公司在国内玩具业具有领先盈利能力及营运能力，且可借鉴海外巨头乐高成功经验。横向比较，邦宝益智规模尚小，但其毛利率较高，营业利润率和净利率超其他上市公司，且营运能力领先。海外玩具公司中，乐高作为积木玩具龙头，近年业绩表现超过其余四大玩具巨头，以“创新+品牌+全球化”战略开辟成功之路。我们通过对标海外龙头研究，我们认为邦宝益智亦可继续借鉴乐高经验，不断完善研发机制，并积极与学校、教育机构合作创新，寓教于乐，打造中国版“乐高”。
投资建议：结合公司2015年前三季业绩，2015全年我们初步预计净利润增长25%左右，对应发行后总股本，EPS为0.77,首发参考价为13.97元/股，对应PE为18.25。2016-2017年，业绩将受到细分行业、产能释放、渠道完善、产品多元化、模式革新多重因素驱动，长期看好，但尚待后续进一步跟踪研究，故暂未给予盈利预期及评级。
风险因素：产能释放进度不及预期，原材料价格剧烈波动。
邦宝益智：积木玩具行业领导者
公司为积木玩具行业领导者，专注于自主品牌“邦宝”、“叻之宝”益智玩具以及精密非金属模具的生产、销售。内销与出口并行，2011-2014年收入CAGR13%，2014年收入为3亿元，毛利率为34%。