玩具行业：发展空间广阔，集中度逐步提升。中国是全球最大的玩具生产国和出口国，2014年国内玩具市场收入规模达1,965亿元，出口金额达141亿美元。至2010年，国内0-14岁人口约为2.22亿，玩具消费群体庞大，但国内14岁及以下儿童的人均玩具消费仅为23美元，远低于发达国家，发展空间巨大。行业集中度也逐步提升，未来“绿色设计”、与文化产业联动将成为玩具行业发展趋势。
公司优势：1)自主品牌，提升毛利率。与国内以代工为主的玩具企业相比，公司一直坚持发展自主品牌，相对同行有较强的盈利能力，故毛利率一直处于行业较高水平。2)精密模具为玩具生产基础，公司精密模具设计、制造技术处于国内同行业先进水平。3)独树一帜的高校合作，公司拥有丰富的高校和幼儿园的研发和教育资源，使得“邦宝”玩具在市场上众多玩具品牌中保持着鲜明的文化和教育特色。
募投项目打破产能瓶颈，提升研发实力。拟投资26,230万元建设生产基地、1,800万元建设研发中心及3,502.49万元补充流动资金。项目达产后将有效提高公司竞争力和市占率，提升公司效益。
2016年合理估值20-25倍，建议申购：我们预计2015-2017年收入增速分别为10%、15%、30%。同期核心归属母公司净利润增速分别为10%、13%、29%。核心EPS分别为0.68元、0.77元和1.00元。