兖矿能源H股涨近10%带动煤炭股反弹 机构称高强度保供难解长期供应紧张

港股煤炭板块在经历连续调整后，今日迎来反弹。截至发稿，蒙古焦煤(00975.HK)涨近12%，兖矿能源(01171.HK)涨近10%，伊泰煤炭(03947)均涨超8%，中国秦发(00866.HK)涨超6%，中煤能源(01898.HK)、中国神华(01088.HK)均涨超5%。

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消息面上，近期多家媒体报道，有关部门与部分电力和钢铁企业开会，讨论了恢复澳大利亚煤炭进口事宜。市场经过一段时间的消化后形成共识，按照现在澳洲煤的进口成本，并不适合大量进口，放开后短期内对国内市场影响较小。

此外，国际能源机构(IEA)在最近的一份报告中指出，除非加快向更清洁替代品的过渡，否则煤炭消费量预计将达到历史最高水平，并在2022年至2025年间保持稳定。2022年煤炭消费量增长1.2%左右，创历史最高水平。而俄乌局势的不确定性，也将令欧洲陷入能源安全思考，或增加对煤炭等传统能源的依赖。

国内方面，来自国海证券的数据显示，临近春节煤炭市场供需平稳，动力煤价格出现企稳迹象。截至1月6日港口动力煤报价在1190-1220元/吨，环比下降约10元/吨。

部分煤矿陆续安排提产放假，供应继续收紧。榆林等产地价格出现反弹，动力煤市场有企稳迹象。需求方面，元旦后冶金企业燃料用煤年前补库开启，有一定好转。但电厂补库积极性偏弱，本周沿海八省及内地17省电厂日耗煤量分别环比下降6.4、6.4万吨。

信达证券发布研报称，2023年新开工4亿吨煤炭产能目标明确，目前国内煤炭产能现已步入新一轮投资建设周期。但随着煤炭行业处于产能周期驱动的高景气，煤炭一级市场股权并购投资和二级市场股票价格出现了分叉现象，一级市场煤炭并购较二级市场煤炭股出现明显的溢价行情，煤炭行业或能迎来估值重置。

据信达证券统汇总，陕西煤业以143.16亿元收购彬长矿业99.56%股权，收购估值为8.04倍市盈率和1.45倍市净率；以204.52亿元现金收购神南矿业，收购估值为3.67倍市净率。中国神华以99.65亿元收购锦界能源30%股权，收购估值分别为5.89倍市盈率和2.22倍市净率。

相对而言，截至2022年末，申万煤炭行业的平均市盈率和市净率分别为6.31倍和1.3倍。由此看国内煤炭行业龙头企业在一级市场的收购意愿，在估值方面仍有上浮空间，也代表了产业资本对未来煤炭产业景气的正面态度。

值得注意的是，信达证券认为虽然短期国内通过保供政策，煤炭供需平衡。但长期来看，高强度保供难以长期持续，我国未来的煤炭供需形势仍然紧张。2021年以来大型煤企生产作业效率大幅高于往年同期，导致接续回采面准备不达标、安全煤量不足，极易造成生产接续紧张问题。

数据显示，当前我国已确定的采掘接续紧张煤矿共计367处，涉及山西、内蒙古、黑龙江、四川、贵州、陕西、新疆等22个省（自治区），已超过正常生产矿井的10%，实际情况可能要比数据反馈更严峻。一旦出现采掘失调，极有可能导致煤炭产量“断崖式”下降的潜在风险。

另据山西省应急管理厅公布，2022年下半年的专项检查中，各级部门检查煤矿共计788座，发现各类安全隐患和问题20722条，其中重大隐患26条，责令停产整顿煤矿33座。

开源证券表示，2022年9月底以来煤炭等传统能源板块出现较大调整，当前已经临近布局时点。煤炭行业受供需双向影响，但一季度同时也将面临供给的弱现实，供需双弱将导致煤炭价格仍将维持高位。此外，2022年是煤炭行业盈利高速增长的一年，超预期的业绩也有望催化板块行情。