4月下旬以来,沪铜进入调整阶段,主力1607合约从最高39040元/吨下行至34820元/吨,跌幅约10%。黑色系商品大跌对铜价下行产生推波助澜的作用,对于后市,沪铜价格重心将继续下移。
美元再成焦点
上周美联储尝试“缩表”提振美元,虽然美联储缩减资产负债表规模仅1.5亿美元,占美联储总资产4.5万亿美元的比列很小,但这是美联储向市场释放的重要信号。
美国4月CPI月率上涨0.4%,创出2013年以来最快增速。在就业回升、通胀提高的背景下,最近美联储官员言论趋于鹰派,市场预期6月或者7月加息的概率增加,美元再度反弹,这对金融属性较强的铜是利空的。
国内降准无望
当前,经济下行是结构性的,非货币宽松所能解决,且货币宽松存在边际效应递减的问题。预计未来央行调节流动性更多会采用MLF或者逆回购,难再进行降准甚至降息,这将抑制金融市场过多的流动性。
1—3月,国内信贷大幅增长,但4月又明显回落,企业中长期贷款环比下降接近50%,社会融资规模下降接近70%。值得注意的是,6月末也是季末和半年末,商业银行因需缴足准备金而面临较大的资金压力,流动性存在偏紧的可能性。
需求暂无亮点
铜的主要消费领域为房地产、空调、汽车和基建等行业。1—3月房地产成交火爆,但主要集中于一线和部分二线城市,从长期来看,房地产市场仍处于艰难的去库存阶段,从而较难对铜消费产生明显提振。6月后将进入空调消费旺季,但国内主要生产厂家仍处于去库存阶段。今年汽车产量增长速度下滑,电网投资增速虽然较快,但主要集中在改造,对铜消费的利多作用有限。
低库存对铜价仍有支撑
截至5月24日,LME铜库存为157250吨,较去年年底减少三分之一。截至上周末,上期所铜库存为25.7万吨,虽然比去年增加接近8万吨,但较3月中旬创下的历史峰值39.5万吨明显回落。国内外库存下降是铜价较难出现大幅下跌的重要原因。
沪铜指数5月初跌破双头颈线,但之后出现振荡行情。若M头成立,则铜价将跌破去年11月低点33180元/吨,理论目标在31000元/吨一线。