昨日，港交所宣布，暂定于8月22日推出俗称「冷静期」的市场波动调节机制(VCM)，以防範可能引发系统风险的极端事故，如程式交易错误或「闪崩」。港交所表示，市调机制并不是要停牌、停市或限制个股的每日价格波幅，而是为维护市场秩序。
港交所市场科主管李国强指，当个别股票的价格相对5分鐘前的最后交易价，大幅急升或急挫超过±10%(期货合约超过±5%)，市调机制就会被触发;5分鐘的冷静期将启动，令交易限于指定价格限制範围内进行;正常交易将于其后重启。市调机制只适用于个别证券或指数层面，证券方面包括恒指及恒生国企指数成分股(现有81隻);衍生产品(现有8种合约)方面包括恒生指数期货(HSI)、小型恒生指数期货(MHI)、H股指数期货(HHI)及小型H股指数期货(MCH)现月及下月合约月份的合约。
首阶段暂不考虑容许沽空
收市竞价首阶段範围包括恒生综合大型股指数及恒生综合中型股指数的成分股、在内地证券交易所有相应A股的H股和所有交易所买卖基金，但不设沽空。首阶段实施半年后进行检讨，会视乎结果再推出第二阶段，第二阶段将扩大至所有股票及基金，亦会考虑容许沽空，但不包括结构性产品及债券。李国强透露，上交所亦正积极考虑设立类似的机制。
在运作方面，交易模式会在持续交易时段最后1分鐘内录取5个按盘价，以中位数作为参考价，在进入收市后买卖时段，价格上下波幅为参考价的5%;系统亦会将下午持续交易时段内符合价格限制的买卖盘带入竞价时段。在交易日的下午4点零1至零6分，投资者可以输入、取消及更改竞价盘;在4点零6至零8 分仍可以输入竞价，但不可取消或更改，价格限制会收窄至最低沽盘价与最高买盘价之间。4点零8分至10分会进入随机收市时段，实际收市时间由系统随机决定，在这个时段投资者仍然可以输入竞价盘，系统按对最多成交价去配对买卖盘，成交价亦成为收市价。
早午各一次减市场干扰
据介绍，市调机制只适用于持续交易时段，不包括早市及午市首15分鐘及午市最后15分鐘。同时，市调机制也不适用于上午及下午持续交易时段的首 15分鐘，以便开市时可自由地进行价格发现。此外，午市的最后20分鐘将停止监测，以便收市时可自由进行价格发现及避免导致隔夜风险。
市调机制在每个交易时段个别证券(期货合约)最多触发一次，即早市及午市各一次，以减低市场干扰。在信息发布方面，所有市调机制股份均有标籤以资识别触发市调机制时的冷静期内会发布开始时间、结束时间、参考价及上下价格限制範围。
李国强形容，相对于内地和欧美国家实施的市调机制，香港措施属较宽松及简单易行，可于市场保障和交易干预之间取得平衡。他又说，本港程式交易(algo trading)的参与度快速增长，发现有部分交易出现问题，正跟进有关个案。而现时主要成分股当中，有约一半交易为程式交易，一旦出现系统性风险，对市场有较大影响。
据悉，本港现货市场过去9年的回测数据显示，股市大部分时间未触发市调机制，包括去年港股「大时代」和今年1月全球金融市场显着下跌时期。不过，在2007年港股直通车热潮、2008年美国次按危机导致雷曼兄弟破产和全球金融风暴的时期，市调机制每月约触发一次;衍生产品市场则在9年内触发两次。