科凡家居IPO三大真假疑云：现金流&大客户&林涛学历

夫妻共同创业致富的故事，在A股市场尤其是家居业并不罕见。

楼市资本论注意到，由林涛和何倩芬夫妇共同创业，并与妻子娘家合作颇多的科凡家居正IPO，在向深交所递交招股说明书3个月后，10月12日收到来自管理层的反馈意见，意见量是巨大的。

【资料图】

证监会要求科凡家居对规范性问题、信息披露问题、与财务会计资料乃至涉及原经销商涉嫌合同诈骗相关等共计30个问题给出说明。　　

据了解2019-2021年公司货币资金分别为1.13亿元、1.98亿元和2.5亿元，但利息收入分别只有1.67万元，7.58万元和159.72万元。上亿存款，几万元利息，这远不能和巨量本金产生的收益相匹配，资金真实性存疑。

楼市资本论发现，近年来泛家居行业热潮让不少企业接连赶赴资本市场，但科凡家居的IPO存在三大涉假疑云，包括创始人学历问题、现金流问题、经销商问题，特别是在被发审委连抛30个问题质询后，无疑为此番上市路罩上层层阴云。

林涛学历真假？

高中生or名校本科

夫妻店是衣柜行业经典的经营模式，以此起步的科凡家居也不例外。

公开资料显示，科凡家居来自广东佛山，由定制衣柜产品起步，目前已成长为集家居研发、设计、智造、服务为一体的全屋定制家居企业。

招股书显示，作为林涛、何倩芬共同创业的公司，二人合计持有科凡家居65.92%股份；再加上何倩芬的哥哥何志勇持有2.5%的股权，甚至何的朋友张蓓也持有的2.5%股权，整个“林涛家族”合计持股达70.92%。　　

因而若想探究科凡家居的发展，掌舵人林氏夫妇的创业历程值得一探究竟。　　

楼市资本论了解到，林涛出生于1974年，按照中国传统命理学来看，五行属水属虎，心思细腻，处事富有激情，这也在其随后的人生经历中得以印证。

林涛学历至今成谜。

招股书显示林涛先生，1974年出生，高中学历。但是关于林涛求学经历，网上有不同表述。　　

《科凡林涛：从设计屌丝到数字英雄》的文章里，“1993年，从北航设计专业毕业的林涛，从木门起步，进入家居行业并扎下了根。”

据媒体报道，林涛1993年毕业于北京航天航空大学空气动力系，主修飞机平衡的陀螺机械设计专业。然而毕业后他却并未从事相关工作，而是受家庭环境熏陶，开始做橱柜和木门，进入家居行业并扎下了根。　　

企查查里，同样对林涛的学历表述是北航大学生。　　

所以，高中学历的林涛为何多年来一直以北航优秀毕业生广为宣传，这很值得研究。

据媒体报道，林涛的爸爸和爷爷都是木匠，上世纪30年代，林涛的爷爷就一直背着工具箱，上门为客户打家具；林涛的爸爸，则在家具流水线上工作。

楼市资本论了解到，林涛信奉道教，是全真华山南山第22代弟子。据林涛自述，在2005年，正处于人生低谷的他因缘际会来到衡山，接触了道家思想，从此信奉道教。中式办公室挂着一副脱于南阳诸葛的“晴耕雨读”，讲话中常常提及老子《道德经》。　　

很巧的是，林涛的妻子何倩芬，娘家也是从事生产橱柜、木门等家具行业。早在1987年，何倩芬的父亲何享增就成立了华龙家具有限公司，曾因合同借款被中国农业银行(2.750,0.00,0.00%)顺德市支行告上法院，公司目前状态为已吊销。　　

何倩芬科凡家居还与富高达贸易有限公司、顺德市北窖永华家具公司等14家关联公司有过合作，这些企业实控人均为何倩芬父亲、哥哥或嫂子，目前其中4家企业已吊销、一家企业已清盘。

楼市资本论了解到，林涛在2006年成立科凡家居后，自己担任董事长，还兼任公司的首席设计师；妻子何倩芬不仅娘家助力颇多，还亲自负责公司的财务、采购和人力资源，掌控企业发展的运营成本、财务数据等。

在楼市资本论看来，像科凡家居这样家族色彩浓郁的企业，董事会治理就显得非常重要，容易出现实控人决策失误等风险，要避免将个人家族利益凌驾于企业之上，保证企业员工与投资人的利益很重要。

PART

02

大客户真假？

交易真实性存疑

楼市资本论发现，科凡家居的七大客户中，不仅2家客户现零人社保异象，还有4家客户系个体工商户。其中的内涵，让人浮想联翩。

2019-2021年，7家客户为科凡家居合计贡献了8,862.53万元收入。据招股书，报告期内，即2019-2021年，科凡家居的前五大客户，包括佛山市禅城区思凡建材店、稀土开发区海睿家居经销部、昆明市盘龙区科信家居用品商店、东莞市天易家居有限公司、九龙坡区简家家具经营部、晋江默宸建材有限公司、湖北居煌空间建材有限公司。　　

