派瑞特气IPO：收入结构较为单一，综合毛利率波动较大，被应急管理局多次罚款-天天热推荐

据上交所披露公告称，中船(邯郸)派瑞特种气体股份有限公司(简称“派瑞特气”)将于10月20日科创板首发上会。

据了解，派瑞气体的前身是七一八所特气工程部，是国内最早开始从事电子特种气体研发和产业化的单位之一，经过长期的技术积累、持续的研发投入和不懈的市场拓展，公司在科技创新、产能规模、行业影响等方面均取得显著成果，现已成为电子特种气体收入规模最大的国内企业，位列全球第九名，是国内唯一进入前十的企业，国际影响力逐渐提升。

【资料图】

2000年，七一八所成立特气工程部，开始从事电子特种气体的研发和产业化，是国内最早从事电子特种气体研发和产业化的经营主体。2002年，特气工程部成功研发出纯度高达99.9%的三氟化氮气体，填补了国内空白，打破了国外技术垄断，标志着从0到1的跨越。自此，特气工程部揭开了电子特种气体国产化替代的序幕。

2007年，特气工程部首创以三氟化氮为原材料的合成技术，成功研发了电子级六氟化钨。此后，特气工程部攻克大批量生产关键工艺，具备了规模化的生产能力。2008年和2010年，七一八所特气工程部分别建成了年产300吨高纯三氟化氮和30吨高纯六氟化钨生产线，标志着规模化成果转化正式落地，开启电子特种气体国产化新征程。

经过多年发展和积累，派瑞气体目前已经具备电子特种气体及含氟新材料等50余种产品的生产能力，主要产品性能指标达到国际领先水平，取得了国内外知名客户的信赖和认可。公司作为行业先行者，在技术、产能、市场等方面始终保持领先地位。

2019-2021年(简称：报告期内)，派瑞气体实现营业收入分别为10.37亿元、12.20亿元、17.33亿元，对应的净利润分别为1.96亿元、2.38亿元、3.55亿元。随着公司营业收入的快速增长，派瑞股份利润总额及净利润也持续增长，反映了公司良好的盈利能力。

分产品来看，报告期内，电子特种气体销售收入分别为36,443.05万元、101,492.34万元及149,381.18万元，其中2020年及2021年电子特种气体销售占比超过90%，是公司主营业务收入的主要来源。

同时，随着三氟甲磺酸系列产品产能增加及市场需求快速增长，三氟甲磺酸系列产品销售收入逐年增加，已成为公司重要产品之一。2020年4月公司完成同一控制下业务重组，2020年电子特种气体业务规模增幅较大，2020年三氟甲磺酸系列产品收入占比略有下降，2021年保持稳定。

01

收入结构较为单一，综合毛利率波动较大

报告期内，公司综合毛利率分别为29.82%、40.21%、40.36%和40.97%，2019年毛利率水平较低，主要是由于公司新建产能逐步爬升，导致产能利用率相对较低；此外，业务重组前公司通过关联方销售的金额及占比较高，该部分销售毛利率水平相对较低。

而公司模拟合并后的毛利率分别为43.01%、41.64%、40.35%、40.97%，呈小幅下降趋势。主要是由于市场竞争较为激烈，为提升市场占有率，相关企业选择主动调低产品的销售价格。

值得注意的是，派瑞特气所处的行业属于资本密集型行业，固定资产投资较多，截至2022年6月30日，公司固定资产账面价值为8.95亿元，占公司总资产比例为33.01%，占比较高。未来，公司将持续扩大生产规模、新增固定资产投资，但由于产能爬升需要经历一定时间，若公司销售增长不及预期，大额固定资产投资新增的折旧费用可能对公司营业利润产生不利影响。

02

被应急管理局多次罚款

如果派瑞特气成功上市且实现募资目标，按其不超过7941.18万股(占发行后总股份的15%)计算，则派瑞特气达到该目标的估值为106.67亿元。

值得一提的是，派瑞特气2020年11月进行员工持股平台增资，两个持股平台分别合计以1.32亿元的价格，获得了派瑞特气目前4.57%的股份。关于该次增资，派瑞特气在上会稿中表示，员工股权激励的入股价格公允，无需进行股份支付处理。考虑稀释作用后，两个持股平台手中股份的估值为4.14亿元，增值了2.82亿元，增值率为214.04%。

派瑞特气员工持股平台能否实现财富猛增，目前尚未定数。不过，派瑞特气报告期内的行政处罚并不少。

2021年8月，派瑞特气的邯郸分公司因三氟化氮4#电解车间(爆炸危险区)内安装非防爆摄像头，根据《危险化学品安全管理条例》和《河北省安全生产行政处罚自由裁量标准(试行》(2018年版)的规定，河北省邯郸市应急管理局对其罚款7万元。

此前2021年6月，派瑞特气因氘气充装站顶部防爆接线盒盒盖缺失，根据《危险化学品安全管理条例》和《危险化学品安全管理条例行政处罚自由裁量标准》，河北省邯郸市应急管理局对其罚款6万元。

另外2020年10月，派瑞特气也被河北省邯郸市应急管理局罚款，罚款金额为5万元。原因是派瑞特气乙腈罐区内北侧防爆接线箱底部进线口一处格兰头松动失爆(指电气设备的外壳失去耐爆性能或隔爆性能)。

除了应急管理局的罚款外，派瑞特气于2020年9月被洋山海关罚款1.8万元，原因是派瑞特气对货物未进行出口危险化学品检验就直接报关出口。