港股盈利预测在上修 关注刺激消费相关行业-快播

港股在假期后继续走强，但成交金额有所下降，市场正等待A股复市、春节的消费数据及美联储的议息会议。

恒生指数已回升至22,500点的水平，这也是去年上半年的反弹顶部，经历风险溢价及估值修复后，港股需要有盈利提升的动能才能更进一步，值得庆幸是我们留意到港股的盈利预测开始在持续上修。

春节假期内地的旅客出行、电影票房、服务消费开支等数据均出现超预期的大幅修复，或对于相关的消费股的股价带来短暂提振。但由于涉及农历新年的特殊节日，后续要关注这是一次性的报复式反弹还是具持续性，而2月及3月正常时期的数据将是重点关注。

(资料图)

经历大幅反弹后，受惠开放的出行休闲类消费股估值已率先反映，预计其上行速度会有所放缓，而股价将在预期与现实之间持续波动。

随着经济逐渐恢复，稳经济一揽子政策和接续措施持续推进，失业率下降将有利改善居民的消费信心及收入预期，料汽车、手机、黄金珠宝、医美等可选消费将接棒受惠。

美股龙头特斯拉(TSLA US)在低位大幅反弹逾70%，料对港股新能源板块带来积极提振。

旅游、餐饮、电影及免税等线下消费呈现报复式后弹的势头。

根据国税总局增值税发票数据，今年春节假期，全国消费相关行业销售收入与上年春节假期相比增长12.2%，与2019年春节假期相比年均增长12.4%，其中，商品消费和服务消费同比分别增长10%和13.5%；中国国内旅游出游人次达3.08亿，恢复至2019年同期88.6%，实现国内旅游收入3,758亿元，恢复至2019年同期的73.1%。

内地2023年春节档票房（含预售）67.6亿元，创历史第二高记录，仅低于2021年。今春节假期前五天，海南全省12家离岛免税店总销售16.85亿元，较2022年春节前五天增长20.03%，较2019年春节前五天大幅增长325%。

1.28国常会指出要针对需求不足的突出矛盾，推动消费加快恢复成为经济主拉动力，提出推动扩消费政策全面落地，合理增加消费信贷，组织开展丰富多样的促消费活动，促进接触型消费加快恢复。

我们预计后续将有包括如消费券等更多刺激消费的政策落地，重点行业包括新能源车、养老及房地产。

22年Q4美国实际GDP环比折年率同比+2.9%，连续两季重回正增长，其中个人消费同比+2.1%、私人投资同比+1.4%。按分类贡献观察，个人消费贡献GDP增长1.42个百分点，其中商品(0.26个百分点)、服务(1.16个百分点)；私人投资贡献GDP增长0.27个百分点，主要受到库存增加带动(1.46个百分点)；净出口贡献0.56个百分点。

总体上，尽管美国的消费增速在持续放缓，但服务消费开支仍具韧性，较紧张的劳动力市场是支撑服务消费的底气所在。不过，随着美国进入主动去库存阶段，库存将难以对接下来数季的GDP带来正面贡献，轻度衰退或软着陆将是较大机会出现的情境。

加拿大是2023年首个G7国家正式宣布暂缓加息，加拿大央行于1月25日如市场预期加息25个基点至4.5%，暗示核心通胀已见顶，决议声明称，预计未来将维持利率政策不变，并评估以往加息的影响。加拿大央行的举措亦增加了投资者对美联储提前结束加息的憧憬。

本周重头戏是美联储将在2月1日宣布议息结果，当前CME利率期货预计加息25个基点的机率高达98.1%，而预计加息周期亦将在3月完结，但是我们仍预计美联储年内降息机会不大。