大牛证券Æ中鼎股份：量价齐升驱动业绩 估值“戴维斯双击”。

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关键词：中鼎股份汽车，卓然股份乙烯裂

摘要：传统业务单车价值量仅几百元，智能底盘系统中空悬、 轻量化及热管理管路单车价值量上万元，显著提升，有望打开市场空间。空 悬及管路业务通过前期对欧洲全球企业并购、整合及反向落地国内，具备强业务 壁垒及较大的降本空间，未来随着对相关产品所处产业链的不断“补全补 强”，有望实现进口替代，成为全球汽车电子零部件龙头。

中鼎股份传统业务单车价值量仅几百元，智能底盘系统中空悬、 轻量化及热管理管路单车价值量上万元，显著提升，有望打开市场空间。空悬及管路业务通过前期对欧洲全球企业并购、整合及反向落地国内，具备强业务 壁垒及较大的降本空间，未来随着对相关产品所处产业链的不断“补全补 强”，有望实现进口替代，成为全球汽车电子零部件龙头。智能底盘战略持续 推进：除轻量化底盘外，1）热管理：TFH 拥有 creatube 工艺、TPV 软 管和尼龙管等先进技术，在汽车冷却管路细分市场市占率全球排名第二，以TFH为基础，快速掌握全球领先的热管理系统总成技术，总成产品已配套宝马、沃尔沃、奥迪、大众、吉利、小鹏和理想等多家新能源平台，订单总金额达 69.27 亿元。2）空气悬架：以 AMK 为基础实现空气供给单元国产化，现已取得国内多 家头部车企订单，国内已获订单总产值 73.14 亿元。同时空气弹簧项目完成样品生产，空气悬架总成布局加速推进，空悬业务有望加速放量贡献核心业绩弹性。

卓然股份乙烯裂解炉份额领先，积累全球优质客户资源。目前主要收入利润来自石化专用设备，核心产品为乙烯裂解炉。根据公告， 2020 年在国内乙烯裂解炉的市占率为 44.2%，在炉管离心铸造设备、炉管 材料万小时持久性能及炼化装备模块化集成化制造技术等方面都有深 厚的技术沉淀，竞争力遥遥领先。从项目合作时间来看，更早获得海外客户的认可、积累了合作经验，未来不仅局限于国内市场、在海外或中外合资项目上也拥有很大发展潜力。