第四届中国绵阳科博会今天在绵阳举行，中央军委装备发展部、中央军委科技委今年首次成为科博会支持单位。绵阳科技城是全国军民融合科技创新示范基地，在科博会等系列事件的推动下，大量军民融合资源向绵阳聚集，去年绵阳军民融合产业产值达1690亿元。从往年科博会情况来看，去年第三届绵阳科博会共签约项目314个，金额达1060亿元，相比上届增长20%。此次展会将对军转民、民参军发展以及项目对接起到重要推动作用。
据上海证券报9月21日消息，军民融合作为国家战略获得系列政策扶持，各地政府也在加快发展进程。9月5日在国务院国资委的指导下，国华军民融合产业发展基金创立大会在北京举行，该基金首期规模302亿元，项目储备预计投资额超过1000亿元，由航天科技集团公司联合各军工集团、中央企业投资平台以及大型金融机构发起设立。军民融合基金的成立将加快相关项目的落地，助推各军工集团的军民融合发展、资产证券化和国际化。
此次绵阳科博会将召开国际军民融合创新发展论坛、军民融合资源共享机制创新发展论坛，就军民融合创新发展趋势、电子军工产业化发展等方面进行研讨。另外，还将举办军民两用技术、新一代电子信息技术、先进制造、新材料、节能环保等科技成果发布与交易专场，推进院所高校、投融资机构与企业对接，促进科技成果转移转化。
华创证券认为，对于军工板块而言，军民融合是现在重点发展的方向。同时近期可能会有大力度的军民融合等政策出台，将进一步推动军民融合深度发展，具有资质和技术优势的民参军企业将是直接受益标的。建议关注主流而优质的民参军标的：振芯科技、耐威科技等。从长期逻辑上看，依旧看好优质的具有成长性的民参军企业——看好信息化(主要是高端元器件)、新材料等领域相关的民参军企业，尤其是研发型企业，这也将是是我国军工发展的主流方向。
军工行业投资更应关注长期逻辑——自上而下地看，军工行业过去十年快速发展，但内部存在结构性不对称，如高端元器件、新材料领域的国产化率很低。而解决方式则是开放军民融合的通道，引进民营企业的技术并利用其灵活的机制;自下而上地看，民参军企业本身体量小、弹性好，获得了增量市场后则进入了快速成长区间中。目前，我国正在大力推进军民融合的深化，尤其是民营企业参军。质地纯正的优质民参军企业正在逐渐增加，包括IPO上市或者转型力度大的一些传统企业中。因此，长期逻辑当中最为重视的是信息化(主要是高端元器件)、新材料等新技术领域的拥有良好成长性的民参军企业。
建议关注耐威科技(惯导+MEMS+航电的整体布局)，大立科技(军用红外器件龙头)，天银机电(低估值的军工信息化转型标的)，火炬电子(布局陶瓷新材料)，振芯科技(高爆发的研发型军工信息化企业)，特发信息(国企改革推动军工信息化转型). 建议关注传统的优质军工龙头中直股份(直升机板块上市平台)、四创电子(雷达龙头)、中航光电(优质军转民典范)。
【个股研报】
中直股份：中报业绩平稳，全年仍有望保持快速增长
公司2016 年8 月25 日公布半年报，2016 年上半年实现营业收入 55.57 亿元(+0.09%)，归母净利润 1.73 亿元(-4.53%).
核心观点：
业绩平稳，产品收入结构变化致毛利率降低。公司上半年航空产品交付稳定，但受产品收入结构变化影响，航空产品毛利率较去年同期下降5.9%，导致毛利较去年同期下滑3.2 亿元;但由于管理费用及财务费用率同比下降2.2 亿以及资产减值损失下降1 亿元，公司上半年利润总额基本持平。军用直升机需求量大。目前陆军的战略要求为机动作战、立体攻防，未来将提高立体作战、全域作战、多能作战等。以军用直升机为主的陆军航空兵将成为陆军建设的重心。军用直升机需求持续增长，直升机迎来高速增长期。通航政策放开将带动民用直升机快速发展。2016 年5 月，国务院印发《关于促进通用航空业发展的指导意见》，对进一步促进通用航空业发展作出部署。《意见》提出，2020 年我国通用航空器数量将由目前的1874 架提高到5000 架。公司作为国内直升机龙头，将充分受益于市场的高增速。集团直升机总装资产有望进一步注入。目前公司已经拥有直升机板块中民用直升机整机、零部件以及军用直升机零部件生产业务。在军工集团证券化率不断提升的大背景下，军用直升机整机业务有望进一步注入公司。
盈利预测及投资建议。我们维持公司2016-18 年EPS 为0.97/1.16/1.33 元。考虑到军用直升机市场的快速增长带动公司业绩持续增长，以及直升机资产进一步注入的预期，维持公司“买入”评级。
风险提示。军用直升机订单增速低于预期，资产注入进度存在不确定性。(广发证券)
四创电子：规模快速增长，重组做大雷达业务
公司 2016 年中报显示： 上半年公司实现营收 8.90 亿元，同比增长 60.40%;实现归属于上市公司股东净利润 838.35 万元，同比减少 29.73%， EPS 为 0.06元; 营业收入增长系公司大力拓展销售市场，本期销售量扩大所致，净利润减少主要系公司为了实现规模增长，扩大市场占有率，较上年同期更多地涉入了毛利较低的业务， 但随着公司战略转型和大集团资产注入，市场前景看好， 首次覆盖给予“ 强烈推荐”评级。