大客户一：天易家居，0社保

据招股书，2020-2021年，天易家居均是科凡家居第四大客户。同期，科凡家居对天易家居销售金额分别为461.89万元、616.49万元，占营业收入的比例分别为1.02%、0.98%。据查询，天易家居成立于2019年8月30日，2019-2021年，天易家居社保缴纳人数为0人。

大客户二：居煌建材，0社保

据招股书，2019年，居煌建材是科凡家居第五大客户。同期，科凡家居对居煌建材销售金额为409.01万元，占营业收入的比例为0.98%。据查询，2019-2021年，居煌建材社保缴纳人数均为0人。

也就是说，科凡家居的大客户天易家居、居煌建材等或均是零社保人员公司。而报告期内，上述两家客户为科凡家居贡献了超千万元收入。　　

林涛(中)不仅如此，科凡家居报告期内的大客户中，有四家为个体工商户。据招股书披露的数据，2019-2021年，科凡家居对思凡建材、海睿家居、简家家具、科信家居的累计销售收入分别为2,125.23万元、1,921.23万元、1,817.35万元、1,096.44万元。期间，科凡家居对上述四家公司的销售收入合计为6,960.25万元。

同时，据查询思凡建材、海睿家居、简家家具、科信家居均为个体工商户。通常情况下，社保缴纳人数或能反映出企业人员配置的规模，而就是上述“毫无实力”的企业，居然都成了IPO公司的核心代理商，这种事情的发生，让人觉得不可思议。

PART

03

现金流真假？

上亿存款几万元利息

闯关IPO的科凡家居负债累累。

招股书显示，科凡家居近三年末期资产负债率分别为55.8%、49.36%和47.23%，同期同行业可比公司资产负债率分别为37.97%、42.45%和48.98%。　　

但与此同时，招股说明书显示，2019年-2021年公司货币资金余额分别为1.13亿元、1.98亿元和2.5亿元，占总资产比重分别为37.77%、52.6%和51.76%。

也就是说，科凡家居有超过一半的资产都是银行存款，但同期公司利息收入分别只有1.67万元，7.58万元和159.72万元，与资金规模相比不成比例。“高存高贷”美化报表现金流意图明显。

楼市资本论了解到，自2020年新证券法是实施后，深交所就在不断强化债市年报监管，尤其是像科凡家居这样存贷双高的风险因素，成为审核重点，发行人不仅要说明货币资金真实性，以防范涉嫌虚增资金或隐瞒资金受限情况。　　

左:林涛，右：王飚为上市成功，林涛还下血本引进了职业经理人，同时也是新股东。

招股书显示，科凡家居现任总经理王飚，持股比例16.5%，仅次于创始人林涛夫妇。而给予王彪如此高回馈，与王彪过往助推家居龙头索菲亚(14.960,0.09,0.61%)上市有关。

楼市资本论了解到，2019年王飚从索菲亚离职后，当年11月科凡家居就进行第四次增资，为引进高级管理人员王飚进行股权激励，并将其持有股权的公允价值与入股价格的差额4522.48万元作为股份支付费用。

按照《首发问答》的规定，该笔费用本应一次性摊销，这也意味着在对王飚进行股权激励后，科凡家居2019年的归母净利润将变为-0.06亿元。

然而为了避免该情况，科凡家居“擦边”将这笔股权激励费用分摊至7年内完成，可谓是巧施财技避免了报告期内的亏损。当然，这也成为证监会的关切问询之一。

但颇为嘲讽的是，一边是对王飚的大笔封赏，一边科凡家居却是踩着违法违规边缘，存在未全员缴纳社会保险和住房公积金的情形，甚至有媒体将之冠以“血汗工厂”的头衔。　　

来源网络尤其是2019年，在1165名员工中有近一半未缴纳社保的同时，科凡家居仅为14人缴纳了住房公积金。

按招股书披露的应缴未缴的社保及公积金计算，科凡家居3年欠缴的社保及公积金高达1209.32万元，占2021年公司净利润的13.66%。直到2021年科凡给员工缴纳社保和公积金的占比才提升到90%以上。　　

科凡家居的人工成本的真实金额也存在疑问。

招股书显示，2021年科凡家居直接人工金额为3786.75万元，生产人员数量为824人，这也意味着去年全年人均成本近4.59万元。而同期索菲亚、志邦家居(22.250,0.61,2.82%)、欧派家居(90.800,0.89,0.99%)该数字分别为10.01万元、12.21万元和8.13万元。同行业差距如此之大，不免让人心生疑问。　　

楼市资本论看来，科凡家居在企业治理上过于忽视员工利益，但未来如果国家行政机关需要追缴社保和公积金，势必影响科凡家居财务数据，而这些风险最后还是投资者买单。　　

人生路走得越长就越发现，最难的路往往才是最顺的。

楼市资本论认为，科凡家居被证监会反馈30个问题，未必就是不是件好事，只有一个一个用心去答疑，并多做夯实企业基础，管理好经销商，对高管和企业员工一视同仁、踏踏实实做好业绩，上市就是水到渠成的事了。