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迈瑞医疗增速下滑,应收账款翻倍,行业采集背景下竞争压力加剧

来源: 氢财经 时间: 2022-10-31 15:48:17

文|天一


(相关资料图)

总体而言,迈瑞医疗面临的竞争压力在逐渐扩大,而行业环境的转变也造成了进一步承压。

迈瑞医疗在近期发布了前三季度的财报,营利双收,但纵观来说,其增速近两年出现下滑,而这也是股价不断走低的原因之一。

财报中还显示,公司的各项费用支出都有所上升,且由于应收款项的翻倍,形成的计提坏账准备也进一步挤压了利润。

整体发展上,迈瑞医疗在面临行业被采集笼罩的同时,还要面对行业竞争加剧的情形,压力也随之增加。

【业绩增速下滑,股价“滑滑梯”】

10月27日晚间,迈瑞医疗发布了今年前三季度的报告。

据报告显示,公司前三季度的营业收入录得232.96亿元,同比增长20.13%;归母净利润录得81.02亿元,同比增长21.6%。从数据来看,相比去年年末的80.02亿元归母净利润,今年迈瑞医疗仅三个季度就已经实现超越去年全年的盈利水平。

迈瑞医疗的表现可以说是可圈可点的,但是相比表现良好的业绩,其股价表现却不那么美好了。

相比去年7月1日的股价最高点498.5元/股来说,如今其322.51元/股的股价可以说下跌严重,市值缩水近四成。而就在四天前的9月23日,其股价甚至下探至255.89元/股,当天跌幅达14.22%,这样的情况甚至不止一次发生。

业绩明明表现尚可,怎么就股价下滑得如此刹不住车?

据悉,深圳睿隆、深圳睿福、深圳睿嘉、深圳睿亨等多家迈瑞医疗原始股东,在今年二季度合计减持超过600万股,股东“集体逃离”迈瑞医疗打击了投资者的信心,导致迈瑞医疗股价震荡下跌。

另外,迈瑞医疗的业绩增速也出现下滑。

数据显示,迈瑞医疗在上市之后,其每年的营收增速都稳定在了20%以上,2018年到2022年各年的前三季度营收增速分别是24.35%、20.42%、29.76%、20.72%、20.13%,很明显,其营收增速在2020年达到最高点后便迅速回落,今年前三季度的营收增速创其上市以来新低。

而归母净利润也是差不多的状况,在2020年前三季度的增速到达46.09%的顶峰后迅速回落至2021年的24.23%,再到今年的21.6%,下滑程度远超营收。

除了业绩增速疲软外,迈瑞医疗的销售毛利率也略有降低,在2018年至今年的各年前三季度分别为66.90%、65.21%、66.84%、65.60%、64.30%,数据来看,同样创了上市以来的新低,这也表示其核心盈利能力有所下滑。

【成本、费用挤压利润,应收账款攀升】

净利润的增速下降幅度如此之大,或许也与费用支出上涨及应收账款增加有关。

首先,成本和费用的增加会侵蚀利润空间。

从财报来看,迈瑞医疗的营业总成本达到144.37亿元,同比上涨19.16%。和232.96亿元的营收相比,其营业总成本就占了一半以上。

其中,营业成本为83.16亿元,比去年同期的66.7亿元上涨了32.17%,增长幅度不小。

另外,费用方面,公司的销售费用从去年同期的28.44亿元上升至今年的33.3亿元,同比增幅达17.11%;管理费用为9.31亿元,增幅达10.19%;研发费用为20.87亿元,比去年同期的16.29亿元上升了28.12%。

整体来说,虽然研发费用增幅最高,但销售费用的支出体量却是最大的,销售费用率达到14.29%。

除了以上增加的支出对公司的利润造成了挤压外,连年攀升的应收账款造成的坏账准备也对利润空间有一定的影响。

数据来看,截至9月末,迈瑞医疗的应收账款为30.45亿元,相比年初时的16.59亿元,攀升了83.55%,也就是说,仅在9个月里,其应收账款近乎翻了一倍,这样的增长速度远远超过了营收的增速。

公司对此表示:由于今年上半年新冠疫情、地缘政治冲突等对全球经济造成了冲击,国内疫情影响了医院的采购和基建进度,医院收入存在一定压力,美元强势也影响了经销商的短期经济能力。针对这种现状,除了向客户提供高性价比、高品质的产品解决方案以外,公司也在通过多种渠道来协助客户解决资金问题。

同时,快速上涨的应收账款除了会占用大量资金外,也会造成计提坏账准备的快速增加,进而挤压利润空间。

除了经营上的问题外,迈瑞医疗还要面临行业竞争加剧及大环境改变的压力。

【行业环境转变,竞争压力增加】

在近几年疫情的影响下,集采政策的范围扩散至医疗器械领域,这也使得原本是“政策避风港”的医疗器械行业也被笼罩在采集的阴影之下。

要知道,一直以来但凡被采集选中的企业,就难逃股价大跌,迈瑞医疗的股价下行或也存在相关的一部分原因。

采集的扩散,给行业也带来了不小的压力。据悉,相应的医疗器械一旦进入集采,利润和售价就会被压缩到不超过20%。

这代表,一旦被采集选中,公司的利润必然也会被影响。而据数据显示,迈瑞中标14项业务,虽然中标价格仅为报价的1/4左右,利润面临大幅压缩。

在采集的影响下,市场的情绪也被阴影笼罩,整个医疗板块从去年开始便持续下跌。

而除了行业被采集笼罩外,加剧的行业竞争也造成了不小的压力。

高端医疗器械市场一直高手林立,且进口品牌长期占据高地,其中GE、飞利浦两家企业占据高端市场近67%的市场份额,在更早之前,市场甚至一直被GE医疗、西门子医疗和飞利浦医疗等外资企业垄断。

当然,如今行业正处于国产逐渐替代的步伐中,随着国产替代渗透率的提升,医疗器械赛道被越来越重视,这种背景下,进入赛道的玩家越来越多。

联影医疗上市,美的入局万东医疗,这样的背景下,国产医疗器械公司相继崛起,与以往只有迈瑞医疗是投资者唯一的选择局面不同,新晋的实力企业已经对投资者进行了分流。

而除了影像领域外,去年迈瑞还布局了三大产线和四个高潜力业务,不过由于处于前期发展阶段所以目前的市占率并不高,未来发展也犹未可知。

总体而言,迈瑞医疗面临的竞争压力在逐渐扩大,而行业环境的转变也造成了进一步承压。

标签: 应收账款 医疗器械 销售费用