周五(5月6日)早盘，期市商品全线下跌，焦煤焦炭昨日夜盘领跌，其他商品跟随其后，跌幅普遍超过1%。今日早盘焦炭焦煤延续弱势，其中焦炭大跌6.45%，焦煤大跌4.56%，沪镍大跌4.44%，鸡蛋大跌3.15%，豆一大跌2.59%，橡胶大跌2.51%，热卷大跌2.47%，豆粕大跌2.46%，棕榈油大跌2.37%，甲醇大跌2.3%，沥青大跌2.22%，铁矿大跌2.13%，动煤大跌2.03%，菜粕、沪锡、PTA、沪铅、淀粉、螺纹钢、郑棉、菜油、玻璃、沪铜、沪铝、乙烯、丙烯、豆油、沪锌、白糖跌幅超过1%，而只有PVC小幅上涨。
钢厂复产不被看好，煤焦需求增长空间有限
当前，黑色产业链终端需求中最具波动性的因素是房地产和基建的投资、开工。
房地产方面，去年以来，房地产销售面积同比增速迅速攀升，100个大中城市的土地成交数据也随之向好。房地产开发投资额及房屋新开工面积数据滞后，今年年初才表现出强势回升的劲头。
3月，大中城市土地成交面积有所下滑，但房地产开发与投资一旦启动，是具有惯性的，预计二季度房地产投资额及开工面积仍然维持较好的形势。不过，这决定了二季度房地产行业对建筑钢材的需求拉动作用不如一季度。
基建方面，一季度以来，基建投资额明显回升。考虑到流动性宽松的大环境短时间内不会轻易改变，基建投资对黑色产业链终端需求的支撑具有持续性。
结合来看，二季度黑色产业链终端需求回暖仍有惯性，但难以进一步加速拉升煤焦钢价格。唐山地区的部分钢厂也表示，他们对钢材后市抱以谨慎乐观的心态。
再从钢材供给的角度来看，一季度以来，炼钢毛利在钢价迅猛上涨的带动下快速回升。然而，高炉开工率却未随着炼钢利润的转好而明显提高。
即期炼钢毛利从去年亏损200元/吨到如今盈利600元/吨的过程中，全国高炉开工率仅从74%提高至79%，仍处于较低水平。高炉开工率回升缓慢，与供给侧改革促使部分钢厂彻底淘汰落后产能有直接关系。黑色产业链属于供给侧改革的重要推进对象，银行收紧信贷的力度尤为显著，钢厂缺乏资金，无力复产。
据唐山地区某钢厂介绍，当前唐山地区所有未停产的钢厂(除了例行检修高炉的钢厂)，基本都保持满负荷生产状态，而已停产的钢厂，复产艰难。
综合看说，黑色产业链终端需求回暖，钢厂高炉开工率缓慢上升，提振煤焦需求，但高炉开工率提升空间有限，钢厂的煤焦需求难以大幅增加。
多头积极布局农产品
厄尔尼诺的典型特征是中央和东部太平洋海水异常变暖，西部地区降温。由于厄尔尼诺直接影响着全球各地气候，导致一些关键粮食生产地区的农作物产量易受到影响。拉尼娜是指赤道太平洋东部和中部海面温度持续异常偏冷的现象。大宗商品市场中的农产品价格对此尤为敏感。
上个月，基金经理们还在看空农产品期货(美豆净空持仓一度达到历史极值位置——13.5万手)，但现在对冲基金在农产品期市的净多头部位已经翻倍不止，并创去年7月份以来的最高水平。
业内人士表示，由于来自供需基本面的熊市格局压力，农产品成为价格洼地。在美联储加息步伐放缓的背景下，大量投机资金涌入国际商品市场，尤其是农产品市场。此外国际终端用户的点价包括中国买家的持续买盘，以及市场对于阿根廷大豆受损的量化，市场将会保持为风险注入升水，这一切都发生在美国夏季天气市到来之前，也令美国新季大豆产量更显重要，而这取决于未来“厄尔尼诺”何时转换为“拉尼娜”的时间点。
今年“厄尔尼诺”结束后可能紧接着出现“拉尼娜现象”，最早可能出现在7月份。这可能意味着美国大豆和玉米进入生长期后将会出现更加高温炎热的天气，可能造成玉米和大豆单产潜力下降。
国际各大气象机构普遍认为此轮“厄尔尼诺”将在今年5-6月份结束，但对何时转换为“拉尼娜”仍然存在分歧，这将决定是否改变美豆单产连续三年上升的趋势：对厄尔尼诺和拉尼娜年份的美豆单产进行统计发现，厄尔尼诺年份美豆单产上升的概率为75%，平均上升4.1%，拉尼娜年份美豆单产下降的概率为86%，平均下降6.9%。
数据显示，对冲基金在芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货及期权上的净多头部位已经创下2014年5月份以来的最高水平;过去六周里，对冲基金有五周减持了玉米期货及期权上的净空头部位。
分析认为，今年二季度天气题材仍将是左右农产品期货市场的重要力量。尽管全球农产品供给过剩严重，但拉尼娜正在动摇美豆“熊市”根基，国际农产品市场价格亦在奋力摆脱底部“泥潭”。