IMF发言人Rice:重申执行董事会将在11月份就人民币SDR问题开会。
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人民币若入SDR利好在岸债市 近6千亿美元“金矿”吸引力何在?
人民币纳入国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)货币篮子呼声日益高涨之际，外国投资者已经从中寻找到了新的投资契机，他们将目光瞄向了以人民币计价的在岸债券。此前IMF虽然将开会讨论时间推迟至11月底，但人民币入SDR几乎已经是板上钉钉的事情了。
安盛投资管理预计，人民币若成功入SDR，未来五年总共约有6000亿美元的资金将流入人民币资产，而其他国家央行的被动买盘实际只是其中一小部分，大头来自于基金和资产管理公司。他们普遍认为，这些资金中的大部分将投向固定收益产品，尤其是中国政府和政策性银行发行的高评级债券。这类债券风险低而收益率较高。
渣打银行负责央行及主权财富基金的主管Jukka Pihlman称，“我们问过的央行中，多数都对IMF将人民币纳入SDR表示支持，并正在为此做准备。一些央行考虑在外汇储备中首次给人民币分配额度，还有一些则考虑在现有基础上进一步增持人民币。”
摩根资产管理亚洲定息部主管张冠邦称，(人民币纳入SDR)将触发诸多外汇储备管理公司重新分配持仓权重，全球投资者对中国债券肯定是投资不足，因为他们几乎都是从零开始。
加上其他外储管理人和投资者，短期内每年大约有1%的除中国外的全球外汇储备料将重新配置到人民币资产中。
Fidelity Worldwide Investment的投资组合经理Bryan Collins指出，“我们正在逐步增加对人民币债券的风险敞口，与(境外发行的)‘点心债’相比，我们对境内发行的政府债券更感兴趣。”
伦敦Sun Global Investments投资长Sanjiv Shah指出，“随着更多投资人开始交易人民币债券，从而令市场流动性改善，这将进一步提高人民币债券吸引力。这将使我们更容易投资，肯定会促使我们增加人民币债券投资。”Sun Global的资产管理规模约5亿美元，其中约1200万美元投资于离岸人民币债券。
在岸人民币债券吸引力何在?
那么在岸人民币债券的吸引力到底在哪里呢?在国内债市近期大幅回落调整的情况下，为何这些海外机构会青睐它们呢?
景顺集团亚太区固定收益首席投资总监胡嘉林解释道，“人民币债券收益率在全球市场上很高。目前境内10年期国债息率在3%左右，对应的美国10年期国债是2.1%，德国、日本更不用说了，以前传统高收益的货币是澳大利亚元、新西兰元，他们现在的收益率相比人民币还要低。而且中国的信贷评级是很高的，AA级，如果你买比中国政府信用评级低很多的西班牙、意大利的国债，你会发现，他们不仅信贷的风险要比中国政府的信贷风险高很多，而且利率要比中国低很多。”
胡嘉林并指出，进一步看，全世界那么多高信贷评级的国家中，他们的国债没有一个完全真实的利率。中国的CPI是1.5%左右，10年期国债息率是3%，减去CPI还有1.5%的正回报，而德国、日本、英国等很多国家的实际利率是负数。
胡嘉林补充道，“另外由于中国的经济周期、利率周期和其他国家不一样，在岸人民币债券市场相对其他发达国家债券市场的价格相关性很低，对整个资产组合可以起到分散风险的作用。”
在岸人民币债券未来前景广阔
根据人民银行公布的数字，现在在岸人民币债券市场规模大概是7万亿美元左右，这里面只有2%是由外国人持有的，这个水平很低。胡嘉林表示，观察发展中国家，或者是新兴国家当地的债券市场，通常来讲，有20%-40%是外国人持有的。如果外国人持有的比例从2%提高到12%，上升10个百分点，意味着会有7000亿美元进来。而且如果外国投资者进入在岸债券市场，会继续把利率拉低。
事实上，境外投资者正在跑步进场。中国债券信息网数据显示，2015年8月，中国债券市场境外机构投资者达到274个，本年内增加115个。2014年全年，境外机构对国内政策性银行债券持有量增加了110%，对企业债持有量增加了71%，对央行票据持有量增加了81%，对记账式国债持有量增加了63%。
招商证券今年7月16日发布的研报指出，境外机构人民币资产配置与债券投资。 1 季度末，境外机构等持有境内金融资产 4.2 万亿， 其中存款占比最高为 48%，贷款占比 20.8%;债券和股票占比为 16.9%和 14.3%。债券投资总量 7128 亿，占比仅 2%左右，债券投资中国债、金融债、中票和同业存单占比 37%、 37%、 10%和 6%。
招商证券研报并指出，“在岸人民币债市的对外开放度与国际比较。 与新兴市场在资本账户开放初期、以及当前主要经济体债市与股市对外开放度对比， 中国债市的进一步开放是不可逆转的趋势，境外机构占比预计将从 2%提高至 8-10%水平，人民币汇率和利率对离岸和全球金融市场的基准影响力将不断提高。”
高盛9月22日报告指出，中国债券市场存量在2025年，将比现在增加2倍，达到21.6万亿美元，在这之前的10年里，中国债券市场存量增长了5倍，达到6.3万亿美元。对比起来，当前美国债券市场存量规模为45万亿美元左右，中国人民币债券未来空间广阔。