侯孝海再度出手，华润啤酒收购金沙酒业欲寻找新突破？-当前关注

华润啤酒目前并未收获白酒成功的经验。

(资料图)

图/官网

侯孝海再度出手。

日前，华润啤酒(控股)有限公司(下称“华润啤酒”)公告称，华润啤酒将以123亿元的价格收购贵州金沙窖酒酒业有限公司(下称“金沙酒业”)55.19%的股权，并将后者业绩、资产及财务等并入表内。

值得一提的是，高达123亿元的收购总价将成为近年白酒行业交易额的最新纪录，对此，华润啤酒CEO侯孝海表示，目前正是“抄底”白酒产业较好的时机，看好中国白酒的市场前景。

可见侯孝海对金沙酒业的重视，而金沙酒业也将成为华润啤酒继山西汾酒、山东景芝酒业及金种子酒后，在白酒行业的又一大布局，距离掌门人侯孝海打造的“啤白双模式”更进一步。

不过，据相关媒体报道，业内普遍认为，啤酒与白酒在营销方式、销售渠道及针对受众层面都有显著差异，属于“看起来近但实际上远”。

【123亿元收购金沙酒业部分股权】

10月25日，华润啤酒公告称，其间接全资附属公司华润酒业已同意向金沙酒业出资合共人民币10.267亿元，于增资完成后，华润酒业将持有金沙酒业4.610%的股权。

根据购股协议，华润酒业同意购买及现有股东同意出售合共50.58%的金沙酒业经扩大股本(于增资完成后)，总代价为112.733亿元，紧随增资完成及购股完成后，华润酒业将持有金沙酒业合共55.19%的经扩大股本，而金沙酒业也将成为华润啤酒的间接非全资附属公司，其业绩、资产及负债将并入华润啤酒的财务报表。

据了解，金沙酒业成立于2007年，为近年大热的酱酒企业，据每日经济新闻报道，长期关注啤酒产业的营销专家方刚则表示，目前，啤酒行业面临增长天花板，必须破局、破边界才能找到新的增长赛道。

而作为国内啤酒行业的龙头企业，今年上半年其整体啤酒销量同比下降0.7%，约为62.95亿升，并且2020年、2021年已连续减少两年，降幅分别为2.9%及0.4%。

尽管华润啤酒多次提价，但仍难以提升其对业绩的影响，今年上半年，华润啤酒实现营业收入210.13亿元，同比增长仅为7%；实现归母净利润38.02亿元，同比下降11.4%，显然华润啤酒增长已凸显疲乏之势。

东莞证券研报显示，从我国近几年啤酒行业的情况来看，行业产销量总体均出现一定幅度的下滑，啤酒公司仅仅依靠增产获得利润与市场份额的逻辑难以为继。

反观金沙酒业，2018年至2020年金沙酒业分别实现销售收入5.8亿元、15.3亿元及27.3亿元增长迅速，并且其税后利润更是从2020年的6.2亿元增长至2021年的13.1亿元，同比增长高达113.8%。

在此情况下，华润啤酒寻找新的逻辑似乎无可厚非。

【进一步打造“啤白模式”双轮驱动？】

实际上，金沙酒业并非侯孝海第一次在白酒领域的探索，早在2018年华润集团就投资了山西汾酒，此后2021年又投资了山东景芝白酒有限公司，彼时侯孝海表示“此次战略合作标志着华润啤酒进军白酒市场。”

此后更是在不同场合频繁提到“啤白模式”，并称“啤白双赋能、开创双赛道”，其表示此模式既保证了非啤酒业务独立发展，又实现了组织相连、人才齐用、渠道共享、终端合建、费用分投、价值厚增的独特发展之道，是实现1+1大于2的“商业模式”。

而就在年内，华润集团的全资附属企业华润战略投资有限公司又收购了金种子集团49%的股权，成为上市公司金种子酒的第二大股东，再一次坚实了“啤白模式”。

对于此次收购金沙酒业，第一次财经报道，在华润啤酒CEO侯孝海看来，目前正是“抄底”白酒产业较好的时机，看好中国白酒的市场前景，同时发展非啤酒业务也是华润啤酒下一步的重点战略之一，但不会一直“买买买”。

并表示，经过一年的谈判，收购金沙酒业股权的交易最终得以达成，而收购金沙酒业是华润啤酒做大非啤酒业务战略的重要一步，目前包括百威在内的国际酒业巨头也在发力酒种多元化，特别是布局高酒精度品类，收购白酒企业也是顺应全球酒业发展的趋势。

换言之，侯孝海对金沙酒业非常看重，认为其在实现华润啤酒“啤白模式”中扮演着重要的角色。

然而，据蓝鲸财经报道，对侯孝海打造的如此模式，业内普遍认为，啤酒与白酒在营销方式、销售渠道及针对受众层面都有显著差异，属于“看起来近但实际上远。”

并且在蔡学飞看来，啤酒与白酒属于不同的赛道，淡旺季不同，多品类运用也有利于降低渠道的运营成本，提升渠道价值效应，同时满足渠道多元化运营需求，实际效果还需要进一步观望。

【啤酒、白酒“隔行如隔山”】

确实，正如前述业内普遍认为的啤酒和白酒“看起来近但实际上远。”

虽然华润啤酒此前曾有山西汾酒、山东景芝白酒及金种子酒的经验，但实际上除山西汾酒以外，山东景芝白酒及金种子酒在华润啤酒入局之后其表现并不亮眼。

比如金种子酒，尽管在华润入局后，今年7月华润集团派出了在华润雪花任职超20年的何秀侠进入金种子酒任总经理一职。

可金种子酒交出的首份成绩单却并不好看，今年上半年金种子酒实现营业收入6.02亿元，同比增长10.39%；实现归母净利润-5508.02万元，而上年同期时为-9771.96万元，持续亏损，成为A股20家白酒企业中唯一亏损的企业。

并且金种子酒已持续亏损多年，华润能否挽救金种子酒还是一个未知数。

而沈萌此前曾表示，此“三家企业对华润的需求不同，对于山西汾酒，华润系更多在国企改造、营销等方面提供帮助，推动山西汾酒稳固白酒行业前三地位，但山西汾酒本身是知名品牌，业绩基础扎实，所以华润系在经营管理上对山西汾酒的影响较小，而景芝白酒和金种子都更加全面依赖华润系提供资源投入，两者都是区域性中小品牌，无论产品，还是品牌等方面都没有任何明显差异化竞争优势，需要华润系在各方面提供支持。”

显然，在山西汾酒身上华润啤酒并未有白酒行业的更多收获，而在山东景芝酒业及金种子酒身上，华润啤酒目前并未收获成功的经验。

也就是说，华润能给金沙酒业提供多少加成还有待观察，金沙酒业能否实现侯孝海“啤+白”双轮驱动的宏愿仍存巨大不确定性。