科技股将迎来寒冬？下一波牛市这三大板块必须关注！-全球即时看

局长有话说

编者注：分析师Linehan表示，不要指望FAANG很快重回巅峰；在当前利率条件下，价值类股的表现会优于成长型股；有充足的理由认为金融、能源、公用事业这三个板块里的一些个股会脱颖而出>>

(资料图片)

编译：Jack

Michael Brush最近采访了T. Rowe Price股票基金的John Linehan，他的策略在过去三年里比罗素1000价值指数高出一个多百分点，此外，他管理着近290亿美元的现金。

下文是John Linehan在采访中的一些主要观点：

01

忘记FAANG！

我们还不知道最近的反弹是否开启了股市的新一轮牛市，但有一点可以肯定：一旦新一轮牛市到来，领跑的将是完全不同的群体。

不要以为Meta (META) 、奈飞 、谷歌和特斯拉是各自行业中的佼佼者，他们就可以很快重回巅峰。

“人们仍然相信，一旦我们摆脱了对经济的焦虑，我们就会回到过去十年的市场，在那个时候，增长和科技会做得很好，”Linehan说。

情况可能并非如此，原因有两点：

1、通货膨胀料维持较长的时间，这将导致利率持续走高，这有利于价值股而非成长股。

2、现有的行业会面临更激烈的竞争。

以奈飞为例，十年前，奈飞发明并且带动了流媒体这个概念，投资者可以根据订阅增长对公司估值，而忽略盈利能力。现在传统内容提供商的反应非常积极，例如迪士尼，他拥有Disney+和Hulu，将来会是一个很强劲的对手。

特斯拉面临着来自其他汽车制造商的挑战，Meta(META) 面临着包括TikTok在内的新进入者的竞争，谷歌仍然主导着在线广告业务，但该业务已经很成熟，因此，在经济低迷时期实现增长将更加困难。

Linehan并非对所有科技股都持负面看法。他认为苹果仍有竞争力。

他的基金还持有高通公司股票，截至9月底，高通还是第六大持仓股，因为高通在连接设备方面扮演着非常重要的角色；此外，在智能汽车、自动驾驶和物联网（IoT）等智能手机以外的行业也在发挥重要作用。

Linehan表示，如果开启下一轮牛市，金融，能源以及公用事业这三个板块值得关注。

02

金融板块（Financials）

这里有一张来自美国银行的图表，显示金融行业已经“被遗忘很久了”，它们的股价远低于历史市盈率估值，相对于标普500指数也处于历史低位。

银行看起来便宜得不太正常，因为金融行业理应受益于较高的利率，之所以便宜，可能是因为投资者预计会出现衰退，例如贷款破产，就会对银行造成损害。

由于金融危机后各大银行都提高了风控要求，现在银行的资本充足率很足，抵御冲击的能力比之前要强很多。

此外，尽管市场认为美联储将使经济进入温和衰退，但Linehan表示，由于许多人预计经济将陷入衰退，这可能已经被市场定价了。

Linehan对金融类股票有很大的信心，他的首要仓位是富国银行。该银行历来以溢价交易，但现在以折价交易，富国银行的市净率为1.17，相比之下，摩根大通的市净率为1.55。

富国银行很便宜，部分原因是监管机构阻止了其资产基础增长，此前有人爆出了为实现增长目标而创建虚假账户等丑闻。但富国银行仍然拥有强大的银行特权。

随着监管要求的消散，合规成本也将降低。Linehan的基金还拥有高盛集团、亨廷顿银行、道富银行、五三银行和摩根士丹利。

他还特别提到了安达保险，保险公司同样会受益于现在的高利率。

因为保险公司的很大一部分资金都投资于债券，现在的债券收益都会比之前高很多。此外，财产和意外险公司再次拥有定价权，部分原因是与天气有关的自然灾害经常发生。

也不需要担心保险公司在天气变化的背景下为保单定价的能力，因为随着人们越来越担心潜在的灾难，对保险的需求也在增加。

03

能源板块（Energy）

很多投资者认为能源股在经历大涨后应该避开，但实际上这个板块股价看起来仍很便宜。

这个行业最大的威胁就是彻底摆脱化石燃料，但很明显，这需要很长需要一段时间。

Linehan特别提到了道达尔这家天然气开发公司，主要原因还是在于他认为目前的天然气是供不应求的。

他还持有CF工业控股的大头寸，公司总部在美国，那里的天然气比欧洲便宜得多，这使它与欧洲生产商相比具有巨大的竞争优势。Linehan还拥有和埃克森美孚，EOG能源公司和TransCanada Corp.（一家管道公司）的股票。

04

公用事业板块（Utilities）

美国银行认为，与历史或标准500指数相比，"公用事业"看起来不是特别便宜。

Linehan表示：这是一种误导，因为公用事业现在有更好的增长前景，这个行业迎合了一个大趋势：减少甚至摆脱化石燃料是未来的一个趋势，越来越多的设施会向这方面靠拢。

Linehan说，“在能源转型中，公用事业处于风口浪尖，其他行业的转变将增加对电力的需求，这对这个板块是有利的。”

Linehan的基金第二大仓位是美国南方公司，总部位于乔治亚州，公司受益于向南方的移民和东南部的经济增长。它有一座即将投产的核电站，这将改善其之前的发电模式，降低成本。

Linehan表示：美国南方公司的股价通常高于公用事业类股，但目前它的股价更接近公用事业类股的平均水平，这有点低估了。

Linehan的基金还拥有桑普拉能源的股份。公司利用了欧洲能源短缺的机会正在德克萨斯州开发一个名为亚瑟液化天然气港用于液化天然气出口工厂，对于未来，Linehan认为美国对世界其他地区的天然气供应会越来越多。