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金吾财讯|国信证券发布研报指，上美股份(02145.HK)预告2025年营收91-92亿元（同比+34.0%-35.4%），净利润11.4-11.6亿元（同比+41.9%-44.4%），净利率提升至12.5%-12.6%。主品牌韩束通过多肽技术巩固护肤基本盘，并拓展彩妆、男士品类；婴童品牌newpage一页收入大幅增长，形成第二增长曲线。渠道方面，抖音结构优化带动盈利提升，2026年日销已恢复至舆情前水平，全年收入增速预期25%。 研报维持2025-2027年归母净利预测11.07/13.88/17.02亿元，对应PE 20/16/13倍，目标价60.4港元。对比同业，珀莱雅(603605.SH)2025E PE 16.5倍，上美估值具性价比。风险提示包括新品不及预期及行业竞争加剧。
