体育五项全能冠军，卖方首位银行白金，浙商证券邱冠华：用策略思维看银行

在国泰君安研究所11年的沉淀，邱冠华打下了扎实的研究功底。2012年起，他已9次斩获新财富最佳分析师评选银行业第一名，并成为银行业首位“白金分析师”。2019年底，邱冠华转战浙商证券，继往开来，深耕浙江。以特色化发展为旗，其带领的浙商证券研究所在短时间内快速发展，进步显著。

(资料图片)

作者：唐辉俊

原标题：《浙商证券邱冠华：从“白金分析师”到打造白金研究所》

入行14年，邱冠华始终保持着热情与专注，独特的研究方法以及长年的坚持不懈，让他9次获得新财富最佳分析师评选银行业第一名。

在研究生涯中，邱冠华预判并见证了2012和2014年两轮银行股大行情，分别留下《大象起舞：从探戈到华尔兹》和《三拐共振》等代表性研报，前者让他一举打响了在业内的知名度，后者则进一步巩固了他“银行一哥”的研究地位。其“买银行中的LV”的理论，更是在资本市场广为流传。

邱冠华曾说，做研究类似于打靶，分析师们主要打三个靶子——市场认知、能力认可与感情认同，这三点考验的是分析师的逻辑分析能力、营销策划能力与资源整合能力，分析师的典型画像就是“一个会吟诗作赋的清华理工男”，“吟诗作对”和“清华理工男”皆为虚指。

2019年底，在国泰君安黄燕铭所长的鼓励下，邱冠华从研究转战管理。离开相伴11年之久的国泰君安，邱冠华感慨万千，“我自2008年入行以来，始终奋斗在卖方研究的一线，对国泰君安、对投资者、对银行、对自己未敢有丝毫懈怠。寒暑11载，感恩在国泰君安遇到的每一个人，每一件事”。

如今，邱冠华依然雄心勃勃，在浙商证券研究所要树牢擦亮三张“金色名片”（深耕浙江、扎根产业、拥抱银行），重点布局“六大三新”九大领域（大资产、大金融、大消费、大制造、大健康、大周期、新科技、新能源、新材料），一张蓝图绘到底，久久为功，立志将浙商证券研究所打造成一家令人尊敬、市场前五的全国一流白金研究所。

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分析师应该是

“一个能吟诗作赋的清华理工男”

2008年，毕业于南京大学商学院会计专业的邱冠华正式加入国泰君安证券，成为一名银行业研究员。此前，他几乎没有接触过证券研究行业，选择卖方分析师这条路，在邱冠华看来更像是一种惯性使然。

学生时期的邱冠华就展现出了对学术研究的浓厚兴趣，大多数时间他都泡在图书馆里，看书、写论文几乎填满了他的学生生涯。由于勤奋好学，本科时期他便已经在核心期刊上发表论文，这在同龄人中并不多见。这件事给予了邱冠华极大的自信，也为其后来踏入证券研究行业埋下了一颗种子。

到了研究生阶段，邱冠华更加醉心学术研究，发论文几乎成为他最感兴趣的事情。继本科之后，他又在国内会计学类的核心期刊《会计研究》发表了多篇论文。当时由于课程压力较小，邱冠华旁听了许多商学院以外专业的课程，甚至旁听完了整个会计学博士阶段的课程。

临近硕士毕业，在职业的选择上，他有过短暂的纠结。

邱冠华出生于广东茂名的一个贫困家庭，作为家中长子，他下面还有两个妹妹。为减轻家庭负担，几乎从进入大学那一刻，他便开始了勤工俭学，最初是负责楼栋的安全协管，每月有208元的收入。

由于收入有限，初入大学的他不得不身兼数职，花大量的时间挣钱。后来，他发现国家奖学金的数额是7000元，一年下来比做安全协管员多出了近5000元，这是一笔“巨款”。自此，邱冠华便立志每年都要争取拿国家奖学金。与此同时，他也没有放弃安全协管员的工作，但后来只是在晚间协助巡逻，并在巡逻的间隙抽空学习。

考虑到自己的家庭条件，他希望靠自己的努力改变现状。最终，邱冠华还是决定去外面闯一闯。由于一直以来“对学术研究比较自信”，没有太多犹豫，他选择了从事证券研究行业。

多年后已经成名的邱冠华谈到，做研究其实是需要一些个人天赋的，总体可概括为“一个会吟诗作赋的清华理工男”。这里的“清华理工男”是虚指，代表分析师这个职业需要具备极强的学习能力以及逻辑思考能力，此外，“能吟诗作赋”意味着还需要具备一些善于沟通和表达的天分。

现在回头看，邱冠华无疑是选择了一条非常契合自身发展的路子。

年少的艰辛并没有在邱冠华身上留下太多烙印，反而使他开朗健谈、进取乐观。学习之余，他十分热爱运动，尤其是跑步和打篮球，擅长爆发力类项目。年少时因为家庭贫穷，买不起自行车，五公里的路程，邱冠华几乎天天跑步上学，一跑就六年。高中时期，他曾代表班级获得过高中男子篮球联赛冠军。而在南京大学求学时期，他更是多次获得过南京大学校运动会五项全能项目冠军。可以说是在成绩优等生里体育出众，在体育优等生里成绩出众。

成为一名分析师后，其外向的性格特征更是在他极富个人特色的演讲中体现得尤为明显。他在公开场合的演讲，无一不幽默风趣、通俗易懂。

早期路演时，邱冠华一般会从宏观面、基本面、资金面、政策面对银行股的选股思路进行剖析。他认为，“宏观面提供大背景，基本面好比干柴，资本面如同烈火，政策面类比晴天；干柴和烈火在一起就能烧起来吗？未必，必须要天公作美，晴天配合”，三言两语，众人察察。

