步入业绩改善通道 三棵树H1扣非净利增超28倍

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得益于“降本增收”，国内涂料龙头企业三棵树（603737.SH）上半年归母净利润实现大幅增长。亚士创能（603378.SH）、东方雨虹（002271.SZ）等同行业公司年内业绩亦有改善。

梵客家居集团CMO张栋对此表示，上半年尤其是2、3月份装修市场积压性需求释放，业绩强势反弹，带动建材市场需求联动。消费者寻求保障下，对品牌产品选择性加强，所有头部涂料企业，无论是装修公司渠道，还是零售渠道，业绩有增长、市场集约度增加的趋势。此外，企业自身一些适应市场的举措，如东方雨虹工装业务面临瓶颈情况下，加大了家装市场的开拓力度，实现较大幅度增长。

今年上半年，三棵树实现营收57.36亿元，同比增长21.86%；归母净利润3.11亿元，同比增长223.95%；扣非净利润2.23亿元，同比增长2870.47%。

对于业绩增长，三棵树在相关公告中提到，公司坚持总成本领先，优化产品结构，降本增效，叠加原材料价格下降等因素，产品毛利率同比显著提高。

据财报，公司产品的主要原辅材料有乳液、树脂、钛白粉、各类有机溶剂、包装物等，各类化工原料及包装物成本占公司主营业务成本的比例较高。

成本端价格下行或是支撑行业公司业绩改善的关键因素之一。根据三棵树同日披露的2023年1-6月主要经营数据公告，前6月乳液、钛白粉、颜填料、助剂、树脂、溶剂、单体等主要原材料的平均采购单价均较去年同期数据下降，变动幅度在-42.45%至-14.29%不等，而沥青平均采购单价与去年持平，每吨0.36万元。

目前原材料采购价格情况是否延续上半年态势？公司相关人士称，因为之前有调价过一次，但后续如果没有继续调价的话，价格就保持在目前这个阶段。

亚士创能在互动易回复称，2023年一季度，公司受益于综合毛利率提升等积极因素，净利润与扣非净利润亏损大幅收窄。东方雨虹2023H1预计实现净利润14.01亿元，同比增长35%至45%，除防水产品销量增长等因素对业绩增长产生助益外，该公司同样提及“部分原材料成本与去年同期相比有一定程度下降”带来的影响。

于涂料企业而言，原材料价格波动风险不容忽视。平安证券在相关分析中做了解释，因多数原材料为石化产品，故油价与涂料企业毛利率呈现负相关，2022H2以来油价高位回落，带动涂料企业利润率改善。

展望下半年，张栋向财联社记者表示，受整体经济环境和装修市场行情影响，下半年较难实现和上半年一样的增速和业绩表现，年中尤其低迷。而受促进家居消费以及房地产松绑等政策影响，在下半年末，市场和业绩表现有望回升。具体也得看企业自身运营的对策，目前在北方装企合作中，三棵树占比并不高，如何更深度开发装企渠道，也是未来业绩成败的关键。