持续“降温”的理财市场，四季度能否反转？

进入四季度，银行理财调整动作频频，近期已有中银理财、交银理财、招银理财、光大理财等多家理财子公司对旗下部分理财产品进行调整，主要包括下调业绩比较基准、费率优惠、对现金管理类产品进行整改等。

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第一财经留意到，在利率下行、市场波动的背景下，今年以来，理财市场降温明显，全市场新发、在售理财产品的平均业绩比较基准均呈现出下滑趋势。普益标准研究员王杰向第一财经表示，目前，市场利率仍处于下行通道，理财产品的收益或将持续“被动”下行，平均业绩比较基准的下降趋势在年内已难以改变。

年内全市场持续遇冷

今年以来，全市场理财产品发行节奏有所减缓。根据普益标准最新披露数据显示，2022年3季度全市场共新发了6675款理财产品，环比减少405款。其中907款为开放式产品，5768款为封闭式产品。

发行遇冷之外，全市场理财产品业绩比较基准也持续下降。今年三季度，全市场共有11625款理财产品在售，环比减少577款，其中开放式产品的平均业绩比较基准由去年年底的3.95%一路跌至3.74%；封闭式产品的平均业绩比较基准由去年年底的4.24%跌至4.04%。

整体来看，理财市场在三季度延续下跌趋势。王杰向第一财经指出，9月中旬以来，市场震荡加剧，部分理财产品的底层资产价格出现明显下跌，少数产品因净值回撤幅度过大被投资者称为“理财刺客”。季末收益表现欠佳，直接导致了今年三季度理财产品收益率的再度回调。目前，市场利率仍处于下行通道，理财产品的收益或将持续“被动”下行，平均业绩比较基准的下降趋势在年内已难以改变。

中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英认为，自资管新规实施以来，银行理财产品向净值化转型，业绩不达标的情况并不少见。今年以来，受到俄乌危机和美联储加息缩表进程加快，叠加局部地区疫情频繁扰动等因素影响，国内稳增长进程受到一定影响，权益市场持续震荡，投资者的风险偏好逐渐降低；同时，随着债券市场持续低迷，理财产品收益率也进一步下降。

值得一提的是，随着现金管理理财整改过渡期进入倒计时，现金管理类理财产品整改步伐明显加快。近期，中邮理财、招银理财等多家公司发布公告，宣布调整旗下现金管理类产品的投资范围、投资比例、申赎规则、估值方法等。

第一财经留意到，自成立以来，全市场存续现金管理类产品的年化收益率持续下行。王杰认为，随着现金管理类理财产品整改的不断深入，该类理财产品收益率逐季走低，截至2022年3季度末，全市场存续现金管理类理财产品的近7日年化收益率的平均水平已不足2.50%，但相比货币基金仍有一定优势。

理财子公司亟待破局

市场遇冷之下，理财子公司今年新发产品规模有所下降。截至2022年9月，今年理财子公司共发行理财产品5429只，占所有机构的26%，发行数量与去年同期基本持平，但发行总规模为2.18万亿元，占所有机构的67%，发行规模同比下降22%。

同时，理财子公司理财产品的业绩比较基准出现明显下滑。今年三季度，理财子公司有4313款理财产品在售，其中2742款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.72%，环比下跌0.02个百分点；1571款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为4.33%，环比下跌0.08个百分点。

理财公司理财产品在售数量及其业绩比较基准走势

不仅如此，理财子公司理财产品破净数量、规模也出现上升。2022年三季度，理财子公司产品的破净规模先降后升，于9月末达到4061亿元，全部银行理财子的破净率达到6.7%。7-8月，理财产品负收益数量占比及规模呈下降趋势，9月反弹上升。截至2022年9月末，今年以来收益为负的理财子数量占比21.5%，规模上升至1.16万亿元。

事实上，进入四季度，仍有多家银行及旗下理财子公司下调业绩比较基准。第一财经梳理发现，10月以来，招银理财、光大理财、交银理财等多家理财子公司纷纷下调旗下部分产品的业绩比较基准，部分产品的业绩基准下限下调幅度甚至达到60个基点，有的产品业绩基准已是年内第3次下调。

与此同时，中银理财、交银理财、浦银理财等公司也在近期对旗下理财产品进行了费率优惠，调整的费率多为固定管理费、销售服务费以及托管费，甚至有部分产品费率直接降为0。

从目前来看，下调业绩比较基准的大多为固收类理财产品，部分权益类、混合类理财产品业绩比较基准也有所下调。据南财理财通数据显示，从银行理财公司新发产品的破净情况来看，今年前三季度，固收类产品破净占比偏高，占比69.01%。

王红英分析称，今年以来，在股债市场遭遇大幅震荡、可转债高位回调等多重因素的影响下，以债券等债权类资产打底的固收类理财产品受到了一定干扰。在此情况下，理财公司容易通过下调业绩基准，进一步降低投资者预期。未来，固收类理财产品收益率还有下行空间，银行理财业绩比较基准及费率仍有下调可能。但从长期来看，全市场行情将渐趋稳定，但趋势性的机会还需要继续等待。

普益标准认为，对银行及理财子公司来说，业绩比较基准的下调可能会影响客户对收益的预期，并影响到投资者的投资意愿，对此，银行及理财公司应做好投资者的教育和解释工作，避免投资者将业绩比较基准的下调等同于实际收益的下降。另外，投资者不应过分关注业绩比较基准和费率的下调，而应根据产品的风险等级、投向等因素，结合历史运作情况和自身投资风格，合理选择理财产品。