交建股份扣非五年停滞毛利率低于10% 三年两募资仍不足拟再募11亿补流还贷-全球热议

长江商报记者魏度

上市第四个年头，交建股份(603815.SH)又需要“输血”了。

日前，交建股份披露再融资预案，公司拟向控股股东祥源控股集团有限责任公司(简称“祥源控股”)非公开发行股票，募资不超11亿元。

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2019年，交建股份通过闯关IPO登陆A股市场，首发募资2.56亿元。去年7月，公司通过定增再融资8.71亿元。三年内两次募资，交建股份的资金仍然不够用。截至今年6月底，公司资产负债率超过70%。

跟前两次募集资金的用途略有不同，这一次，11亿元募资，高达7.5亿元被补充流动资金和偿还银行贷款。

交建股份主要从事公路、市政基础设施建设领域相关的工程施工、勘察设计、工程检测等服务，近几年的经营业绩并无明显起色。2017年至2021年的5年，公司主营业务利润在1亿元左右波动，整体上表现为止步不前。

第二次再融资补流还贷

交建股份筹划第二次再融资，主要目的是改善现金流及偿还银行贷款。

根据交建股份披露的2022年度非公开发行A股股票预案，本次发行对象为公司控股股东祥源控股，其将以现金方式认购本次非公开发行的股票。本次募资总额不超过11亿元，发行价格为6.40元/股，与10月10日(董事会会议决议公告日)的收盘价7.71元/股相比，折价约17%。

据此计算，本次非公开发行股票的数量为不超过1.72亿股，不超过发行前公司总股本的30%。

对于本次定增再融资，交建股份称十分有必要。理由是，公司所处行业属于典型的资金密集型行业，由于项目建设周期往往较长，工程款的结算周期也较长，行业特点使企业在项目实施过程中的材料设备与劳务采购以及履约保证金等方面均需要占用大量运营资金。此外，随着国内工程施工项目需求朝大型化、多元化方向逐步发展，导致工程项目施工难度和周期在相应增加的同时，也对施工方的资金实力提出了更高的要求。

据披露，本次募资使用用途为，3.50亿元投向凤台县凤凰湖新区安置区八期(二期)工程投融建一体化建设项目，7.50亿元用于补充流动资金与偿还银行贷款。

11亿元募资，7.5亿元用于补充流动资金和偿还银行贷款，交建股份的现金流短缺可见一斑。

这是交建股份第三次募资，也是其第三次融资补充流动资金及偿还银行贷款。

2019年10月21日，交建股份通过闯关IPO顺利登陆A股市场，当时，公司募资2.56亿元。这笔募资，计划5435万元用于购置施工机械设备，1.50亿元用于补充公路、市政基础设施施工业务运营资金。

时隔一年，2021年7月，交建股份进行第二次融资，也是公司第一次再融资。这一次，公司通过定增，成功募资8.71亿元。这笔资金的使用计划是，8.10亿元投向界首市美丽乡村建设整市推进PPP项目、0.49亿元用于偿还银行贷款。

本次再融资，交建股份补充流动金及偿还银行贷款的力度加码，拟用于补充流动资金及偿还银行贷款的募资占募资总额的68%。

长江商报记者发现，2019年至2021年的三年间推进两次股权融资后，到今年6月底，交建股份的资产负债率仍然达到74.88%，明显偏高。

当然，本次定增对象为控股股东祥源控股，以此看来，大股东对交建股份支持力度较大。

祥源控股经营稳定。2021年，其实现营业收入180.51亿元、净利润15.38亿元，期末净资产为196.13亿元。

五年间营收翻倍扣非净利原地踏步

频频实施股权融资计划的背后，是交建股份自身造血能力不强。

交建股份以公路、市政基础设施施工业务为核心，打造“投资、设计、施工、养护”一体化的产业格局，主要从事公路、市政基础设施建设领域相关的工程施工、勘察设计、试验检测等业务。

施工企业的资质能够在一定程度上反映企业的竞争力。交建股份及控股子公司拥有公路工程施工总承包特级，市政公用工程施工总承包一级，水利水电工程、港口与航道工程、机电工程施工总承包二级等系列资质。公司称，其还具有相对完善的业务体系和明显区位优势。公司业务涵盖投资、设计、施工和养护，并不断探索发展PPP业务。公司所在地安徽省，紧紧抓住中部崛起战略和长三角经济一体化带来的机遇，经济发展势头良好，为公司业务发展带来良好机遇。

综上所述，交建股份似乎有着较强的市场竞争力。

然而，从实际盈利能力看，交建股份还有较大的增长空间。

经营业绩数据显示，早在2014年，公司实现的营业收入就达到34.23亿元，之后连续两年下降，2016年为25亿元。2017年开始，营业收入持续增长，2017年至2021年，其营业收入分别为26.25亿元、27.22亿元、28.52亿元、31.79亿元、51.27亿元，同比增长幅度为4.99%、3.71%、4.76%、11.48%、27.70%，前三年增速较慢，近两年加速，历经5年增长，2021年的营业收入较2016年翻了一倍多。

不过，营业收入较好的发展趋势并未传递给利润端。

上述同期，公司实现的归属于上市公司股东的净利润分别为1.14亿元、1.21亿元、1.07亿元、0.97亿元、1.49亿元，同比变动幅度为5.59%、6.38%、-11.88%、-9.01%、16.54%。2021年的净利润较2016年的1.08亿元增长37.96%，远低于营业收入增速。

2017年至2021年，公司实现的扣除非经常性损益的净利润分别为1.10亿元、1.12亿元、1.04亿元、0.70亿元、1.06亿元，2021年的扣非净利润还略低于2017年，原地踏步明显。

不过，今年交建股份的盈利能力似乎有了明显改变。

半年报显示，今年上半年，公司实现营业收入27.13亿元，同比增长37.61%，净利润、扣非净利润分别为0.85亿元、0.85亿元，同比增长34.19%、72.82%。

10月16日晚间，交建股份披露的业绩预告显示，前三季度，公司预计实现净利润1.23亿元左右，同比增长46.41%左右，预计扣非净利润1.20亿元左右，同比增长115.30%左右。

显然，这样的业绩较此前5年已经明显突破。对此，交建股份解释称，公司所处基建行业景气度进一步提升，公司努力抓住长三角一体化带来的市场机遇，不断加大市场业务开拓力度、强化在建项目管理能力，实现新承揽业务持续增长。

只是，这样的好势头能否持续，对交建股份而言，也是一次挑战。

今年上半年，交建股份的毛利率为7.74%，较去年同期的9.37%进一步下降，且不足10%。对应的净利率为3.12%，同比也有所下降。