事件：9月财政收入同比增长9.4%，中央增速8.1%，地方增速10.6%。9月，财政支出同比增长26.9%，中央增速-2.5%，地方增速31.7%。
点评：
1) 核心观点：财政收入小幅上升，显示经济总体平稳运行。财政支出大增，连续三个月24%以上增速，与财政收入增速差创2013年以来新高，赤字财政加码。从支出分项看，交通运输、节能环保等基建类显著提高，显示稳增长方向仍是政府直接投资。受地方债务置换等影响，地方政府支出持续上升，在新一轮稳增长中扮演了越来越重要角色。微刺激加码、信贷社融高、大宗反弹，四季度经济有望短期回稳。
2) 财政收入小幅上升，显示经济总体平稳运行。9月财政收入同比增长9.4%，比上月上升3.2%，也高于1-8月的7.4%增速。中央和地方收入齐升。其中，中央由8月5%上升至8.1%；地方由8月7.3%上升到10.6%。剔除政府性基金收入转列一般公共预算影响后，9月财政收入增长7.1%，其中中央增长7.8%，地方增长6.6%。财政收入是经济运行结果的一种体现，其增速小幅回升显示经济总体平稳运行。
3）个人所得税增速依然明显高于企业所得税和财政收入增速，显示收入分配继续向居民部门倾斜。税收收入同比增长3.6%，比上月上升0.1百分点，非税收入大增33.3%，而8月增速为17%，和部分机构集中上缴收入增加较多有关。受房地产销量回暖影响，与此相关的税收继续增加，房地产营业税由8月的28.1%升至29.3%。企业所得税同比上升8%，比上个月的-15.4%明显回升，但主要由金融业贡献，工业企业所得税增速为-5.3%；个人所得税从21.8%下降到15%，增速依然高于企业和政府，显示居民在收入分配中地位改善。进口货物增值税、消费税同比下降14.8%；关税同比下降9.4%，和贸易活动不景气有关。
4)地方财政支出持续上升，在稳增长中扮演了越来越重要角色。9月，财政支出同比增长26.9%，在7月24.1%和8月25.9%基础上，进一步上升。其中，中央增长-2.5%，地方增长31.7%。至此，地方财政支出增速已经连续四个月大幅回升，显示地方政府债务置换缓解了地方财政压力，为稳增长提供了弹药。
5)财政支出增长主要体现在基建类项目中。9月，交通运输、节能环保等基建类项目支出显著提高，其中交通运输项从8月的13.6%上升到46.6%，节能环保项从8月的16.1%上升到41.4%。 6）财政发力，四季度经济有望企稳。1-9月财政支出增速为16.4%，最近三个月增速提高到25%以上，明显高于1-9月7.6%的财政收入增速。如果不考虑受春节因素影响较大的1-2月，财政收支增速差创2013年以来新高。从财政支出分项来看，交通运输、节能环保等基建类项目支出显著提高。这些显示财政稳增长力度明显增强，9月社融信贷增速上升，货币同样助力稳增长，四季度经济有望企稳。