混合估值理财受热捧 或成“抗净值回撤”利器？-环球快报

本报记者 张漫游 北京报道

理财产品是否能带来稳定收益、能否满足收益不回撤等问题，都是投资人关心的重点。

(资料图片)

为在一定程度上缓解投资人的焦虑，近日，多家理财公司推出了混合估值理财产品。业内人士认为，混合估值法结合了摊余成本法估值和市值法估值的多元估值模式，在适度降低产品波动性的同时维持较宽的投资范围，满足净值化转型过渡需求。尤其是在债市调整的情况下，混合估值法能较好地匹配低风险投资资金的需求。

平衡净值不回撤及产品高收益

近日，工银理财、招银理财、平安理财、兴银理财等公司都推出了混合估值理财产品。混合估值理财产品，顾名思义就是产品净值估值方法的多元化，即同时使用摊余成本法和市值法估值。

所谓摊余成本法，是指估值对象按照买入成本，根据票面利率或商定利率并考虑买入时的溢价与折价，在产品剩余期限内平均摊销，每个周期计提收益；市值估值法是指理财产品投资的底层资产估值随市场变化波动，更能准确反映每日波动情况。

这种产品的优势是什么？

招银理财分析称，混合估值理财产品能够将市值法和摊余成本法的优势结合，在净值稳定的情况下探寻更大投资收益空间。

具体来看，以工银理财推出的混合估值理财为例，该产品风险等级为PR2，产品60%～80%的固收资产以持有到期为目的，采用摊余成本法估值，将债券收益分摊到持有期的每一天，这部分资产是理财产品净值稳定的基石，扛波动能力较强；产品20%～40%的资产部分以交易为目的，采用市值法估值，在获取票息收入的同时，可搏取资本利得的更多可能；另外，产品0%～10%的权益及衍生品类资产，以绝对收益为投资思路，以低波动优先股作为优质打底资产，辅以量化策略为矛，提供增强版固收投资渠道。

《中国经营报》记者注意到，在理财公司发行混合估值理财产品的同时，基金公司也在准备发行混合估值法债基，其背后的产品逻辑是一致的。

某基金公司人士告诉记者，相较于市值法估值债基，混合估值法债基净值波动及回撤数据更为稳定；相较于摊余成本法债基，混合估值法债基仍有部分资产可根据市场环境进行波段操作博取超额收益。

更有效应对债市波动

为何要设计混合估值理财产品？不得不提到2022年11月的债市波动。

2022年11月中旬，债市出现大幅波动，并导致理财、基金等资管产品净值大面积回撤。普益标准近期发布数据显示，2022年前三季度，银行理财规模持续上升，三季度末达到28.96亿元。但受债市调整等因素影响，四季度投资者集中赎回理财，银行理财规模降至年底的26.65万亿元，降幅超2万亿元。

因此，随后理财公司纷纷推出了摊余成本估值的理财产品，被视为控制资管产品净值回撤的利器。

然而，招联金融首席研究员董希淼认为，使用摊余成本法的理财产品收益波动显示比较小，底层资产波动不会直观反映到净值变化上，但严格来说并不是真正的净值化产品，用市值估值法来代替是必然趋势。

因此，近期陆续有理财公司推出了混合估值理财产品，既能通过摊余成本法仓位，保证组合的净值不发生大波动，也能通过市值法仓位，提高组合的整体收益。

招银理财方面介绍称，在产品投资策略方面，混合估值理财产品坚持稳健杠杆、全仓期限匹配资产，严控信用风险，强化收益确定性；债券部分采取期限完全匹配持有到期策略，获取债券稳定票息收益。同时组合整体采用混合估值方法，有效降低持有期间波动。

招银理财分析称，债券市场经过2022年底大幅下跌后，债券收益率回升后期限匹配策略、混合估值方式的封闭式理财产品收益水平及稳定性均有所提升，具有较高的配置性价比，能够陪伴投资者应对债券市场短期波动，在波动市场中探寻确定性。

（编辑：朱紫云 校对：颜京宁）