华发股份率先融资，“名股实债”嫌疑下，“弯道超车”底气足否？

从华发股份的动作来看，其想弯道超车的心思还是很明显的，不过在“名股实债”的嫌疑之下，其扩张的底气足不足就不好说了。

图/网络

不久前，华发股份公布了定向增发预案并获得了批准。

(资料图片)

此次公司急于融资，或许与其经营情况有关。

仅从前三季度报告来看，公司的表现在房企中算是可圈可点，但整体销量却是下滑的，且盈利能力也在走低。

三道红线方面公司依旧维持绿档，短债虽然尚可覆盖，但经营性负债的规模却不容小觑，而在这平和的表面之下，还有公司涉嫌“名股实债”的巨大风险。

同时公司今年以来便不断扩张，不知在“名股实债”的嫌疑之下，其“弯道超车”是否底气十足？

【急于融资，销量下滑，盈利能力走低】

很长一段时间，房地产行业都处于下行阶段，寒气笼罩，直到关于优化房地产股权融资的“第三支箭”落地后，饱受债务压顶的房企们终于得到喘息。

在这样的政策下，华发股份率先公布了定向增发预案，12月16日晚，华发股份公告称定增事项已获得珠海市国资委批准。

据《2022年度非公开发行A股股票预案》显示，公司拟非公开发行股票不超过6.35亿股，募资不超过60亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟用于以下与“保交楼、保民生”相关的房地产项目：郑州华发峰景花园项目、南京燕子矶G82项目、湛江华发新城市南(北)花园项目、绍兴金融活力城项目、补充流动资金。

华发股份对此表示，通过本次非公开发行股票，可以增加公司的所有者权益，降低资产负债率，改善财务结构，减少偿债风险，为后续债务融资提供空间和保障，也为公司的健康、稳定发展奠定坚实的基础。

此外，通过本次非公开发行股票募集资金，可以增加公司货币资金流入，增强公司资金实力，拓展公司经营规模。

在寒流下，房企要想办法充足自己的现金流是所有房企御寒的必要选择，就在前段时间，华发股份发布了前三季度的业绩报。

报告显示，公司前三季度实现营收328.08亿元，同比增长14.44%；归母净利润为21.11亿元，同比增长2.87%；扣非净利润为21.54亿元，同比增长19.37%。

从业绩表现来看，华发股份是营利双收，这个成绩在行业内是不错的了，但同时公司的销售面却是下滑的。

数据显示，华发股份前三季度销售金额为729.5亿元，同比下降10.80%；销售面积为252.6万平方米，同比下降20.74%。

与此同时，华发股份的核心盈利能力也走低，从去年同期的27.66%下降至如今的20.87%，下滑幅度并不小。

公司的经营活动产生的现金流量净额也从266.52亿元下降至215.98亿元，同比下滑了18.96%。

所以整体来说，华发股份的业绩表现虽然在行业中不算差，但下滑的也不少，会着急融资似乎也在情理之中。

不过，比起销售表现，或许公司的债务情况也是其着急融资的原因之一。

【涉嫌“名股实债”，“弯道超车”底气足否？】

华发股份是为数不多三道红线保持全绿的房企。

截至今年三季度末，公司剔预后资产负债率为66.3％，净负债率79.0％，现金短债比1.5倍。

在短期债务水平上，华发股份也保持良好。

数据显示，公司的短期借款从年初的10.3亿元降到如今的1.8亿元，降债降杠杆的效果显著；应付票据也从年初的13.21亿元下降至如今的10.24亿元；只有一年内到期的非流动负债有所上涨，从222.29亿元上升至257.6亿元，合计短债规模269.64亿元。

同期，公司的现金及现金等价物余额也有所下降，从494.24亿元下滑至399.36亿元，但尚可覆盖公司的短债规模。

不过，值得一提的是，除了短债外，公司还有353.02亿元的经营性负债，如果加上这部分，华发股份的资金就难以覆盖了，还债压力和风险剧增。

另外，需要注意的是，在2020年时，华发股份剔除预收账款后的资产负债率76.5%，净负债率181.6%，现金短债比为0.9，“三道红线”全踩，属于“红档”企业。

如今不过一年多就将负债全面降低至全绿档位，这一变化被业内质疑涉嫌“操作”，而少数股东权益与损益之间的差距也被怀疑存在“名股实债”。

数据显示，在2018年至2021年，公司的少数股东权益分别为173.11亿元、235.38亿元、423.92亿元和750.73亿元，分别占公司所有者权益的53.8%、54.4%、66.9%和78.3%，到了今年的前三季度，占比已经再度升高为81.70%。

很明显，少数股东权益的占比在近几年不断的快速攀升。

然而，公司的少数股东所分得的利润却未能跟上其权益占比，且相差不小。

同期，公司少数股东损益占净利润分别为4.9%、16%、36.4%、31%和21.57%，很明显这项数据的占比和少数股东权益的占比完全不匹配，仅以今年三季度来看，公司的少数股东权益明明占了总权益八成以上，实际分到的利润却仅有两成多，“名股实债”的嫌疑实在不小。

所以说，公司的隐性风险或许远比表面看到的要大。

当然，华发股份急于股权融资除了一定的债务问题外，或许还有其不断扩张下需要资金的原因。

据中指院统计数据，前九个月华发股份权益拿地金额为252亿元，新增的土地项目16个，位列中国房地产企业权益拿地金额第11名，而去年同期华发股份权益拿地金额仅为127亿元，金额直接翻了一倍。

今年以来，华发股份在上海区域频频出手，在今年9月份上海第三轮集中供地华发股份豪掷80亿元将静安区中兴社区的地块收入囊中，此前的多次土拍中公司也频频出手。

从华发股份的动作来看，其想弯道超车的心思还是很明显的，不过在“名股实债”的嫌疑之下，其扩张的底气足不足就不好说了。