新能源与智能网联汽车依然是投资热土

自马斯克创立的特斯拉以先驱榜样的力量带起国内第一批造车新势力起，新能源汽车在我国就成为了投资热点。突出科技、炫酷特色的造车新势力没有走传统汽车的老路，自动驾驶成为他们主打的焦点之一。进入电动化时代，智能网联风头强劲，也成为风险投资追逐的目标。

造车新势力的第一梯队“蔚小理”成立于2014～2015年，距离现在也有7～8年时间，后来又涌现了第2波、第3波造车新势力，国内新势力造车企业形成了气候，不断抢夺传统汽车的市场份额，也加速了传统汽车的电动化转型步伐。

《左传·庄公十年》说，一鼓作气，再而衰，三而竭。造车新势力已出现了好几波，还会保持旺盛的势头吗？许多人有这样的疑问，然而，人们的担心或许是多余的。

(资料图)

2022年10月30日，全新汽车品牌BeyonCa在北京正式发布，该品牌由曾任大众集团全球执行副总裁的苏伟铭创立，定位于豪华智能电动汽车市场。除了整车外，零部件也是热点。记者近期参加路演会，路演的5个项目都属于新能源与智能网联汽车领域。多位投资人告诉记者，新能源与智能网联汽车依然是投资热土。

投资界的认知转变

若干年前，国内投资界对汽车产业的投资仅限于少数零部件领域。有投资人告诉记者，那时候，汽车组门庭冷落鞍马稀，一年投不出一个项目。大家普遍认为，汽车产业已形成高度成熟且集中的工业体系，怎么会有投资空间呢？

然而，马斯克创立的特斯拉横空出世，并引领着新势力电动汽车异军突起，逐渐改变了他们的看法。

一位投资人告诉记者，马斯克创立特斯拉之初，国内投资界普遍持观望态度，有些甚至等着看笑话。

然而，特斯拉交出的成绩越来越好，让他们重新审视投资理念，尤其是2012年4月22日，特斯拉的产品正式进入中国，引发高端消费者追捧，投资界观念转变者越来越多，这种转变为“蔚小理”的诞生培育了土壤。

在理念转变的过程中，多位投资人告诉记者，看到特斯拉的成绩后，他们重新梳理了汽车产业的发展历史，建立了新的投资逻辑。

上世纪20年代，美国出现汽车产业发展高潮，几百家汽车公司分布在不同的州。福特推出了T型车和流水线装配，给汽车产业带来一次大变革，斯隆对福特的流水线进行了改进，创新了管理方法，再次变革了汽车产业，从此之后，美国汽车产业的格局逐渐固定下来，最终形成3家巨头占领市场的局面。

从技术层面看，上世纪80年代之前，汽车关键技术没有发生根本性改变，比如，动力原理没有改变，热效率在不断提高。上世纪90年代之后，大量的电子技术应用于汽车领域，ABS（电子防抱死系统）、EPS（电子助力转向系统）、ESC（电子稳定系统）、ADAS等等新技术层出不穷，成为汽车企业吸引消费者的卖点。

从功能层次看，汽车产品可以被划分为能源层、控制层、执行层三大部分。当电力替代汽柴油之后，汽车的能源层被彻底改变了，多位投资人告诉记者，他们意识到汽车产业的格局将被改变。“这样的产业机会，一百年才有一次。”索荣投资CEO贾永轩说。

投资界的认知转变会有先后，转变较早的一批人投资了“蔚小理”，后来的投资者不断寻找，威马、哪吒、零跑等也吸引了大批的投资者。

格局打开之后，有些投资人把眼光放得更开阔，他们注意到，上汽集团与CATL宣布战略合作，成立两个合资公司，电池企业由CATL主导，电池管理控制由上汽主导，这意味着，当一个产业处在根本性的变革期内，就会有产业链重塑，产业链重塑将有巨大的投资机会。