中报业绩稳步增长，公司营收大幅增加： 公司 2016 年中报显示其业绩呈现稳步增长，主要原因系公司大力拓展销售市场，雷达及雷达配套产品的销售额增长而带来业绩的增长; 随着民用市场的拓宽和军工市场的打开，将进一步扩大公司的市场范围，公司业绩有望进一步释放。
拓展雷达电子和安全电子业务，扩大军民两用市场： 雷达电子领域：公司的气象雷达得益于民用航空和气象部门等的需求增加而带来的订单，同时，去年公司成功拓展了水利市场，气象雷达需求将保持稳定增长，未来将会成为推动公司业绩增长的动力;另外，公司空管雷达也进入民用航空和军用航空， 通用航空的快速发展刺激空管雷达的刚性需求， 在国内空管雷达国产化的过程中，公司占有较高的份额，后续空管雷达的订单将随之增加。此外，安全电子方面，平安城市业务稳步扩张， 连续拿下不同项目的竞标，表现出很强的增长势头，为公司增加一个新的赢利点。在国家大力提倡军民融合的背景下，公司是“军转民”“民参军”的践行者， 看好公司未来的市场前景。
公司资产重组经批复，博微长安将注入并增厚公司业绩： 公司拟收购38 所旗下博微长安 100%股份日前获得国资委批复同意，博微长安的中低空警戒雷达和海面兼低空警戒雷达装备及配套将丰富公司雷达产品线， 这将充分发挥军民用雷达的协同效应，具有良好的盈利前景，并为公司带来业绩增厚;另外，中电科 38 所资产体量数倍于四创电子，公司有望作为 38 所资本运作平台，后续 38 所其他优质资产注入预期强烈，公司将从中受益，业绩将进一步提升。
投资建议： 预计 2016~2018 年 EPS 分别为 1.31 元、 1.63 元、 2.17 元，对应 PE 分别为 60x、 48x、 36x，首次覆盖“ 强烈推荐”评级。
风险提示： 空管雷达的国产化替代速度缓慢;业务扩展不达预期;中电科资产证券化进程缓慢。(长城证券)
中航光电：业绩高速增长，业务拓展顺利
事件：中航光电近日发布2016 年半年报，2016 年上半年公司实现营业收入30.03 亿元，同比增长36.06%;实现归属母公司股东净利润3.97 亿元，同比增长55.12%，实现扣非后归属母公司净利润3.83 亿元，同比增长52.73%;对应EPS 为0.66元，基本符合我们的预期。
点评：
销售收入稳步增加，成本费用率同比下降。报告期内公司防务市场订单快速增长，新能源汽车及充电设施配套等产品订货合同和销售收入同比均实现翻番增长。我们认为，防务业务作为公司的基础业务，销售规模超过总收入的一半且毛利率高于民品，公司防务业务的持续高增长将保障中航光电整体的持续高速发展。新能源汽车配套产品作为公司规模第二大的民品业务(仅次于通信)，在我国新能源汽车产销量的持续提升的背景下，将持续实现放量式增长，为公司提供可观的收益。上半年公司净利润增幅高于营收增幅19 个百分点，主要得益于报告期内公司利息支出降低、财务费用降低，公司综合毛利率提升0.69 个百分点。
中标“56Gbps 高速连接器项目”，拓展液冷互联系统业务。报告期内，中航光电中标获得“2016 年工业强基工程”56Gbps高速连接器项目。56Gbps 高速连接器产品作为高端电子设备的关键技术元器件，大量应用于数据网络、无线通信、军用计算机等关键领域。中航光电此次中标项目计划投资2.3 亿元，预计2018 年12 月建成投产。通过项目建设，中航光电将建立56Gbps 高速连接器的研发、生产和检测平台，产品技术水平将达到国际领先水平，年产高速连接器有望达到1000 万套以上。我们认为，依托该项目，中航光电高速连接器的研制和生产能力将进一步提升。此外，中航光电已与江苏永昇空调公司及王建明先生签订合资合作协议，共投资5000 万元(中航光电出资2550 万元)筹备设立新公司，开展液冷互连系统核心部件业务。我们认为，中航光电拓展液冷互联系统业务有助于提高公司流体互连系统的核心能力，有助于中航光电在防务、数据传输与通讯、电力设备、新能源汽车、轨道交通等领域为用户提供更优化的流体互连解决方案，极大提升公司核心竞争力。
启动新技术产业基地，国际化拓展有序推进。中航光电募投项目“新能源及电动车线缆总成产业化项目”、“飞机集成安装架产业化项目”将于2016 年年底完成建设，报告期内以上两个募投项目分别实现效益2.49 亿元、6795 万元。上半年，公司启动了中航光电新技术产业基地项目，旨在提升液冷、光有源及光电设备、高速背板及新能源电动汽车配套产品等新业务产品的产业化生产能力及建设公司生产配套基础设施。我们认为，该项目的实施将为公司培育新的业绩增长点，有力支撑公司的中长期产业化发展。此外，公司建立了欧洲研发中心和国外移动办公系统，为开拓国际市场奠定了良好基础。
盈利预测及评级：我们预计2016 年至2018 年中航光电的归母净利润分别为7.27 亿元、9.28 亿元和11.75 亿元，对应的EPS 为1.21 元/股、1.54 元/股和1.95 元/股。我们维持对中航光电的 “买入”评级。
风险因素：原材料或人力成本上涨可能降低产品毛利率;公司向高端互联领域拓展不达预期。(信达证券)