超越11月的趋势。

据WIND数据统计显示，11月取消或推迟发行的信用债有107只，涉及金额839.20亿元。其中，取消发行高峰期发生在14日至15日，仅两日便达24只，规模超277亿元，而当周取消发行56只，规模超540亿元。

进入12月，“取消发行潮”仍在持续，势头有增无减，仅上半月取消数量便已经赶超11月。据wind数据显示，截至12月15日，非金融信用债取消发行数量已有118只，规模700.53亿元，约达11月整月规模的80%。相比之下，11月上半月取消发行45只，规模为370.4亿元。此外，12月上半月另有4只债券推迟发行，规模23亿元。

值得注意的是，在取消发行的信用债中，城投债的占比便有近70%。截至12月15日，取消发行信用债中，城投债数量为82只，规模达418.95亿元。

中金固收在11月的报告中指出，11月城投债发行同、环比均有下降，并出现2020年来第二次月度负净增，且债券取消发行规模已达永煤事件以来的高位。反观本月，城投债取消规模再次攀升，有市场人士表示，12月的行情似乎更差，叠加年底流动性紧张，且城投有大笔需支付的工程费用，不缺钱是不可能的。

就本轮“取消发行潮”来看，海通固收认为，二级市场仍未企稳，取消发行潮或短期难以结束，预计12月取消发行规模或超1200亿元。

信用债如此大批量的取消发行，影响几何？海通固收表示，当前处于年末阶段，部分优质发债企业年度融资计划告一段落，叠加其具备一定的自我调节能力，短期发行受阻对资金流安全性影响有限。

然而，对于较依靠“借新还旧”的企业而言，债券频繁取消发行如果延续会影响其资金排布，如果储备资金不足，不排除出现技术性违约甚至实质性违约情况。

历史上看，信用债取消发行高峰出现后，随着利好政策和央行再次向市场注入流动性，取消潮快速回落。需要注意的是，本轮所面临的环境或许更加复杂，当前银行理财赎回情况尚未企稳，叠加企稳后市场对流动性风险偏好或有下降，信用债可以预见的增量资金依然有限。

展望后市，本轮信用债调整时间或持续更久，取消发行高峰会随着负债端稳定而回落。此外，本轮债市调整主要系投资者行为影响，拉长期限来看，理财负债端终会稳定下来，不存在持续压制信用债市场的因素。