恒指连续两天冲高回落大市成交低迷 投资者追高意愿不强

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港股继续缩量上升，恒生指数全日上升180点或0.97%，收报18,659点。恒生科指上升1.47%，收报4,003点。大市成交金额仅839多亿港元，而港股通则录得20.79亿港元的净流出。

中泰国际认为，恒生指数连续两天冲高回落且大市成交低迷，显示投资者追高意愿不高，但是港股大部分板块录得升幅，市宽改善说明存量资金的情绪有所好转。盘面上，汽车及其零部件股份继续获资金流入，浙江世宝(01057.HK)、耐世特(01316.HK)等分别大升36.4%及17.7%。而餐饮、博彩、旅游、电影等可选消费则受惠暑假行情而造好。

离岸人民币高见7.1949，逐渐脱离7.3的水平。从走势及央行的表态上，人民币应已脱离单边贬值的态势，预计短期在7.2左右双向波动。人民币不再单边贬值有助缓和港股的盈利下修压力，同时改善市场的风险偏好。

此外，政策面上，央行与国家金融监督管理总局于7月10日联合发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》“地产金融16条+”，明确有关政策适用期限的，统一延长至2024年12月31日。政策反映中央有稳定房地产的意愿，因此不需要对政策过分悲观，料后续有更多稳增经济的政策出台。

短期看，中泰国际预计港股将继续在现水平上下波动，但看好港股的中期表现。主要是随着央行降息拉开新一轮稳增长政策的序幕，中国库存周期逐渐转向被动去库存，而美国10年期债息将因1) 政策利率见顶、2) 美国经济增长放缓、3) 通胀逐渐下行而走出一波下行态势，缓和对于港股的估值及流动性的挤压。

央行公布了6月金融数据，新增人民币贷款3.05万亿元，超预期的2.3万亿元。M1同比+3.1%，创22年1月以来最低增速；M2同比+11.3%；社融同比+9.0%。6月居民户新增贷款9,639亿，同比多增1,157亿元，但对比6月居民存款新增2.67万亿元，同比多增1,997亿元，居民部门储蓄倾向仍高。总体上，M1增速大幅放缓反映实体经济活力不足，结合日前公布较低迷的核心CPI，共同指向经济内生需求疲弱。M2-M1及M2-社融剪刀差再度扩大，指向货币传导机制不畅顺，资金在银行间空转。