【财经分析】赣锋锂业：量价齐升助力业绩大增 需关注现金流管理

新华财经南昌11月25日电（记者崔璐）公告显示，赣锋锂业前三季度营业收入为276.11亿元，同比上涨291.45%；归母净利润147.95亿元，同比上涨498.31%。业内人士分析，赣锋锂业业绩亮眼源于锂价上涨及企业产销量提升，展望行业未来，明年锂价仍将保持高位运行，但叠加波动的环境以及消费市场的不确定性，建议企业高度重视现金流管理。

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量价齐升业绩大幅增长

对于三季度营业收入等重要经营指标的增长，赣锋锂业称主要系本期产品产销量及价格齐升所致。

锂价上涨助力公司业绩实现大幅增长。今年1至9月，我国新能源汽车产销量分别达471.7万辆和456.7万辆，同比增长120%和110%。新能源行业的快速发展，使得市场对锂盐产品的需求持续增长，锂盐产品的价格维持在较高水平。今年三季度，国内电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂均价达到49.24万元/吨、49.09万元/吨，同比分别增长324.12%、309.55%。

产销方面，赣锋锂业称，今年三季度受益于国内疫情缓解、万吨高纯锂盐项目(马洪四期)火法部分投产以及Marion矿石品位回升，赣锋锂业锂盐产销量环比二季度有所提高。前三季度赣锋锂业共销售氢氧化锂4万吨左右、碳酸锂1.1万吨左右。

除锂盐产品外，赣锋锂业锂电池板块新建项目陆续投产、产能逐步释放对企业三季度业绩增长也做出了贡献。

前三季度赣锋锂业共销售储能电池3GWh左右。赣锋锂业表示，企业锂电池业务半年报中的毛利率水平大概为15%，随着规模效应以及管理水平提高带来良率的提升，公司的锂电池业务毛利率水平有望稳步提升。

完善产业链一体化布局

赣锋锂业董事长李良彬在近日的一封公开信中称，过去二十年，赣锋锂业的发展一是围绕产品，二是围绕资源。从金属锂起步，如今赣锋锂业已深入到上游资源项目及下游电池制造及回收领域，产业链一体化布局不断完善。

今年前三季度，赣锋锂业又做了几个大动作。

从上游锂资源布局来看，赣锋锂业全资子公司赣锋国际通过收购持有Lithea公司100%股权。Lithea公司旗下的主要资产PPG项目是位于阿根廷萨尔塔省的锂盐湖项目。PPG项目规划了一期年产3万吨碳酸锂的产能。赣锋锂业认为，此次交易有利于进一步提高公司的资源自给率。

在下游电池研发制造方面，多个项目进行扩产。如赣锋锂电在江西新余高新技术产业开发区的年产5GWh新型锂电池项目建设规模提高到年产10GWh，重庆两江新区的年产10GWh新型锂电池科技产业园及先进电池研究院项目建设规模提高到年产20GWh。此外，赣锋锂电以自有资金不超过35亿元投资建设年产6GWh新型锂电池生产项目；赣锋锂电子公司新余赣锋新锂源电池有限公司以自有资金不超过20亿元投资建设年产20亿只小型聚合物锂电池项目。

为进一步夯实产业链一体化基础，赣锋锂业还积极加强与上下游企业合作。今年8月，赣锋锂业“携手”广汽埃安新能源汽车有限公司，双方将从新能源动力电池最上游材料端展开合作，持续探讨在锂资源开发、中游锂盐深加工及废旧电池综合回收利用各层面的深入合作；与绵阳富临精工股份有限公司共同投资设立合资公司，并以目标公司为主体新建年产20万吨磷酸二氢锂一体化项目。

企业需关注现金流管理

展望行业未来，多位业内人士认为，明年锂价仍将保持高位运行，叠加波动的环境，以及消费购买力的不确定性，建议企业高度重视现金流的管理。

五矿证券有限公司研究所副所长孙景文预计，明年锂资源价格可能处于高位宽幅震荡状态，均价中枢将一定程度回调。未来价格走势最大的不确定性来自终端需求，后续每个月份的终端车企销量、以及相应的电池厂备货和库存策略需要重点跟踪。

从上游锂资源的采购需求来看，孙景文表示，将终端装机需求、供应链必要周期的库存需求、铺底库存需求和合意库存需求四个维度的需求量加起来才是锂资源采购市场的真实需求量。

今年上半年时，赣锋锂业判断，到2025年全球市场会达到150万吨碳酸锂当量以上的需求规模。展望2023年，赣锋锂业表示，公司的阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖将在2023年逐步释放产能，澳大利亚Mt Marion矿山也将在2023年完成扩产建设，公司的资源自给率水平有望进一步提升。

但跨国经营中，相关企业也将面临各种挑战。

孙景文称，从澳大利亚外国投资审查委员会在2020年推出的零澳元审查机制门槛，到美国《2022 削减通胀法案》以及《加拿大投资法》，各国都在加强对于关键矿物的管控，这些都将对中国获取新的海外资源带来一些掣肘。

他建议，进入明年，考虑到资源价格高企和波动的环境，以及消费购买力的不确定性，作为企业需要高度重视对于现金流的管理，重视技术的变革，无论是提锂技术，还是锂电的电池技术变革。他表示，我国宜重视锂资源保供安全，构建国内海外双循环具备韧性的锂资源供应体系，加大国内具备条件的规模化锂资源项目的开发，并着重维护和保护我国企业的海外锂资源股权和货权。

编辑：高二山