在表达上，邱冠华十分推崇“白居易风格”，追求老妪能解。他解释，“金融问题其实可类比社会生活，研究的本质是将复杂问题简单化、抽象问题形象化、晦涩问题通俗化”。

而之所以形成这样的语言风格，邱冠华认为与自身的成长环境有很大的关系。“可能因为小时候比较喜欢看电视剧，而剧里的台词基本都是打磨得比较精炼的”，他笑称，再加上自己的成长环境乡土气息比较浓厚，他又特别喜欢跟人沟通交流，交织之下形成了现在的语言风格。

“当然，作为分析师，具备自己的个性是可以的，任何时候你可以出位，但不能出格”，邱冠华强调，做研究更不能为了个性而个性，首要的还是把研究做好。如何做好？万变不离其宗，新人分析师想要快速获得市场认可，一定是基于深度研究以及严谨逻辑思考之上的，此外，需要守正出奇，“观点一定要鲜明，中庸的观点几乎很难有反响”。

“做卖方研究实际上跟打靶一样”，邱冠华说，“卖方打三个靶子——市场认知、能力认可、感情认同，市场认知指的是需要让大家认识你，考验的是营销策划能力；能力认可考验的则是研究水平；感情认同指的是综合素质，尤其是跟人打交道的能力。”

此外，邱冠华认为，“诚信”与“专业”非常重要，“拍脑袋做的决定会给市场造成很大的噪音，而身处行业中的分析师，应当遵循资本市场客观规律，守好底线，传播正能量”。

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用策略思维看银行

2012年起，邱冠华9次获得新财富银行业最佳分析师第一名，并在2019年获得“白金分析师”荣誉。

对于当初选择银行业作为研究方向，邱冠华坦言，当时自己对于行业并没有比较清晰的认知，仅仅是一次机缘巧合之下，遇到了前辈兼校友，他告诉邱冠华，如果想要“出人头地”，选择加入伍永刚团队准没错。当时的伍永刚正是国泰君安银行业首席分析师，麾下人才辈出，先后带出过多个“新财富第一名”，是一位资历非常丰富的前辈。

秉持着“严师出高徒”的想法，邱冠华加入了伍永刚研究团队，投身银行业研究。他一贯的信念是，“既然选择了，就一定要做到最好”。

受惠于入世红利，2000年后，中国经济以“制造业+国际贸易”的实体经济为主，银行业在这一过程中处于供需链优势端，大量的资金需求使得商业银行迅速发展起来。到邱冠华入行前，中国银行体系早已完成市场化改革，逐渐走向国际化，中、建、工、农四大国有行先后完成股份制改革，由国有独资商业银行转变为国有控股商业银行。

2008年金融危机爆发，全球金融机构像多米诺骨牌一样接连倒下，国际上一些知名银行在这场风波中折戟，国内银行业尽管也受到了一定程度的波及，但总体来看却在这场危机中独善其身，中国成为全球范围中遭受冲击较少的国家。

同年11月初，“四万亿”投资计划推出，大量基建和地产项目跑步上马，银行也加紧支持，2009年信贷投放就达到了9.6万亿元的天量，此前持续探底的银行股也开始震荡上行。此后，沪指出现小牛市行情，银行股也在2009年9-11月出现反弹行情。

刚入门的邱冠华，见证了属于银行业的“后黄金时代”。初入职场的他干劲十足，始终保持着学生时代的勤奋与热情。邱冠华表示，那时候市场上新兴的沟通工具，自己几乎都会抢先试用。2010年左右，市场上用短信平台服务客户的还不多，而他一个人的短信费用就占到了国泰君安研究所的一半；再后来切换至微信，他又以最快的速度开始建群。

“我很早就有10多个500人的群了。”邱冠华说：“因为客户都是有好奇心的，你要与时俱进，新型的沟通工具是可以锦上添花的。”

在证券研究行业，勤奋与踏实是基础，新人期的邱冠华始终保持着与市场、客户的紧密联系，几乎每两三天，他就会带着自己的研究观点，去客户那里“刷一次脸”。邱冠华用了三个词来概括自己分析师时期的工作状态——空中飞人，路演忙人，报告达人。在研究生涯中，邱冠华几乎每天都保持着12个小时以上的工作时间，但他也毫不掩饰地说，他不喜欢熬夜，从业14年，累计熬夜不超过14晚，他更喜欢早睡早起，这种习惯和状态持续至今。掌舵浙商证券研究所之后，他也极力倡议内部员工若非情非得已都不要加班熬夜，要实干和巧干，杜绝蛮干。

功不唐捐，机会终于到来。2012年，受欧债危机叠加国内外需求不足的影响，中国经济调整压力增大，进入改革开放以来第二个调整型增长期。为保持经济平稳发展，我国继续实施积极的财政政策，着力优化财政支出结构；货币政策方面，央行坚持稳健的货币政策，为实体经济发展保驾护航。

在此背景下，银行股迎来了一波大涨行情。而此前，邱冠华曾写下《大象要起舞：从探戈到华尔兹》，精准预测了此次银行股的大行情。该年度，邱冠华成功拿下了自己的首个新财富第一。

2014年，历史重演。下半年银行板块行情启动，银行股市净率（PB）从2014年9月的0.87倍上涨至2014年12月的1.31倍，大部分A股上市银行均跑赢了银行指数，其中，中信、光大、南京、民生等银行涨幅靠前，分别达到了90%、83%、79%、74%。