推动因素。
(1)快速的影院扩张。我们预计2016/17年万达院线将新开75/90家电影院，并将整合其对于Hoyts和世茂影院的收购，推动2015-17年票房/收入/净利润的年均复合增长率达到47%/50%/53%。(2)积极开展并购。我们预计万达院线将继续在中国和全球收购影院。万达集团董事长王健林的目标是到2020年占据20%的全球院线市场份额。为实现这一目标，我们估算5年后新收购影院的票房收入需要达到人民币180亿元。(3)上游业务的潜在整合。万达院线已经收购了两个网上售票平台，以提升其互联网战略，而且还将一家电影数据分析及营销公司招致麾下。万达院线还将继续通过并购来拓展至电影制作及发行领域。(4)市场预测存在上行空间。我们的2015-17年收入/净利润/每股盈利预测较万得市场预测超出2%/24%/22%。
估值。
我们的12个月目标价格为人民币133元，基于将15倍的EV/EBITDA退出估值倍数应用于2024年、并以9.4%的股权成本贴现回2016年计算得出。
主要风险。
电影票房/银幕数量增长不及预期;并购执行风险。
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