上周，铜库存激增让铜市压力倍增，铜价承压下行。今日，伦铜维持偏弱震荡走势，沪铜低开低走。今日国内现货铜价扩大跌幅，年末到来，下游观望情绪偏浓。
中期逻辑:全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑:上周,精炼铜进口继续维持亏损。海关数据显示,11月未锻轧铜和铜材进口环比增加9万吨,而铜精矿进口增量则为约10万吨;11月统计数据显示,精炼铜产量为72万吨,环比小幅下降,整体上,11月供应呈现出一定的弹性。
上周,铜精矿现货加工费报价稳定在80-85美元/吨,而据smm报道,CSPT成员采购价格在87美元/吨,远低于此前指定的底线价格105美元/吨。
日内走势:沪期铜主力合约1702日内收盘在44890元/吨,最低价格44630元/吨,最高价格45080元/吨。夜盘上涨0.07%。
12月20日及夜盘,沪铜总体整体有所企稳;现货市场贴水继续扩大,但是各个品牌之间贴水价差收窄,显示出低端品牌已经开始不愿意更多的进行贴水,贴水下降主要是好品牌下调所致。
现货市场成交仍然不是特别理想,下游观望氛围仍然浓厚,不过,线缆终端销售利润继续好转,主要是铜价格下跌所致,因此终端存在潜在需求支撑力量。
昨日,LME库存暂停上升,此轮库存增加13万吨,暂时低于我们计算的20万吨的潜力。如果考虑到商业套保持仓占据空头的总比例,13万吨的库存增量实际上并不算特别大。
消息面上,雅加达2月20日消息,印尼矿业部煤炭和矿产事务署长BambangGatot周二称,该部预计印尼2017年铜产量将升至71万吨。周二稍早,Gatot称矿业部将2016年铜产量预估从31万吨下修至241,553吨,但未解释原因。
2017年印尼铜供应有一定的弹性,我们预估的刚性供应增量为15万吨,弹性增量0-20万吨。总体来看,铜价格上去之后,全球范围内铜供应存在一定的弹性。
综合来看,铜价的供应压力主要是体现在上行的过程中,下跌过程中,供应压力主要是此前的套保盘交货所致。
而短期需求的低迷的现实和铜需求前景的展望,综合使得当前价格下,铜价格很难出现趋势走势,依据目前价格,做空太低,抄底太高,建议观望。（第一铜网国内首家专业铜投资门户网站）