业绩增长乏力、向经销商施压，东鹏饮料何以解忧？-头条

业绩增长的疲乏已愈加明显。

作为功能性饮料第一股，东鹏饮料(集团)股份有限公司(下称“东鹏饮料”)自上市以来业绩始终保持增长的幅度。

就在近日，东鹏饮料披露了前三季度业绩预告，数据显示，前三季度东鹏饮料归母净利润及扣非归母净利润均保持增长的态势，预计增幅分别为14.49%至18.11%及8.73%至10.91%，符合多家机构预期。

【资料图】

不过，在不少投资者看来，东鹏饮料此业绩并不及预期，早在去年上市之初，凭借功能性饮料第一股的光环及功能性饮料庞大的市场，投资者对东鹏饮料抱有较大期望，从而使东鹏饮料二级市场表现节节高升。

然而，东鹏饮料的业绩似乎上市即巅峰，此后其增长幅度不断下跌，不仅如此，股价也一跌再跌，外界对东鹏饮料的质疑声也愈渐增长。

【业绩增长疲态，增幅不断下滑】

10月12日晚间，东鹏饮料披露了前三季度业绩预告，公告显示，东鹏饮料2022年前三季度实现归母净利润预计在11.4亿元至11.76亿元之间，与上年同期相比，将增加1.44亿元至1.80亿元，增幅为14.49%至18.11%。

预计2022年前三季度实现归母扣非净利润为10.5亿元至10.71亿元，与上年同期相比，将增加0.84亿元至1.05亿元，增幅为8.73%至10.91%。

东鹏饮料表示，其业绩增长的原因主要为随着公司全国化战略的推进，持续开拓终端网点，渠道运营能力进一步加强，通过加强在渠道端的冰柜投放和产品冰冻化陈列等措施，提升产品曝光率，提高消费者的购买频次与单点产出，从而带动了收入的增长，2022年前三季度公司营业收入预计为65.37亿元至66.46亿元，同比增长17.57%至19.52%。

虽然东鹏饮料做了前述努力，但实际上其业绩增长疲态之势已愈加明显，要知道去年同期时东鹏饮料的增长幅度高达41.47%，营业收入增幅为37.51%。

并且2019年至2021年，东鹏饮料全年营业收入增幅分别为38.56%、17.81%及40.72%，净利润从2.16亿元增长近5倍至11.93亿元。

而反观前三季度的业绩，增长幅度均在20%以下，甚至扣非归母净利润的增长或将为个位数，业绩增长的疲乏已愈加明显。

【过度依赖单一产品】

事实上，东鹏饮料如今境遇或早已体现，一直以来东鹏饮料旗下产品东鹏特饮都被外界看作红牛平替，仰仗红牛巨大的品牌力，东鹏特饮自然成为东鹏饮料的拳头产品。

2019年至2021年，东鹏特饮分别为东鹏饮料贡献了95.11%、93.88%及94.66%的收入，并且在今年上半年东鹏饮料42.91亿元的营业收入中，仅东鹏饮料就贡献了41.18亿元的收入，占比高达95.97%，显然东鹏饮料过度依赖单一产品。

在新京报此前的一篇报道中，沈萌曾表示“依赖单一品类或产品对于企业而言有利有弊，关键看它所依赖的核心产品是否具有差异化的竞争优势。如果依赖的产品拥有很强的护城河，也有很高的利润率，这种依赖对业绩或许有安全性，但如果依赖的产品是一个竞争非常激烈，甚至需要压低毛利率打价格战，那么把业绩都押宝在单一产品上，就容易受到冲击。”

而东鹏饮料所处于的功能性饮料赛道正是竞争非常激烈的赛道，红牛、乐虎、战马、XS等均对红牛所不及的市场虎视眈眈，并且东鹏特饮需要以打价格战来获取市场，毕竟其早前就是以低价格获取人心，这对东鹏饮料造成了较大风险。

虽然，其此后也推出多款产品以突破此困境，然而从其目前营业收入结构来看，很显然东鹏饮料并未成功。

【向经销商施压】

另外，上市之前东鹏饮料从始至终都未走出广东区域，2018年至2020年3年间，东鹏饮料广东区域销售收入占主营业务收入比例为61.1%、60.12%、55.74%，虽占比在逐步下降，但整体来看广东区域占比仍然较高，集中度依然较为集中。

而到2021年时东鹏饮料广东区域营收31.99亿元，占比45.94%，全国区域营收30.02亿元，占比43.10%，全国区域首次高于广东区域，这似乎意味着东鹏饮料走向全国进程的顺利。

但据蓝鲸财经上年11月报道称，一位来自山东的经销商透露，临近春节销售季，东鹏饮料的业务经理又要求其大量囤货，购入东鹏饮料的罐装产品。县级经销商一般要购入50万至60万元货值的产品。规模较大的经销商需要投入150万元，甚至更多。

而一位来自河北的经销商表示，东鹏饮料在渠道商的选择上，南北方的发展极不均衡，对北方的要求过高，没有给北方市场留出成长时间，这导致东鹏饮料频繁更换经销商、业务员，进而销售体系和经营打法也频繁调整，导致刚建立起市场基础调整后又受冲击了。与南方市场良好的表现相比，显示了东鹏饮料管理者没有将南北方市场规划安排好。

在此之下，2021年东鹏饮料合同负债同比增长30.62%至12.41亿元，今年上半年更是同比增长56.52%至12.69亿元，不过其中应付销售返利与折扣高达10.18亿元，要知道这一数据在2021年年末时还为6.26亿元。

所谓应付销售返利与折扣即此后东鹏饮料需要付给经销商的款项，可见今年上半年东鹏饮料所付出的心血。

诚然，此种方式让其收入及收入区域变化显著，但经销商手里的压货数量又能有多少呢？