古井贡酒增速不及预期股价“闪崩”，梁金辉有望完成目标吗？-世界视点

说到底，就是古井贡酒表现无法满足市场的预期，从发展上其实也可以窥探出，古井贡酒面临的困境。

图/网络

近期，古井贡酒的股价突然跳空低开跌停引起了业内的关注，要知道在今年4月后，其股价是一路攀升，如今突然“闪崩”确实出乎意料。

【资料图】

不过在之前，其股价就被爆遭机构看空了。

而在股价“闪崩”前，古井贡酒才发布了今年前三季度的财报，其中利润增速出现放缓，不及市场预期，这或许就是股价“闪崩”的原因之一。

从发展来看，古井贡酒营销费用的支出在上市白酒企业中名列前茅，且核心产品增长乏力。

如今“再造一个新古井”的计划时间已过半，不知多重困境之下，梁金辉有希望达成自己定下的目标吗？

【股价“闪崩”跌停，曾被“看空”】

最近，白酒股板块中的古井贡酒股价突然出现暴跌。

据悉，在10月17日，古井贡酒的股价出现跳空低开，当天一度跌停，最终收盘价为230.45元/股，单日下跌幅度达9.24%，单日蒸发市值124亿元人民币，创下16个月以来的最大单日跌幅。

而在当日，据龙虎榜数据显示，古井贡酒的卖方第一席位深股通卖出1.07亿元并买入5456万元，第2至5名卖出金额最大的均为机构专用席位，前五名机构合计卖出1.9亿元。

其实从股价整体走势来看，古井贡酒的股价在9月30日就已经开始陷入下跌的趋势，而在10月17号的突然跳空低开，很有可能与15号发布的前三季度快报有关。

值得一提的是，在今年上半年的财报发布后，古井贡酒股价一度触及涨停，然而对于如此高的估值，当时的券商海通国际却对此表示“看空”，之后还发布了一份名为《高估值下的三重挑战》的研究报告，并调低其投资评级至“弱于大市”。

此报告中一一指出了古井贡酒核心市场增速放缓，省外拓展尚需检验；年份原浆量增长乏力，价格贡献恐将收窄；毛销差、净利率连降，费用节流难超预期的三大问题。

中国食品产业分析师朱丹蓬也曾表示：“古井贡酒营收净利双增长，是基于一季度的春节红利。从中长期战略角度来看，虽然古井贡酒营收净利均有所增长，但由于区域性以及市场规模已经触及天花板，因此古井贡酒不具备可持续发展的核心竞争力。”

而如今古井贡酒的情况，似乎也被一语中的。

【业绩增速下滑，不及市场预期】

在15号古井贡酒发布的前三季度快报中显示，公司前三季度营业收入共录得127.65亿元，同比上年同期增长21.58%；归母净利润为26.23亿元，同比上年同期增长33.20%；扣非归母净利润为6.89亿元，同比上年同期增长22.32%。

整体来看，古井贡酒依旧保持着营利双收的表现，且足以让人眼前一亮。

那么问题来了，表现如此优秀的古井贡酒，市场为何如此不看好？其实就像券商海通国际和朱丹蓬所分析的那样，古井贡酒的增速放缓了。

数据显示，古井贡酒今年一季度归母净利润10.99亿、二季度净利润8.2亿、三季度净利润7.03亿，环比分别下滑25.38%、14.26%。

除此之外，公司的加权平均净资产收益率指标也在下滑，从去年同期的15.53%下滑至14.69%，这说明公司整体盈利能力的下降。

然而，第三季度被默认为是白酒的传统旺季，有投资者对此表示：古井贡酒在旺季表现略低于预期。

古井贡酒对此却认为：可能是投资者对公司期待过高。

对于股价下跌的主因，有媒体分析道：如今公司增速下滑、股价大跌，但古井贡酒的滚动市盈率仍有42倍，高于贵州茅台和老白干酒和行业平均值，如此高的市盈率下，业绩增速却依旧下滑，这可能就是股价暴跌的主要原因。

说到底，就是古井贡酒表现无法满足市场的预期，从发展上其实也可以窥探出，古井贡酒面临的困境。

【营销驱动业绩，计划时间已过半！】

在2019年古井贡酒营收首次突破百亿后，梁金辉提出了“再造一个新古井”的战略构想。根据规划来看，古井贡酒未来5年也就是2024年的营收要达到200亿目标。

为了完成这个目标，古井贡酒在营销可以说下足了本钱，以营销驱动业绩的增长。

在2021年，古井贡酒就花费40.8亿元销售费用，同比增长28.42%，在19家白酒上市公司中排名第二，仅低于五粮液的65.04亿元。近五年来，古井贡酒在营销上就已经支出近150亿元。

在营销费用支出中，综合促销费和广告费是大头，公司从2016年开始连续6年冠名央视春晚，这也使得其被称为“营销酒王”。

值得一提的是，高昂的销售费用也是拉低利润增速的原因之一。

然而，即便古井贡酒使出吃奶的劲来“狂跑”，其本身发展上的问题也依旧存在。

首先，古井贡酒的高端化并不顺利，其代表中高端的产品年份原浆在2021年销量仅微增，库存却暴增111.26%，很明显就像海通国际说这款产品的增长乏力，价格贡献恐将收窄。

另外，白酒分析师肖竹青表示：古井贡酒面临两大压力，一是酱香型白酒对于浓香型白酒的挤压，其次是一线名酒渠道下沉对区域酒厂造成的挤压。古井贡酒的核心市场是安徽，河南，湖北，山东等省份，遭遇酱香挤压和一线渠道下沉压力很大。

重重困境之下，梁金辉在提出“再造一个新古井”目标后的两年，古井贡酒的营收也不过从104.17亿元上升到去年末的132.7亿元，今年正好是其计划时间过半的一年，如果营收顺利超过150亿元，或许梁金辉提出的目标还有希望实现，如果超不过那就难说了。

今年三个季度已经过去了，古井贡酒最起码在剩下一个季度内增加23亿才有可能将计划进度推行过半，这是一项艰巨的任务，所以梁金辉究竟能不能完成其立下的目标？我们拭目以待！