周二(9月27日)早盘，期市商品涨跌分化，黑色系金属与粕类下跌，其它基本金属上涨，截止下午收盘，沪铅上涨2.4%，沪锌、白糖、丙烯、郑棉涨逾1%，跌幅方面，鸡蛋、螺纹钢跌逾2%，热卷、菜粕、豆粕、铁矿石、豆一、淀粉、沥青、玉米、橡胶跌逾1%。
铁矿石上涨空间有限
铁矿石供应小幅升高，但库存数据仍处于低位，再配合钢厂开工升高的情况，这些表明目前主流钢厂在仍有盈利的情况下，保持提高开工的节奏，对炉料的消费形成支撑。但是随着钢价的回落，主流钢厂的吨钢利润也在收缩，目前回落至百元左右，这可能在一定程度上压制后期铁矿石价格的上涨。
目前来看，房地产对经济的拉动开始见顶回落，下半年经济能否企稳还要看基建投资。政府PPP项目开始逐渐加大力度，这对下半年经济能否起到托底作用还有待观察。因此，对四季度总体需求好于前期的预期应保持谨慎的态度。
8月我国铁矿石进口量及国产矿产量环比双双降低：8月铁矿石进口量8772万吨，环比降低0.99%，同比升高18.34%;8月国产矿产量 11506.9万吨，环比降低0.58%，同比降低7.06%。8月总供应量20278.9万吨，环比降低0.76%，同比升高2.45%。
国产矿产量保持降低趋势，外矿因为主流矿山去年均完成扩产，进口同比保持升高趋势，并弥补了国产矿减产形成的缺口。但是进口矿增加的影响在其前期扩产过程中已经被消化，所以供应量的升高在预期之中，利空影响有限。
近三年来，钢厂铁矿石库存保持降低趋势，近期进口矿可用天数维持在20—25天，仅为以前正常水平的三分之二。这在钢厂提高开工、追逐短期利润的情况下，使得钢厂面临炉料库存偏低的情况，因此今年钢厂原料库存可用天数总体上没有明显跌势，以低位宽幅振荡为主，对铁矿石价格走势形成支撑。
进口矿库存方面，截至9月18日，港口铁矿石库存10401万吨，环比小幅升高0.5%左右。港口库存维持高位运行，由于外矿利润较好，开工积极性很高。预计，后期铁矿石供给压力逐渐增大。
自9月上旬各地钢厂结束减产，钢厂高炉开工率逐步升高。截至9月19日，全国高炉开工率升高0.28%，至80.8%。随之而来的是钢材供应量的升高，价格因此承压下行。以上海地区螺纹钢(HRB400 20mm)为例，9月20日现货报价2290元/吨，较上旬最高点2510元/吨下跌220元/吨，跌幅8.76%。吨钢利润也从200元/吨以上跌至 100元/吨左右。虽然对于部分技术力量薄弱的钢厂来说，已经没有什么利润可言，但是这对于主流大型钢厂来说仍然是盈利的。因此，主流钢厂维持了前期加大开工追求短期利润的操作思路。但受制于环保和成本增加因素，钢厂开工率提升空间不大。如果传统旺季不能进一步提升需求，那么钢厂进入淡季需求萎缩，钢材价格仍有进一步下跌可能。
中信期货： 锌矿短缺预期将继续发酵锌价偏强格局不改 ：
对于四季度锌价表现，我们维持偏强观点。“锌矿供应减少-->加工费下滑&原料保障不到位-->锌冶炼供应被动收缩-->锌锭去库存”的核心逻辑在四季度仍将延续，从而推动锌基本面继续向好，支撑并提振锌价维持偏强格局。
主要逻辑 ：
(1)国内外锌矿供应收缩趋势不改，进口下滑以及春节前冶炼企业备库，将使得国内年内供应短缺预期进一步升温;
(2)高锌价使得四季度国内冶炼产出主动减产可能性较小，但原料保障不到位问题的凸出或迫使企业被动减产可能性上升;
(3)国内消费有望继续呈现平稳增长态势，房地产投资弱企稳，基建和汽车等行业维持良好增长态势，提振国内锌消费维持同比回升趋势;与此同时，镀锌行业消费也继续有所改善。国外消费相对平稳，亮点不明显，整体现缓慢趋弱迹象。
(4)基于消费平稳向好，供应收缩，国内锌锭将继续去库存化。
但由于锌价已上涨至相对高位，多单收益风险比下降，锌价高位波动风险在加大 。故趋势性操作上我们建议以多头配置为主，但仓位上不宜过高 .
此外，建议关注并轻仓尝试买沪锌抛伦锌的反套机会 。主要基于：一方面，锌矿供应收缩已从国外有效传导至国内，加上春节前原料备库，国内锌矿短缺问题将进一步暴露;另一方面，人民币贬值将大概率维持。