核心团队是关注焦点

记者听了5个项目的路演，投资人问的最多的问题是关于核心团队的情况。记者看到，项目方在提供的材料中都会介绍核心团队成员的背景与履历，并且写的比较详细，投资人看到背景与履历后，会对其中的细节不断提问，尤其是履历中与哪些人有过交集。

有投资人告诉记者，仅看计划书中提供的背景与履历，还不足以对核心团队成员有深入的认识，询问详细的细节，可以通过核心团队曾经交集的人打听核心团队成员的情况。比如，有一个项目介绍中提到核心成员在斯坦福大学读博士进行算法研究，投资人会问，是课题组成员吗？是与他人合作吗？专利权如何？大学毕业后和工作期间的情况等。

这位投资人告诉记者，商业计划书都是尽量写自己光彩的一面，有些人的经历可能比较复杂，他们会在计划中隐去，这部分复杂的经历不搞清楚，投资之后可能会带来很大的麻烦。

投资人对核心团队成员的稳定性也非常关注，多位投资人询问了核心团队成员是如何认识的？彼此之间是何关系。有投资人告诉记者，核心团队成员都掌握着部分关键技术或者资源，他们之间的关系紧密，一心一意奋斗的可能性就比较高。初创公司不是舒服圈，需要克服各种意想不到的困难，如果核心成员的关系比较松散，碰到困难有可能出现核心成员离队的现象，这将给项目成功带来极大的损失。

在路演会之后的闲聊中，有投资人告诉记者，他们对团队成员是夫妻双方共同创业会保持较高的警惕，因为，创业过程中及成功后，都发生过夫妻双方反目的事件，这会导致项目夭折或被迫推迟上市等状况发生。

投资人更看中独特性、先进性

新能源与智能网联汽车的热点已有一段时间，市场上涌现出一批独角兽企业，但新能源与智能网联汽车技术迭代速度非常快，不断有新公司出现，他们的技术独特性非常受关注。有投资人告诉记者，如果只是重复别人的技术，早期获得投资的公司有在位优势，后来者没有胜出的机会，只有独特性才能在竞争中有机会获胜。独特性成为投资人的共识。

毕马威的报告与这位投资人的看法一致。毕马威中国日前发布的《2021年中国股权投资动态》报告指出，股权投资将更加注重技术创新，回归价值逻辑，“专精特新”型项目受到更多关注，2021年共有284家“专精特新”小巨人企业获得不同轮次的投资。

毕马威中国私募股权行业联席主管合伙人吴福昌在接受媒体采访时表示，随着资本市场的发展和股票发行注册制改革的推进，市场不再盲目为高估值买单，这也推动投资机构更加理性。

记者在路演现场看到有嘉宾介绍水系电池，这不同于我们熟知的锂电池、铅酸电池，与近年冒出的钒硫电池比较接近，记者作为非化学专业人士不足以判断是否可行。路演会后，有投资人告诉记者，创新的领域有很多，而投资人主要是金融专业毕业，对股权设计、进入退出机制等比较了解，对项目的具体技术也不是很熟悉。

面对不熟悉的技术，他们如何判断技术的先进性？ 面对记者的提问，有投资人表示，他们会组织这方面的专家开会，讨论项目计划书中的技术先进性。在路演会现场，某地方政府驻京招商办主任紧挨着记者，他告诉记者，拿到项目计划书之后，他们会组织当地大学老师及企业的工程师参加项目讨论会，评估项目技术的先进性，针对专家们的反馈意见，他们会向项目团队多次提问，或者邀请项目团队与专家们直接见面讨论。

汽车是国民经济支柱产业之一，新能源与智能网联是今后的发展方向。在新能源与智能网联变革中，动力电池技术还有很大的发展空间，L4、L5 级驾驶技术还没有真正量产，飞行汽车概念已横空出世，这表明新能源与智能网联汽车依然是投资热土。

编辑：薛亚培