天润乳业毛利率水平未恢复，发展承压于地域限制及行业双寡头局面-全球观天下

除了经营面的情况外，天润乳业也有些受困于地域。

图/网络

不久前，天润乳业发布了今年前三季度的业绩报告。

(资料图片仅供参考)

据财报显示其业绩营利双收，但往前来看，公司的毛利率曾出现大幅下滑，核心盈利能力走低，而目前也并未恢复。

另外，公司在营业成本上的支出近年来攀升，挤压了不少利润空间，同时公司“三费”也有所增长。不过在去年公司曾大幅缩减营销费用，为利润的增长保住了“脸面”。

除了经营面，从公司发展来说，其受限于新疆地域的偏远问题，远离国内的核心消费区，即便天润乳业也在不断向疆外发展，但双寡头的市场局面是其必须要面对的难题。

【业绩营收双收，但核心盈利能力下滑】

临近三季度财报的公布时段，新疆天润乳业股份有限公司率先发布了公司的第三季度报。

据财报显示，今年前三季度，天润乳业实现营收为18.51亿元，同比增长17.78%；实现归母净利润1.54亿元，同比增长36.41%。

其中单独第三季度的营收为6.18亿元，比去年同期增长19.67%；归母净利润为4601.14万元，比去年同期增长45.33%。

从表现来看，天润乳业营利双收。

往前来看，自2018年到2020年间，公司的营收增速持续有下滑，从17.9%下滑至11.08%，再下探至8.67%，直到2021年才恢复到19.32%的水平，今年的前三季度明显也延续双位数的增长。

不过，业绩增速虽然恢复，但公司的毛利率却是骤降。

仅以每年的前三季度销售毛利率来看，今年的毛利率为17.96%，比去年同期的17.22%可以说的微增的，但是再往前的2018至2020年间前三季度的毛利率可是普遍维持在27%以上的。

另外，公司去年末的毛利率为16.35%，比2020年末的21.42%也下降不少。

以这个数据来看，天润乳业的毛利率近几年总趋势是处于下滑阶段，也就是说，公司的核心盈利能力在下滑。

从产品来看，天润乳业主要以常温奶为主，但在去年，其常温产品毛利率下滑幅度却超过了低温产品，直接骤降了6.7个百分点。

值得一提的是，公司另外的低温奶系列产品的增长更是早就停滞了。

数据来看，天润乳业2019年低温产品规模为9.39亿元，2021年为9.37亿元，变化不大。

总体而言，公司想要获得增长，主要依靠常温奶产品，但如今这个系列的产品却面临毛利率失速。

另外，今年前三季度天润乳业经营活动产生的现金流量净额也出现大幅下滑，由去年同期的1.79亿元降至1.21亿元。

【营业成本攀升，曾为保利润大幅缩减开支?】

在核心盈利能力下滑的情况下，天润乳业的各年销售成本和费用支出也是一笔大钱。

从财报披露的数据来看，公司的营业总成本在16.93亿元，与总营收的18.51亿元的差距仅在两个亿以内，虽未持平，但足以看出天润乳业在营业上的成本体量并不低。

细看来说，天润乳业的营业成本高达15.19亿元，是营业总成本的主要组成部分。

而其营业成本是自去年突然升高，去年前三个季度直接增长了40.35%，甚至超过了当时营收的增速，营业成本占营收的比例一下从2020年的70.28%升至去年的82.76%，今年依旧维持在82.06%。

除此之外，今年前三季度公司的各项费用支出也有所增长。

其中，销售费用为1.06亿元，同比增长24.71%；管理费用和研发费用各升高了17.12%和14.88%。

别看这几项费用都出现了增长，但其实去年，在营业成本攀升的情况下，天润乳业曾大幅度削减了这部分费用的支出来保住利润的增长。

要知道，在去年前三季度公司的销售费用比2020年同期砍去了一半，直接从1.81亿元降至0.85亿元，少了近一个亿，另外管理费用也减少了2.91%。

不过所幸，在大手笔地砍掉了这一部分支出后，公司的利润“脸面”险险被保住了。最后2021年的净利润约为1.5亿元，同比微增1.52%。

【受困于地域限制，承压于双寡头市场局面】

除了经营面的情况外，天润乳业也有些受困于地域。

和行业巨头伊利、蒙牛、飞鹤等企业相比，天润诞生于新疆，同样地处北纬45度黄金奶牛生长带，坐拥得天独厚的草场和水资源条件。

但是，相比伊利、蒙牛这些销售能力覆盖了全国的企业不同，天润乳业的最大优势仅是掌控了疆内市场，其新产品酸奶和奶啤也在网红经济的助推下有了不错的效益，整体来看创新能力不错，但受制于新疆地域也是其弱点。

近几年，天润不断发力于疆外市场，从营收的占比来看，其疆外市场的增幅是可观的，除了疆外市场的布局，向南发展也是天润乳业的重要发展战略。

对此，有媒体分析称：由于新疆地处离国内的核心消费区距离较远，在新疆市场并未统一的情况下就向疆外发展，基础未免不够牢固，且奶源产能问题不是能快速解决的，所以即便天润力图走出新疆，在客观问题之外，其还要面临中国乳业双寡头及区域龙头把持的局面。

有数据显示，目前常温奶市占率高度集中，伊利与蒙牛两大头企就占据了六成左右的市场份额。

要知道，如今常温奶市场的格局几乎难以撼动，而随着市场发展，国内常温奶市场的增速逐渐放缓，越来越多的品牌开始布局细分赛道，战场也由常温奶向外转移，包括低温奶市场如今就打得火热。

但以天润乳业的产品占比来看，其主产品常温奶市场又承压于巨头之下，想脱颖而出并不容易，有机会的低温奶市场，公司的产品发展有几乎在原地踏步。

总而言之，从中国乳业的发展格局来看，留给小型乳企甚至是区域乳企弯道超车的机会已经不多了。