15 年盈利同比增长44.74%，业绩基本符合预期
公司15 全年实现营收52.14 亿、归母净利润13.62 亿，分别较去年同期增长51.17%、44.74%，业绩基本符合我们的预期。①污水处理整体解决方案、市政与给排水工程及净水器业务营收占比分别为73%、23%、4%;毛利占比分别为85%、10%、5%。②收入增长直接原因是由于公司三块主营业务均取得高速增长，其中占比最大的污水处理整体解决方案业务增速为40.45%且毛利率提升了6pct，主要原因是因为公司身为行业龙头，受益于水务行业PPP 模式推广，在巩固全国布局的市场基础上，项目不断取得进展。③公司15 年全年综合毛利率41.20%，较去年上升了2pct;综合净利润率27.95%，较去年下降了1pct，各类费用均得到较好控制。④利润分配方案为每10 股转增15 股派现1 元。
在手订单充沛，PPP 项目加速拓展和落实
①15 年公司合计订单量超过200 亿，是未来业绩的坚实保障。今年以来地方政府加强了对于项目实施的推动，同时财政部加强了对PPP 项目的落实情况的监督，有利于公司在手项目的落定和业绩的确认。②国开金融入驻公司后，对公司后续新区域拓展和项目落定都有积极的推动作用，协同效应开始发挥，将逐渐体现到订单和业绩上。③二三季度全国PPP 项目或进入加速落定期，公司订单有望加速落定。今年是PPP 项目加速落定的第二年，目前财政部和发改委公布的第一二批推介项目合计约5 万亿元，从已签约项目看来，环保及市政类项目签约率相对较高，同时相关更细化的配套政策亦有望出台，公司PPP 订单有望随之加速落定。
水厂提标改造及再生水回用将促进膜技术全面推广
①在将要执行特别排放限值的敏感地区、再生水回用刚性需求强及污水处理厂提标改造地区，公司膜法水处理技术需求广阔。②在黑臭水体整治及海绵城市建设大力推进的行业浪潮下，公司作为水处理行业龙头，利用自身雄厚的技术实力、丰富的行业经验及完善的工程资质，在该领域拓展项目也将成为业绩新的增长点。